水井坊，什麼時候能追上茅臺
四川水井坊股份有限公司主營業務為白酒產品的生產與銷售。公司生產的白酒產品主要有水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏大師版、水井坊井臺、水井坊臻釀八號、水井坊鴻運、水井坊梅蘭竹菊、小水井、天號陳等。其中，水井坊菁翠、水井坊典藏大師版、水井坊井臺、水井坊臻釀八號是公司核心產品。
普華永道中天會計師事務所（特殊普通合夥） 出具瞭標準無保留意見的審計報告。
合並資產負債表
異常科目：
（1）存貨增加46.08%現為13.44億——主要在於自制半成品的大幅增加，均有計提跌價準備，並且白酒可以越放越好，無異常
（2）應交稅費增加43.87%現為1.41億——主要在於增值稅、消費稅和企業所得稅的增加，無異常。
（3）其他應付款增加33.16%現為5.22億——各項增加所致，無異常。
一、總資產和固定資產占比
水井坊的總資產逐步增長，2018年增長速度有所降低，整體保持一個高速增長的狀態。固定資產占總資產的比例在逐年降低，2019年隻有15%，屬於輕資產企業，保持競爭力的成本較低。
二、負債率
水井坊的負債率達到46%，其中應付預收占總負債的比例達到46%，負債中有息負債很少，基本屬於無償使用資金，負債結構良好，長期短期都不會發生債務危機。
三、應收應付和預收預付
水井坊的行業地位還是比較高的，話語權較重，無償占用上下遊資金達到8億左右，應收預付金額非常小，幾乎可以忽略不計。
合並利潤表
異常科目：
（1）稅金及附加增加31.38%現為5.61億——增長的稅費很大一部分在於消費稅的增長，無異常。
一、營業收入和主營利潤
營業收入的增長曲線還是很好看的，並且都保持著高速增長。營業收入中，銷售商品占比達到114%，說明營業收入來源真實，都是現金流入，收入結構良好。
利潤也在逐年提升，並且營業利潤率達到31.14%，但是主營利潤率卻在逐年下降，2019年隻達到98%，主營利潤需要多加註意。
二、毛利率和費用率
白酒的毛利率一直很高，水井坊也是中高端白酒，毛利率達到82.88%，非常高，水井坊的費用率也較高達到36.54%，占到毛利率的44.08%，主要在於銷售的費用比較高。也可以看出，水井坊的費用率也是在逐步控制的。
三、凈利潤和現金比率
水井坊的凈利潤增長速度很高，但是並不穩定。凈利潤的現金比例達到105%，凈利潤的質量非常好，可以用現金形式全部返還。從凈利潤上看水井坊還在高速成長的階段。
合並現金流量表
異常科目：
（1）支付各項稅費增加42.27%現為11.14億——稅費增加，無異常
一、現金流
水井坊的現金都是凈流入的，2018年經營凈流入有所下降，主要在於廣告費的增加導致費用大幅上升，整體現金流正增長，高速且穩定。
二、未來成長能力及分紅
水井坊對於未來的投資在近兩年有所提升，未來成長潛力還是可以的，中高端白酒市場慢慢擴大還沒有達到天花板。水井坊的分紅非常高，保持瞭四年，當然70%以上的分紅是無法保持太長久的，但是分紅真的很高。香
三、現金增加及現金餘額
水井坊的手頭還是很寬裕的，現金也是增加的，在找不到好的投資方向也願意把錢分紅給股東，品質很好。
半年報分析近期狀況
近期水井坊半年報業績下滑引起較大轟動，分析下近期情況
一、ROE
凈資產收益率大幅下降
二、凈利潤現金比率
經營活動現金凈額下滑嚴重
三、資產負債率
負債率有所提升
四、毛利率
毛利率大幅下降
五、營業利潤率
營業利潤率也大幅下降
六、營業收入增長率
營收下降嚴重。
半年報顯示的業績很糟糕
總結
