短期投資與長期投資策略比較
——《巴菲特之道》將巴菲特思想引進中國的第一本書
大傢好！這裡是大碗讀書。
今天我們要聊的是《巴菲特之道》第7章：耐心的價值，本文講的是投機者期望時間短些，哪怕回報少些；投資者期望時間長些，同時期望回報更高些。這引導我們走向下一個問題：在長期對沖策略的投資行為中，通過買入並持有股票的策略能獲得更大的回報嗎？我們決定一探究竟。下面讓我們開始吧。
股市歷史數據分析
我們跟蹤計算瞭，1970年到2012年期間為期一年、三年、五年的年回報情況。在這43年中，以一年為期計，標普500指數中的成分股，公司平均有1.8%的公司股價翻番，或者說500傢公司中有9傢翻番；以三年計，有15.3%的公司，或77傢股價翻番；以5年計，有29.9%，或150傢公司股價翻番。
這樣回到原來的問題：長期而言，通過買入並持有股票的策略，能獲得更大的回報嗎？答案是無可爭議的YES！除非你認為每5年翻一番實在太過平凡瞭，這相當於14.9%的年復利回報率。
投資者的回報來源於發現錯誤定價
金融理論告訴我們，投資者的回報源於發現錯誤定價。我們可以假設，如果超額收益來源於巨大的錯誤定價，那一定會吸引眾多投資者蜂擁而至去迅速填平價格和價值之間的差距。當進行對沖者眾多，回報就會降低。然而。回顧我們剛剛提到的1970~12012年的平均每5年的回報統計，我們沒有發現超額收益的任何顯著減少。的確，投資翻番的絕對數字與整體市場表現相關。牛市中會有更多的股票，翻番熊市中會相應減少。但無論市場狀況如何，相對於大勢的翻番比率依然令人印象深刻。
長期投資者
那些以5年為期，試圖消滅價格與價值間差距的人是誰呢？答案：長期投資者。然而，跨度長達43年的時間裡，這種差距依舊存在，或許說明市場主流經常被短期炒傢占據。簡而言之，那些預期中的消滅錯誤定價的長期投資者大軍或總是缺席的。
1950~1970年期間，市場平均的持股時間為4~8年。然而自從20世紀70年代起，持股時間持續縮短，時至今日基金持股的時間以月來計算。我們的研究顯示，獲取超額收益的機會通常出現在持股三年之後。毫無疑問由於換手率超過100%，絕大多數人肯定是與此無緣。
市場的調節失衡，機會留給瞭長期投資者
肯定有人說，市場會很好的調節短期炒傢和長期投資者之間的平衡。如果市場包括兩種同樣的力量——一半吸引短期炒傢的錯誤定價，一半吸引長期投資者的填平價格與價值間差距，那麼這個結論是對的，市場的長短期無效將會極大的被消弭。但當這個平衡被打破時，市場會如何？一個被長期投資者主導的市場，會留下一個無人值守的錯誤定價市場，一個被短期炒傢主導的市場，對於長期的錯誤定價會毫無興趣。
為什麼市場失去瞭如此多曾經的多元化？因為人們慢慢變得從長期投資轉變為短期投機。這種轉變是可預計的，這隻是個簡單的算術問題。因為如此多的人參與短期投機，勝出的難度在增加，而回報在減少。由於強有力的磁石效應吸引著越來越多的人參與短期投機，這就將稀有的超額回報的機會留給瞭長期投資者。
今天就到這裡，請繼續關註下期的“大碗讀書”，下期主題為“理性與慢速的觀點”，我們下期再見。
相關新聞
-
天主教大國菲律賓 南部有個穆斯林自治區
說起天主教，感覺充滿瞭歐洲色彩。其實，東南亞的菲律賓也是天主教大國，有8500多萬人信仰天主教。菲律賓雖然位於亞洲，但是文化上處處透露著歐美風格，他們信仰天主教，使用西班牙式名字，但是最常用的語言卻是英語。 更加神奇的是，在這個天主教大國的南部，還生活著大量穆斯林，甚至在棉蘭老島有個穆斯林自治區。過去因為一些原因，菲律賓南部總是有些動蕩，但是近幾年情況也開始好轉瞭。現在，菲律賓全國約5%人口信仰伊斯蘭教，是菲律賓第二大宗教。那麼伊斯蘭教…
-
她是張嘉譯的媽，國傢一級演員，從未演過主角卻越老越紅
娛樂圈每天出道的新人數不勝數，故此，在競爭壓力上也隨之加大，諸多明星為瞭不被後者所代替，拼盡全力往前沖，但不管怎麼說，到瞭一定的年紀，即便實力再強，自身年紀也會讓你認清現實，在接下來的事業裡，慢慢就會走下坡路線，隻能出演一些配角形象，不過這也是少半部分人如此，有些人明星年紀上是越來越大，在事業方面也會更加順利。 就好比說徐秀林，對於這個人，想必大傢都不熟悉，不少人會覺得她就是個無名配角，實則她其實國傢一級演員，同時，她在先前還曾代言過一…
-
陳凱歌點評《陳情令》，勾起肖戰版記憶，肖戰之後再無魏無羨
