450億的東阿阿膠,比肩茅臺的大忽悠,終於倒下
你買過東阿阿膠嗎?
這個曾經多次登上央視的“貴族”,怕是很難再爬起來瞭。
據東阿阿膠公佈的財報顯示,東阿阿膠在2018年陷入增長停滯,並且在2019之後開始急轉直下迎來虧損,而且一發不可收拾,虧損加大,不僅股價跌去200億,凈利潤也下跌120%。
更為緊張的是,東阿阿膠的品牌定位也從保健品“貴族”,淪落到“微商同款”。
那麼,東阿阿膠,究竟遭遇瞭什麼?
曾經與茅臺肩並肩,為何如今如此慘淡,連第一也被搶瞭去?
東阿阿膠又該如何破局?
請看本文分解!
忽悠:“藥中茅臺”的出現
東阿阿膠自上市之時就被投資界看好,認為其有著比肩茅臺的實力,東阿阿膠上市之後,從12塊錢漲到巔峰時刻的70元,最高點時,市值達到450億元,一時風光無兩。
但2018年之後,東阿阿膠開始陷入困局,而這次困局的禍根其實從一開始就已經埋下。
東阿阿膠建立於1952年,後在1993年改制成為股份制企業,讓業界震驚的是,僅在三年後,東阿阿膠就登陸瞭紐交所上市。
但實際上,此時的阿膠廠手裡業務頗豐,有醫療器械、啤酒、印刷、大豆蛋白等產品,並不僅僅靠阿膠來實現營收,而且在很長一段時間,阿膠的受眾很窄,在滋補領域也居於小眾。
2006年,秦玉峰進入東阿阿膠擔任老板,這位老板開始用上瞭營銷手段,在央視廣告打出滋補有三寶:“人參、鹿茸與阿膠”的口號。
這就相當於將阿膠的水平拔高到瞭與人參、鹿茸平齊,並且與前兩者形成價格比對,80塊一斤的阿膠比之其餘兩者是便宜的多。
秦玉峰一路跟進,在各種古書中找到一些“記載”,並且強行將阿膠的價格和明朝的價格掛鉤,認定阿膠的價值應該在8000一斤,阿膠就這樣被奠定瞭他的“價值”。
於是在2006年之後,阿膠連續提價17次,截至2018年12月,阿膠的價格已經來到瞭2700一斤,在這12年間,阿膠的價格漲瞭34倍。
迎風上漲的阿膠也得以躋身A股“白馬股”行列,但在反復提價之中,日後崩盤的禍根也因此埋下。
遺憾:昔日貴族的困境
如果一件產品能夠時不時提價,並且產量有限,保質期還特長,那它就滿足瞭一件理財產品的所有屬性,一如今日的茅臺。
東阿阿膠的經銷商們看到阿膠有升值空間,囤阿膠就比賣阿膠還要賺錢,東阿阿膠越是提價,經銷商們就囤的越多。
而經銷商們手裡囤的越多,市場流通就越少,從而又能反向刺激東阿阿膠繼續漲價。
這個時候的經銷商和群眾,根本不關心阿膠究竟能不能滋補、有沒有用,能賺錢就好瞭。
但東阿阿膠的軟肋在於,他並不具備對整個阿膠市場的話事權,看到阿膠市場如此火爆,就有越來越多的“玩傢”進入這個領域。
據天眼查數據顯示,同仁堂、九芝堂等老字號也紛紛加入,並且以遠低於東阿的價格定價,一時之間,各式阿膠充斥整個市場,東阿阿膠的行業支配體系逐漸崩塌。
而且在這個時候還有一件事成為東阿的桎梏,那就是阿膠的原材料,驢皮不夠瞭。
據數據顯示,1990年,中國毛驢保有量超1000萬頭,2009年已經不足600萬頭,到瞭2017年,更是不足300萬頭。
驢皮原材料產量下降,東阿阿膠的成本越來越高,加之同行的競爭,2015年前後,阿膠的利潤已經跌下10%。
值得一提的是,東阿也嘗試自養毛驢以供生產,但毛驢成熟周期達三年之久,且毛驢為一年一胎,規模很難擴大,這也就使得東阿在原材料上受制於供應商。
等到其他同行進來,競爭加劇,除阿膠外的其餘廠商以犧牲利潤的方式,高成本拿驢皮,搶奪阿膠的原材料,並以低價賣出,硬生生的從阿膠手裡搶出市場來。
而阿膠也嘗試降價來提振銷量,但是經銷商並不同意,阿膠眼看著同行逐漸擠掉自己的市場份額。
據數據顯示,2018年,東阿阿膠的市場銷量下降6.8%,2020年東阿阿膠市場份額跌至32%,市場第一的位置已經被福牌以34%的市占率拿走。
掙紮:東阿阿膠可有轉機?
一面是不斷被蠶食的市場份額,一面是經銷商囤貨的高杠桿,還有原材料匱乏的窘境,阿膠當下的困局不免有些焦灼,
據天眼查數據顯示,東阿阿膠在2020年半年報中將“毛驢存欄量下降,原材料與市場供給存在矛盾”列為首要風險。
福牌阿膠等平價阿膠的入場,試圖擠掉東阿阿膠價格中的水分,水煮驢皮賣出瞭黃金的價格,這本身更像是一場“騙局”。
而阿膠的價格終究會回到正常的價格,有意思的是,將阿膠推上神壇的秦玉峰,卻辭職跑路瞭。
業界普遍認為,東阿阿膠存在泡沫,阿膠的價值也被持續唱衰。
但實事求是的說,東阿阿膠依舊存在著機會,同行的競爭雖然兇猛,但仍集中在中低端市場,作為東阿阿膠的平替存在。
而當下的東阿最需要解決的則是供應鏈的問題,即原材料,如果能夠重新拿回原材料的掌控權,咬牙建立穩定的毛驢生產商,像蒙牛伊利這樣建立自己的供基地,縮減產量,也依舊能守住高端阿膠市場。
不比茅臺,阿膠的保質期畢竟有限,經銷商的限制並不會太久,理財產品終會回歸滋補產品本身。
當下的東阿阿膠,也面臨著被年輕群體舍棄的境遇,崇尚潮流、擁抱健康科學的他們,可能並不會對阿膠有過多關註。
但東阿阿膠的在發展戰略中提到,今後將瞄準中低端市場,進入“下沉滲透”,但如果是這樣的話,東阿阿膠可能再也成不瞭茅臺瞭。
後記
2009年6月24日,有著“私募教父”之稱的趙丹陽花瞭211萬美元獲得與巴菲特共進午餐的機會,值得一提的是,趙丹陽給巴菲特帶瞭兩件禮物,一瓶茅臺酒和一盒東阿阿膠。
此時的東阿阿膠和茅臺都屬於資源獨特、幾近壟斷的“白馬股”,也足以稱得上價值投資的典范。
十二年過去,茅臺在年關沖破三萬億,後續回落至2.5萬億,但阿膠卻僅剩兩百多億,還不足茅臺的零頭。
茅臺依舊是那個生猛的茅臺,而阿膠已經不是那個阿膠瞭。
參考資料:
數據來源:東阿阿膠近兩年財報、天眼查
深氪新消費:市值跌掉200億,凈利下滑120%,東阿阿膠為什麼成不瞭茅臺?
財經無忌:東阿阿膠再延虧損之勢
AI財經社:一年半虧損超5億,曾經滿世界找驢的東阿阿膠,今暫停驢皮收購
圖片來源:網絡
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