水井坊作為中高端白酒，收入大部分來自於高端白酒，隨著市場高端白酒的認可度提升，水井坊也會水漲船高，從年報分析，各方面都很優秀，負債結構良好，行業地位高，毛利率高，凈利潤高速增長，現金流良好，分紅高，各方面都很吸引人，從半年報情況來看，受到疫情沖的的影響，宴席減少導致業績大幅下滑，營收負增長，毛利大幅下降，但短期陣痛不改向好趨勢，宴會復蘇有望開啟新財年新篇章。雖然疫情因素疊加去庫存動作導致公司業績出現短期波動，但餐飲及宴會復蘇勢頭明顯，白酒消費升級及次高端擴容趨勢未變。隨著疫情緩解、動銷恢復，在渠道消化庫存後，公司在三季度開始的新財年營收利潤有望逐步恢復。長期看，疫情也將加快行業整合，公司聚焦次高端經營趨勢依舊向好。未來還是可觀的。
估值
2019年水井坊每股收益為1.69元，總股本為488,545,698.00 股，凈利潤為8.26億元，固定總資產為6.12億，基礎市值按8.26億計算，白酒市場會越來越好，水井坊在高速成長，但是高端白酒有五糧液，茅臺等在上邊，所以給與70倍市盈率，計算市值為577.95億，打七折作為安全邊際為404.56億。
凈利潤貼現法：水井坊的凈利潤增速比較快，謹慎給與20%增長速度。
8.26*1.2*1.2*1.2*1.2*1.2=20.5億 給與70倍市盈率為1438.74億，去一半市值為719.37億。
估值部分是個人的計算，僅供參考，不作為交易依據。
以上圖片都是由企業財務報表中截取
本篇分析僅供參考，市場有風險，投資需謹慎
相關新聞
-
蔣哲浩：9、21本周重點財經數據新聞以及黃金今日走勢分析
本周(9月21日-27日當周)美聯儲多位官員的將發表講話，重點留意美聯儲主席鮑威爾在國會的聽證會，同時美國財政努欽也會在聽證會上作證。央行方面，新西蘭聯儲和瑞士央行將公佈9月利率決議，新西蘭聯儲可能進一步放松貨幣政策，瑞士央行方面關註是否有意強調瑞郎匯率問題。此外全球疫情、英國脫歐及美國財政刺激方面的消息也許持續留意。 黃金上周五行情在1932獲得支撐後強勢反彈，但是最終未能站穩在1953支撐上方，最終沖高後回落，虛晃一槍，空歡喜一場，…
-
虛擬貨幣市場發生重大轉變，IPFS&Filecoin是騙局還是機會
最近因為監管政策的原因，可以說國內屬於能源型挖礦（BTC/ETH）的時代已經結束，而此時幣圈的新秀Filecoin再一次在圈內受到瞭廣大關註，受到一眾礦圈、幣圈玩傢追捧，但同時也有不少人吐糟Filecoin，說它是幣圈的另一個坑，那麼Filecoin到底是龐氏騙局還是能成為超越比特幣，創造幣圈第二個神話的存在？ 從目前國內禁止比特幣和以太坊挖礦的局勢來看，主要原因一是因為比特幣和以太坊挖礦是消耗型挖礦，碳排放超標，並沒有具體的落地應用價…
-
“大通脹”要來瞭？會有什麼影響？如何才能保住自己的錢袋子？
多年來，黃金在全球市場是非常火熱的，尤其是在前些年，很多大爺大媽經常去各種金銀首飾店搶購黃金，讓黃金變得更加昂貴。而近日，5月18日，國際金價再次大漲，創下自今年1月29日以來的每盎司1873.80美元的新高，可見黃金還是非常很多人喜歡投資的，而與之相反的則是美元指數的下降，而這也創下來從2月25日以來的新低。 很多人疑問為什麼黃金一直都在漲呢？主要是因為通貨膨脹引發的，不斷上升的通貨膨脹支撐瞭黃金作為通脹對沖工具的吸引力。尤其是在很多…
-
鈦白粉大幅漲價! 企查查數據: 我國共3000餘傢鈦白粉相關企業