每一個小飛俠和粉絲喜愛上肖戰開始於不同的時間，可能也是因為他身上不同的閃光點才喜愛他的。但是大部分粉絲認識肖戰的時候，應該還是2019年的夏天。那個夏季，大傢因為一部《陳情令》知道瞭肖戰，追著《陳情令》無法自拔，甚至在這部劇播出很久之後，依舊要刷這部劇。 肖戰用一份精湛的演技，給大傢呈現瞭一個活靈活現的魏無羨，甚至這一個版本“征服”原著迷的心。可以說，看《陳情令》的時候大傢都很癡迷，跟著魏無羨這樣一個角色的人生起伏而或開心或難過。 而最…
-
男人思念一個人的最高境界：6個字
什麼是思念一個人？ 思念一個人， 內心會悸動，神思會不屬， 想要去聯系，又怕太打擾， 有時會無措，有時會傻笑。 會因為思念走神， 會因為惦記心痛， 會因為牽掛委屈。 有些男人， 不是很善於表達自己， 他的思念，會深深埋在心底， 一般不會告訴你， 卻會在這6個字體現的淋漓盡致！ 01、走神 當思念一個人的時候， 做一件事，會莫名想起她。 身邊的事會忘記， 他人的話聽不見， 隻想到和她走過的點點滴滴。 真的在乎一個女人， 會忍不住走神， 彼…
-
變異新冠來襲！日本疫情卷土重來，疫苗研發困難重重！
新華社8月9日消息，截止當地時間8月8日，日本單日新增新冠確診病例達到瞭1565例，前一日日本的單日新增確診人數也超過瞭1500例，連續兩天單日新增人數過1500，這意味著日本的新冠疫情卷土重來瞭！雖然日本的疫情一直都挺嚴重的，但是因為得到瞭我國的援助，也吸取瞭我國抗疫的經驗，因此日本也短暫地控制瞭疫情，但是不知道因為什麼原因，導致日本的疫情再次復發，現在更是發展到瞭不可收拾的地步！ 而且據日本媒體報道稱，目前日本國立感染癥研究所最新的…
-
劍來：帶來希望的五大年輕高手，陳平安領銜新巔峰五絕！
長江後浪推前浪，浮事新人換舊人。時光荏苒，曾經自覺青春無敵的九零後如今看著千禧少年們姹紫嫣紅心中不免感慨良多，雖然不願意承認，但在教育、科技等更新換代的背景下，新一代年輕人在很多方面確實有著超越前人的優秀，甚至可以說，他們在引領著未來，這是時代之幸！年輕就是未來，這句話放之四海皆準，尤其是那些年輕人中的佼佼者更是堪稱希望的種子，也許他們能夠帶給浩然天下、甚至整個人間一個充滿希望的未來！ 雖然就目前來看戰火硝煙已散，五座天下又暫時地恢復瞭…
-
癡情一片終究有緣無分
一對情侶要求為他們占算婚姻，二人想求測：第一，兩人的婚事最終能成否？第二，雙方父母同意不同意？一看便知是一對私定終身的癡男怨女，按照問測時間起盤： 你們倆的關系已經到瞭死去活來的地步，誰要想把你們分開，即使是你們的父母也很難做到瞭。”聽到這句開頭語，其中女孩便問：“這是不是說沒有什 麼困難，我們的婚事一定能成呢？” “不一定， 理由有這麼幾點：第一，你們有一方的父母不同意，而且是堅決反對，這會給你們的結合造成很大的困難；第二，男方在今明…
-
冷門耽美推薦：哭唧唧黑蓮花+小白兔，愛死《入睡指南》寧亦唯
這又是一期沒有主題的推書，要周末瞭，所以標簽不重要，好看才是最重要的，這幾本都是我很喜歡的。 《反派他過分美麗》 黑蓮花美人師弟攻×真放浪高帥師兄受。 本文講的就是被洗瞭腦的師兄，如何帶著哭唧唧小師弟和要多慘有多慘其他兄弟姐妹復仇的故事。 作者騎鯨南去，還有一本《不要在垃圾桶裡找男朋友》的快穿文，那一本也不錯，推薦。 《入睡指南》 要說喜歡這本書，其實我更喜歡裡面的角色：寧亦唯。 我愛死他瞭，他是卡比丘大大《入睡指南》裡的人物，他吸引我…
-
把自己的愛情留在錯位時空
孤獨的夜空 望著星空 無盡纏綿和憂傷 眼淚失控 淚花潮濕瞭季節的芬芳 心弦在記憶的上空飄蕩 回憶總是不輕不重 傳來呢喃耳語 流動著浪漫的琴弦 我吹過 你吹過的晚風 風裡有你的溫馨和一往深情 我懷念過你走過的地方 有你我牽手的思念 心動的種種感動 我感受過愛情河畔的心痛 撕碎的情書 零碎瞭我的神經 孤獨的眼眸 遮不住時空 來不及說保重 你便消失在傷感的車站 僅留給我一座空城的旖旎 你是否也懂 我也想過有始有終 試著慢慢接受 試著慢慢忘記 …
-
印度：輸瞭歷史，贏瞭自信
印度 ——在小六子心中一直是個神奇的國度！ 悶一口能集齊元素周期表的恒河水，不神奇嗎？ 把國慶閱兵玩成高難度雜技團，不神奇嗎？ 2020年瞭低種姓居然還沒起義，不神奇嗎？ 但以上種種，和我接下來要討論的話題相比，都算小巫見大巫。 印度，四大文明古國之一，5000餘年的深厚積蘊，廣大印度人也認為自己擁有古老的智慧。 就是這樣一個國傢，卻根本沒有與之相匹配的 歷史記錄！ 除瞭神話故事，就是大段大段的空白？ ⚠️ 印度本土歷史，都是這樣的風格…
轉載請註明出處： 短期投資與長期投資策略比較 - PUA台灣