粵開證券: 2021年跨年行情可期
本報記者 周尚伃
12月6日，粵開證券研究院首席市場分析師、新三板研究負責人殷越發表觀點表示，統計過去十年10月-次年3月、4月-9月的指數漲跌幅，發現各指數在年底和次年年初的表現好於年中。究其原因，可能有政策面和基本面兩方面因素。從政策周期來看，年底和年初會議集中，而年中的5-10月是政策淡季，對股市的刺激政策較少。從基本面來看，11月後進入三季報披露完畢的空窗期，市場對基本面的看法較明朗，疊加歲末年初的“春季躁動”，四季度到次年一季度的行情表現較好。
進一步分析風格表現，歷史上四季度金融、周期相對較優，一季度成長、消費相對較優。行業方面，四季度低估值藍籌板塊表現相對較好，一季度科技成長板塊較優。
復盤近五年A股跨年行情，2015年和2018年的上漲行情從1月開啟，另三年在12月開啟：2015年高點之後，四季度行情源於貨幣政策放松，而後再度回調；2016年的春季行情從12月末持續至2017年4月，基本面復蘇疊加流動性平穩；2017年的跨年行情由12月末持續至2018年1月末，強監管是主要基調；2018-2019年的階段性上漲為春季行情，自2019年1月4日持續至4月，經濟數據修復疊加貨幣政策寬松；2019年的跨年行情由11月末持續至2020年1月。
殷越表示，根據過去5年的跨年行情，影響行情起始或結束的主要變量是宏觀經濟環境如何，以及政策和流動性是否寬松，2021年跨年行情可期。
一方面是，基本面來看，經濟復蘇仍在持續，根據11月份PMI，工業生產延續景氣，需求回升帶動生產指標處於較好水平，11月份的出口強勁，消費和基建上升，在疫苗研發產生重大進展下，全球經濟有望重啟，下一階段經濟恢復預計持續至2021年上半年。
另一方面是，政策面來看，2021年A股政策面預期向好，國內、國外和資本市場政策三重共振，有望推動市場上行。
短期來看，四季度關註順周期低估值板塊。內外需提振，經濟增長逐漸回歸內生增長軌道，2020年低迷需求的修復有望成為2021年增速的支撐，重點關註有色、機械、石油、石化、大金融等板塊。
中期來看，積極佈局一季度跨年行情。政策面上，明年“十四五”規劃將發佈正式稿，政策預期將逐步升溫，關註新能源、半導體、軍工等政策預期較高的板塊；基本面上，跨年業績空窗期，可關註景氣方向較為明朗的傢電、汽車等板塊。
長期來看，關註明年財政和貨幣政策的邊際變化。一方面，財政收支壓力和政府部門杠桿率的約束增大，隨著經濟逐步回歸內生增長軌道，財政、貨幣政策的邊際效用遞減，逐步向產業政策過渡，政策轉向基於供給側的結構改革和市場要素改革。另一方面，財政、貨幣政策的退出將是靈活、緩慢、有序的。從內部經濟看，制造業和可選、服務消費能否提升還存在一定變數，就業和收入還有較大修復空間。從外部環境看，外需和外部產業鏈的恢復還需一段時間，同時，外部寬松的財政、貨幣政策可能給我國帶來通脹、匯率、進出口等方面的壓力，需要政策靈活應對。
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