明新旭騰連2日回封漲停 產品價超同業凈利增速超營收
中國經濟網北京11月26日訊 在連續2日漲停後，明新旭騰(605068.SH)昨日巨量換手，盤中打開漲停，盤中最低報37.02元，漲幅0.87%，但最終該股昨日收盤回封漲停板，報40.37元，上漲10.00%。
今日該股開盤即下跌，報38.99元，下跌3.42%；盤中最低報37.34%，下跌7.51%；今日收盤，明新旭騰再度封漲停板，報44.41元，上漲10.01%，成交額6.61億元，振幅17.51%，換手率37.57%。
明新旭騰於11月23日在上交所主板上市，公開發行股票4150萬股，發行價格為23.17元/股，保薦機構為第一創業證券承銷保薦有限責任公司，保薦代表人為尹志勇、趙晶。
明新旭騰控股股東、實際控制人為莊君新，任明新旭騰董事長、總經理。莊君新，中國國籍，已取得加拿大永久居留權。
截至上市公告書簽署日，莊君新直接持有公司股份4200萬股，占總股本的33.73%；通過明新資產間接持有公司股份390.00萬股，占總股本的3.13%；通過德創管理間接持有公司股份950.00萬股，占總股本的7.63%；通過旭騰投資間接持有本公司股份194.00萬股，占總股本的1.56%。莊君新直接和間接持有公司股份合計5734萬股，占總股本的46.06%。
明新旭騰主要生產汽車革，作為汽車內飾材料主要應用於汽車座椅、方向盤扶手、頭枕、儀表盤、門板等部位，產品定位於中高端轎車及SUV市場。
明新旭騰此次募集資金總額為9.62億元，扣除發行費用後，募集資金凈額為8.72億元，其中2.19億元用於年產110萬張牛皮汽車革清潔化智能化提升改造項目，3.98億元用於年產50萬張高檔無鉻鞣牛皮汽車革工業4.0建設項目，5550萬元用於明新旭騰新材料股份有限公司研發中心建設項目，2.00億元用於補充流動資金。
明新旭騰此次發行費用為8955.50萬元，其中，保薦機構第一創業證券承銷保薦有限責任公司獲得保薦及承銷費用5805.40萬元，天健會計師事務所（特殊普通合夥）獲得審計及驗資費用1597.87萬元，上海市錦天城律師事務所獲得律師費用990.57萬元。
2017年度至2020年1-6月，明新旭騰的營業收入分別為5.51億元、5.70億元、6.58億元、3.45億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.59億元、7.00億元、6.37億元、4.27億元。
過去三年一期中，明新旭騰兩年經營現金流不敵凈利潤。上述同期，明新旭騰的歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為9544.24萬元、1.08億元、1.79億元、9680.16萬元；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤分別為9402.10萬元、1.06億元、1.67億元、9426.35萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為1716.69萬元、1.53億元、1.45億元、1.51億元。
2017年、2018年、2019年，明新旭騰的營業收入增速分別為17.45%、3.49%、15.39%；歸屬於母公司所有者的凈利潤的增速分別為72.42%、13.27%、65.87%。明新旭騰凈利潤的增速遠超營業收入。
2017年至2020年1-6月，明新旭騰的資產總額分別為7.17億元、7.05億元、9.43億元、10.54億元。其中，貨幣資金分別為2347.39萬元、2280.86萬元、3369.00萬元、9359.26萬元。
上述同期，明新旭騰的負債總額分別為3.54億元、2.71億元、3.30億元、3.44億元。其中，短期借款分別為1.55億元、1.09億元、7945.93萬元、3469.11萬元。
2020年1-9月，明新旭騰實現營業收入5.68億元，較上年同期增長29.79%；歸屬於母公司股東的凈利潤為1.60億元，較上年同期增長44.47%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤為1.55億元，較上年同期增長51.74%；經營活動產生的現金流量凈額為1.76億元，較上年同期增長90.20%。
