恒瑞醫藥：10年15倍的大牛股，現在回調20%，投資機會到瞭嗎？
在滬深兩市中，10年10倍的股票並不少見。
恒瑞醫藥從10年前的5、6元左右的股價（精準復權後的價格），漲到如今的價格，其實是遠遠超過10倍的，15倍都有。
但是，如果我們要在10年10倍的基礎上，再加上一個額外的指標。
我們滿要求一隻股票不但要10年10倍，還要滿足股價最大回撤幅度不超過30%這個指標，就一定屈指可數瞭，我沒有做統計同時滿足這兩者的股票到底會有幾隻。
但是我敢打賭，滬深兩市加起來，一定不會超過10隻。
為什麼要說30%這個回撤指標呢，這是很多價值投資者非常看重的事情，巴菲特先生也曾經說過，我允許買入的股票最大可以跌30%，說明30%是巴菲特老爺子作為判斷股價和基本面偏離的最大幅度。
當前，恒瑞醫藥從股價的最高點105元回調到瞭88.45元，回撤幅度接近20%，那是不是意味著恒瑞醫藥當前就值得投資瞭呢？
01 恒瑞醫藥的白馬之路
恒瑞醫藥，靠做仿制藥起傢。
1997年，孫飄揚夫婦和連雲港恒瑞集團等一起，設立以恒瑞醫藥股份公司，開始向抗腫瘤藥物的創新研究轉型。
目前，恒瑞醫藥已經成為國內規模最大的創新藥研發企業。
當然，仿制藥仍然是公司收入的重要利潤來源之一。
2000年，恒瑞醫藥A股上市，如果從上市開始算起的話，復權後恒瑞醫藥20年來股價漲幅高達好幾百倍。
妥妥的大白馬股，也因此成為瞭眾多機構投資者的摯愛。
這也是每當公司股價隻要有稍大幅度的回調，就會有大量的資金買入，讓股價又回到瞭上升通道。
如果按照市盈率計算的話，恒瑞醫藥一直處於高市盈率的狀態，意思是說，你想買低估值的恒瑞，門都沒有。
這10多年都沒有過的事。
當然，這主要還是跟公司穩定的業績增長有關。
我們翻開公司財務報告可知，除瞭2002年利潤小幅同比負增長2.7%之外，其餘時間都是持續增長的，簡直穩如老狗。
這才是恒瑞長期享受高估值的核心原因。
02 當前的恒瑞值得投資嗎？
以上是關於恒潤醫藥過去的大致全景面貌。
今年以來，隨著生物制藥股和創新藥的走紅，恒瑞股價跟隨行業大漲，當然，由於盤子較大，上漲幅度是要低於整體指數的。
即便如此，恒瑞股價從最低點64元到最高點105元，也幾乎接近翻倍。
當然，目前回調瞭20%左右。
那麼，當前是買入機會嗎？
我們得從兩個方面看：
第一：如果按照恒瑞歷史走勢，當股價回調超過20%的時候，則很難再大幅下跌，近10年的走勢告訴所有人，希望恒瑞連續下跌是不太現實的，因為公司在國內創新藥的地位已經確立。
並且優秀的財務指標和研發實力，這些都是非常確定性的因素，是其他藥企沒法比擬的。
同時，行業大背景向好。
這是一個方面的原因和現實。
第二：如果從歷史估值看，恒瑞當前營收和利潤並沒有超過歷史平均值，仍然是保持歷史平均速度增長，但即便是這個增長速度，也已經是很優秀的瞭。
然而我們也要看到，公司的相對估值已經處於歷史高位，再往上漲，就是非常大的風險瞭。
03 結論
因此我的結論是，無論從哪個角度看，恒瑞醫藥都是一傢優秀的公司，一個優質的投資標的。
但是當前股價並不低，尤其是按照當前業績所對應的市盈率計算，處於歷史高位。
換句話說，如果是50倍或者40倍以下的恒瑞，我的觀點是非常值得投資。
但當前公司股價大幅上漲並不是因為業績推動，而是由於預期和行業估值上移帶來的估值提升。
預期的風險就包含瞭未來增速不達預期的雙面性。
這就是當前的恒瑞。
好股，但股價確實不低。
當前值得投資嗎？我的觀點是，短線暴漲暴富的機會不大瞭，長期來看，是好公司，可能需要損失些時間來消化當前的高估值。
如果能夠持有10年8年，恒瑞是什麼時候買都可以的公司。
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