高層連續2天發聲! 信號很強烈
商品還在接著大漲！
5月12日，化工品集體補漲、農產品(000061,診股)強勢上揚、黑色系延續強勢。
而監管層已經連續2天對大宗商品大漲給予瞭關註。5月12日，高層召開國常會要求，要跟蹤分析國內外形勢和市場變化，有效應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。加強貨幣政策與其他政策配合，保持經濟平穩運行。
5月11日，央行一季度貨幣政策報告稱，我國輸入性通脹風險總體可控，不存在長期通脹或通縮的基礎。
無獨有偶，牛市女皇“木頭姐”開始唱空大宗商品牛市，她表示，一旦全球經濟全面開放，將看到商品價格進行非常嚴重的調整。
4品種年內漲超50%
5月12日，國內商品期貨夜盤多數收漲，能源化工品領漲。甲醇漲6.65%，乙二醇漲4.33%；苯乙烯漲3.56%，刷新歷史新高；純堿漲3.19%，LPG漲3.08%。黑色系漲跌不一，熱軋卷板漲1.14%，螺紋鋼漲0.95%，鐵礦石漲0.3%，焦炭跌0.25%，動力煤跌0.39%，焦煤跌0.43%。
數據顯示，截至5月12日，4品種主力合約年內漲幅已超50%，分別是玻璃2109、苯乙烯2106、熱卷2110、線材2110，其中還有9個品種的主力合約漲幅在30%-50%之間。
4月CPI同比漲0.9%，PPI同比漲6.8%
大宗商品價格持續上漲，讓通脹問題再度成為焦點。根據統計局數據顯示，2021年4月份，CPI同比上漲0.9%，環比下降0.3%。PPI同比上漲6.8%，環比上漲0.9%；工業生產者購進價格同比上漲9.0%，環比上漲1.3%。
業內專傢認為，我國經濟在逐步恢復，供需市場平衡的基礎仍然較好，4月CPI、PPI的漲幅都在合理運行區間。盡管輸入型通脹壓力仍存，但隨著經濟的進一步復蘇，消費需求的回暖，影響將會在內部消化，下階段仍將在平穩運行區間。
華創宏觀張瑜團隊表示，4月PPI同比6.8%，CPI同比0.9%，漲價持續擴散，當前漲價傳導正經歷“采掘/原材料PPI同比反彈→高集中度消費品PPI同比反彈→出口依賴型消費品PPI同比反彈→耐用品/高端消費品CPI同比反彈→一般消費品/日常服務CPI同比反彈”，全面漲價尚缺最後一環。
其表示，至少到三季度末，PPI環比都會繼續為正，PPI同比都將震蕩於歷史高位區間。判斷主要基於三個視角，華創宏觀總量領先指數、銅鋼油的拐點分析、漲價擴散度的分析：總量領先指數四季度之前尚未拐點、銅作為PPI環比頂點的領先指標仍在沖高、漲價擴散行至半程離尾聲仍有距離。
國常會：應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響
5月12日，高層召開國常會，會議提出，引導金融機構圍繞市場主體有針對性做好區域融資支持，促進相關地方改善營商環境和金融生態。有效防范化解金融風險。會議要求，要跟蹤分析國內外形勢和市場變化，做好市場調節，應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。加強貨幣政策與其他政策配合，保持經濟平穩運行。
央行：輸入性通脹的風險總體可控
在5月11日晚，央行一季度貨幣政策報告出爐，多次提到瞭“管好貨幣總閘門”，而且提到瞭“保持宏觀杠桿率基本穩定”和“珍惜正常的貨幣政策空間”。
其中提到，全球大宗商品價格上漲和通脹走高的主要推動因素有三：
一是主要經濟體政府出臺大規模刺激方案，市場普遍預期總需求將趨於旺盛；
二是境外疫情明顯反彈，供給端仍存在制約因素，全球經濟在後疫情時代的需求復蘇進度階段性快於供給恢復；
三是主要經濟體中央銀行實施超寬松貨幣政策，全球流動性環境持續處於極度寬松狀態。目前看上述三方面影響短期內難以消除，全球通脹中樞可能在一段時間裡延續溫和抬升走勢。
對我國而言，國外通脹走高的輸入性影響主要體現在工業品價格，疊加去年低基數的影響，可能在今年二、三季度階段性推高我國PPI漲幅。我國是大宗商品主要進口國，從進口量和進口依存度看，影響PPI的主要是原油、鐵礦石和銅，其中原油的下遊產業鏈較長，還會影響化工品等價格，對PPI影響最大。對於年內PPI階段性上行，宜歷史、客觀地看待。總的看，待基數效應逐步消退和全球生產供給恢復後，PPI有望趨穩。
具體到對我國消費者物價的影響上，近年來我國PPI向CPI的傳導關系明顯減弱，國際大宗商品價格起伏波動對我國CPI走勢的影響也相應較低。加之國內生豬供給已基本恢復，豬肉價格總體趨於下降，糧食連續多年豐收、農產品自給率總體較高，初步預計今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區間運行。事實上，我國作為大型經濟體，若無內需趨熱相疊加，僅國際大宗商品價格上漲也並不容易引發明顯的輸入性通脹。