公司預計2020年度營業收入7.80億元至8.31億元，較上年同期增長約18.53%至26.33%；預計歸屬於母公司所有者的凈利潤2.03億元至2.32億元，較上年同期增長約13.38%至29.26%；預計扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的凈利潤為1.97億元至2.26億元，較上年同期波動約18.03%至35.15%。
報告期內，明新旭騰的直接客戶集中度較高。2016年、2017年、2018年及2019年前五大客戶的合計銷售收入分別為3.72億元、4.52億元、4.68億元和5.82億元，占營業收入的比例分別為79.36%、82.02%、82.06%和88.38%。
其中對第一大客戶長春富維安道拓汽車飾件系統有限公司銷售收入占比較高，2016年、2017年、2018年及2019年公司對其銷售收入分別為2.39億元、3.28億元、2.52億元和3.40億元，占營業收入的比例分別為50.85%、59.50%、44.15%和51.72%。
另外，一汽大眾為明新旭騰重要整車廠客戶。2016年、2017年、2018年及2019年公司產品最終用於一汽大眾車型的銷售占比為66.43%、70.28%、79.11%和91.06%。
行業內普遍認為，發行人來自單一大客戶主營業務收入或毛利貢獻占比超50%的，原則上應認定為對該單一大客戶存在重大依賴。
明新旭騰在回復中國經濟網記者采訪時表示，下遊客戶集中度較高由汽車行業本身的特點所決定，大客戶對零部件需求相對穩定，有利於提高生產效率。公司客戶多為行業內知名企業，經濟實力較為雄厚，公司與重要客戶之間保持瞭長期的合作關系，不存在過度依賴問題。公司多年來專註汽車革的生產和銷售，通過不斷提高自身技術水平和產品質量，在業界具有良好的口碑和品牌效應，贏得瞭客戶的一致認可，擁有穩定優質的客戶群體。目前，公司已進入美國Chrysler、德國大眾、法國PSA等國際主流車廠和一汽大眾、上汽通用、上汽大眾、神龍汽車、上汽通用五菱、廣汽菲亞特、吉利、長城、長安、寶沃、比亞迪、奇瑞、一汽轎車、廣汽等國內主流整車制造企業供應商體系，並已成為上述主流整車制造企業多款新車型定點供應商。
明新旭騰原材料數據存疑，產品售價遠超同業。據環球網報道，根據招股書披露，明新旭騰的最主要原材料是原皮，並以此加工成頭層皮、二層皮等，由於二層皮的產出量由原皮的厚度決定，無法準確可比，因此招股書中選用瞭頭層皮的產出投入比來衡量皮料耗用與產出的匹配關系。從相關數據披露來看，在2017年到2019年期間明新旭騰的投入產出比持續提升，累計提升幅度將近10%；越臨近上市，明新旭騰的投入產出比就越高，特別是2019年，頭層皮的產量甚至超過瞭原皮的耗用量，也即一平米的原皮竟然能夠分割出1.01平米的頭層皮。
另一方面，明新旭騰在2018年的原皮耗用量、頭層皮的產量，均出現瞭同比增長，其中頭層皮產量同比增幅還在5%以上。在此基礎上，招股書披露的最終產品牛皮革的產量，2018年卻是同比減少的。
另據招股書披露，上市公司振靜股份的主營業務中同樣包括汽車革產品，是明新旭騰的同行業可比公司，但是兩傢公司的毛利率相差巨大，以2019年為例，明新旭騰毛利率高達45.25%，而振靜股份的汽車革產品線毛利率僅為32.31%、僅大致相當於明新旭騰的三分之二的水平。
從兩傢公司披露的原材料采購數據來看，牛皮采購價格是差不多的，明新旭騰2017年采購鹽漬牛皮單價為每張353.8元，振靜股份在招股書中披露2017上半年采購價格為每張339.93元，兩傢公司相差不到10%。兩傢公司的主要差異出現在產品的售價方面，以2017年為例，明新旭騰的產品銷售單價高達每平方英尺17.61元，而在2017上半年振靜股份的汽車革銷售單價僅為每平方英尺12.98元。對此，招股書並未針對導致兩傢公司終端產品售價存在巨大差異的原因作出合理解釋。
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