“金九銀十”過後，鈦白粉價格繼續連連跳漲，相關概念股也大幅拉升。企查查數據顯示，目前我國共有3000多傢鈦白粉相關企業，廣東省以500餘傢排名第一，河北、山東分列二三名。近十年來，相關企業年註冊量在2017年達到414傢的高峰，隨後逐年遞減，2019年新註冊企業293傢。今年前三季度，相關企業新註冊153傢，同比下降31.4%。此外，全行業37%的企業註冊資本高於500萬。 廣東、河北、山東排名前三，2019年新增293傢 鈦白粉是一種…
-
港股光伏板塊持續走高
港股光伏板塊持續走高，水發興業能源漲超20%，保利協鑫能源、協鑫新能源、陽光能源等跟漲。
-
科技股表現亮眼，主力凈流入22隻科技股（名單）一覽
盤面回顧 9月22日，三大指數低開，開盤後指數持續震蕩整理，創業板較為強勢，主板指數較弱。盤面上，券商沖高震蕩，醫療器械漲幅居前，資金觀望情緒依舊較高，個股跌多漲少，賺錢效應較差。臨近上午收盤，三大指數集體翻紅，創業板指漲超1%。盤面上，銀行板塊拉升，兩市個股跌多漲少，賺錢效應一般。午後，指數總體縮量盤整，稀土板塊走弱，市場總體人氣一般。臨近盤尾，創指翻綠，滬指跌幅擴大至1%，兩市個股跌多漲少，題材概念全線萎靡。 截至收盤，滬指跌1.2…
-
定瞭，11中1的鉆石級新債明天上市！300的紅包是起步？
中簽結果出來瞭！周一打新的弘亞轉債，頂格申購中簽率是4.8%，也就是20簽中1！申購人數882萬！按照轉股價值95.90計算，預計能收100的米！恭喜中簽的同學，一隻雞腿簽到手！ 陸哥評級：破發概率極小，且有機會吃大肉的就是“鉆石級”；吃雞腿就是“黃金級”；破發概率較大的就是“青銅級”。 新債上市： 國微轉債（紫光國微），7月14日上市，代碼127038，AA+級。（鉆石級） 【正股評價】公司主營智能安全芯片和特種集成電路的設計與銷售，…
-
12.31基金復盤|白酒、新能源車、生物醫藥
首先看看大盤 周一大A拉升到瞭關鍵位置，收盤3397.29，上漲0.73點，0.02%。 周二大盤選擇瞭繼續回踩的路徑，收盤3379.04，下跌18.25，-0.54%。 周三大盤突破瞭小三角形整理區間，收盤3414.45，上漲35.42，1.05%。 後期關註能否繼續突破上面兩個關口。 周四大盤繼續向上，突破前期重要壓力，創出新高，給大傢送瞭個新年紅包。 今日養基復盤（12月31日） 招商中證白酒指數分級 【白酒行業指數】 白酒是永遠…
-
從無名小廠到世界第一，被譽“水泥界的華為”，23年市值漲2774億
我國是一個人口大國，為瞭解決人們的居住需求，我國的房地產行業發展得如火如荼，尤其是在這十幾年的時間裡，房地產發展遇到瞭黃金時期，全國各地的房地產開發都進行的非常火熱。除此之外，我國作為世界有名的基建狂魔，為瞭帶動各個地區的經濟發展，所以格外喜歡興建基礎工程，隻有道路交通修建好瞭，才能帶動偏遠地區的人民過上好日子，因此，在我國有著數不勝數的基建工程。 一個產業的發展，勢必會帶動其他產業的興起，在我國建築業發展的同時，也帶動起瞭水泥行業的發…
-
鬼谷金生：病毒助推金價，反彈還有高點！
周一亞洲時段，現貨黃金大幅上漲，逼近1900，英國發現新冠病毒新毒株後，英國政府宣佈對倫敦及東南部城市進行緊急封鎖，且多國宣佈禁止英國航班入境，導致市場恐慌情緒蔓延。另外，刺激法案周一或將快速通過國會投票並交由特朗普簽字，這都為黃金上漲提供動能，不過值得留意的是，美國FDA已經批準瞭Moderna疫苗，這將加快經濟復蘇的步伐，並限制金價的上漲空間，不過多州有出現一些不良反應報告，投資者也需留意。日內隨著避險情緒的重燃，金價有望突破190…
轉載請註明出處： 水井坊，什麼時候能追上茅臺 - PUA台灣