央行表示，綜合研判，全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風險總體可控。我國在去年應對疫情時堅持實施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，經濟發展穩中向好，保持瞭總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎。央行也同時提到，需對大宗商品漲價給我國不同行業、不同企業帶來的差異化影響保持密切關註，綜合施策保供穩價，及時有效管理預期，防范市場價格波動失序。
美國4月未季調CPI創2008年9月來新高
5月12日晚間，美國通脹數據出爐。4月未季調CPI同比升4.2%，創2008年9月來新高，預期升3.6%，前值升2.6%；季調後CPI環比升0.8%，創近十年來新高，預期升0.2%，前值升0.6%；未季調核心CPI同比升3%，預期升2.3%，前值升1.6%；環比升0.9%，預期升0.3%，前值升0.3%；實際收入環比升0.2%，前值升0.1%。
美聯儲副主席克拉裡達稱，經濟仍遠未達到美聯儲的目標，需要花一些時間來取得實質性的進一步進展；預計今年經濟復蘇將加速；就業市場前景比經濟增長前景更不確定；由於暫時性因素，通脹率將升至2%以上，通脹將在2022或2023年回到2%甚至超標。美聯儲對通脹沒有無限的容忍度；良好的通脹預期至關重要；預計美國經常賬赤字將擴大，貿易逆差是物價壓力的“安全閥”。
盡管近期美聯儲官員不斷表態通脹隻是暫時現象，但始終無法消除投資者對通脹的擔憂。如今，雙雙超乎預期的CPI及核心CPI數據，無疑進一步加劇瞭這一擔憂。
從美國貨幣市場反應上看，當前市場預測到2022年12月，美聯儲加息25個基點的概率已達到100%，而在美國CPI數據公佈之前，這一概率為88%。
投資者們擔憂，美國通脹數據遠超預期可能導致美聯儲提前上調短期利率目標，進而令股票及其他資產承壓。
荷蘭國際集團（ING）認為，通貨膨脹率可能比以前的經濟周期更加持久。大宗商品價格和運費高企、供應鏈中斷、房價飛漲和就業成本上升都是我們思考的因素。同時，我們看到經濟和就業積極增長將意味著任何閑置產能都將被迅速消耗掉。這使我們得出結論，美聯儲更有可能在2023年初提高利率，而不是像目前預測的那樣在2024年之前提高利率。
富國銀行點評稱，鑒於美聯儲還在等待通脹持續超過2%，而且美國離最大就業依然遙遠，距離美聯儲開始討論減少購債還需時數月；預計今年美國全年GDP增速達到7.0%，為1955年以來第二快，但數十年來最快的擴張步伐也帶來瞭副作用。
“木頭姐”唱空大宗商品牛市
對於日前大傢討論的大宗商品牛市，凱茜？伍德（CathieWood）有不一樣的看法。
隨著科技股遭到持續拋售，凱茜？伍德（CathieWood）的旗艦基金方舟創新（ARKInnovation）本周觸及年內最低點。具體來看，ARKInnovationETF在5月11日一度觸及2020年11月以來的新低，隨後反彈上漲。
這隻投資“顛覆性創新科技”的基金被許多人當作是成長股的晴雨表，而該ETF自2月16日以來的高點已回撤逾30%。伍德的核心ETF現在本月下跌超過12%，今年迄今為止下跌超過14%。
伍德說：“今天的市場爭奪戰比我們在任何其他周期中看到的都要嚴重。”她預計，一旦全球經濟全面開放，“我們將看到商品價格進行非常嚴重的調整”。
伍德認為，由於技術創新，通貨緊縮而非通貨膨脹將是未來幾年全球市場的主導主題。她說，基準10年期美國國債的收益率很可能將維持在1.5%至3%之間，而油價不太可能突破每桶70美元。
伍德稱，盡管投資者轉向價值股的勢頭“強勁”，但高成長類股仍具吸引力。“許多人認為，過去3個月發生的事情相當於科技和電信行業的泡沫破裂。我們一點也不認為這是事實。”她也仍然看好特斯拉這樣的成長型股票，盡管它們最近有所下跌，但在未來5年將繼續表現出色。
不過伴隨著成長股的普遍拋售，ARKInnovation跌破200日移動均線，這是交易者關註的關鍵技術水平，本質上是過去200個收盤價的平均水平。
即使在過去幾個月大跌之後，從凱茜？伍德旗下基金的長期表現來看，實際損失也並不明顯。然而，考慮到近期有大批投資者湧入，以至於她的實際財富創造記錄並不令人印象深刻。BespokeInvestmentGroup的分析師計算，截至周一，她的基金自成立以來的貨幣加權年化回報率為5.24%，這遠低於對普通標準普爾500指數基金的穩定投資。
而ARKInvest的賬面收益依賴於一些令人不安的集中頭寸。既有特斯拉這樣流動性強的大公司，也有IntelliaTherapeutics這樣的小公司。IntelliaTherapeutics去年的銷售額隻有5800萬美元。如果隨著投資者現金的撤離，ARK開始拋售大量股票，這些公司可能會受到嚴重打擊。
據《華爾街日報》報道，到2020年底，ARK基金持有Intellia16.52%的股份，比其他任何機構都要多。從2020年初到今年1月的最高點，Intellia上漲瞭470%，但此後回落瞭27%，使其目前的市值約為43億美元。
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