白酒投資指導—一文解決白酒投資問題
一、A股市場為何偏愛白酒
白酒作為中國價值投資者的最愛，一直是A股市場價投領域的重中之重。如果你是一名奉行價值投資理念的投資者，一定要對白酒股票的投資有所瞭解。
白酒板塊屬於食品飲料板塊，與調味品，乳制品等隸屬同一板塊之下。食品板塊總體來說是防禦板塊，每逢市場行情不好，大環境不佳時，無論是機構投資者還是散戶都喜歡配置一些食品板塊的股票來應對風險。因為食品板塊業績穩定，一般不會出現大起大落的現象，當市場環境不好時就體現出它的優勢來瞭。食品飲料板塊也是一個容易出長牛的板塊， 白酒板塊更是其中的佼佼者，而佼佼者中的王者貴州茅臺，18年時才五百多元，現在已經一千八百多元（2020年8月31日），漲瞭三倍還多。中國資本市場這幾年的發展在貴州茅臺上就體現的淋漓盡致。
為什麼投資者偏愛白酒股票？首先要說一下白酒的地位，白酒作為消費品一直深受國內消費者的喜愛。隨著中產階級消費觀念及行為的崛起，促使消費結構和驅動力發生較大變化，中國消費者收入水平的提高，富裕人群和上層中產階層正在不斷壯大。而這部分人群將不再對價格具備高度敏感性，因為他們對品質的要求更高，也就是我們現如今經常強調的中國中產階級的崛起，將推動整個中國消費結構發生變化，消費不斷升級。
我們看財務報表會發現，高端白酒的毛利率都非常的高，甚至在90%以上。白酒這門生意已經從強周期性的消費品向弱周期性的品牌消費轉變，就像LV的包包，愛馬仕的手表，價格本身反應的已經不單單是產品自有的價值，品牌的附加值才是最主要的。
二、A股市場高端白酒
A股白酒市場並不復雜，大多數股票都是我們耳熟能詳的品牌，白酒品牌分為高端、中端、低端。高端做品牌，中端做渠道，低端做價格。
高端白酒中當然首推貴州茅臺，緊隨其後的是五糧液、瀘州老窖。這裡貼幾個數據大傢感受下。
2020年上半年，瀘州老窖實現營業收入約為76.34億元，與去年同期80.13億元相比，下滑4.72%；歸屬於上市公司股東的凈利潤約為32.2億元，相較於2019年上半年27.5億元，增長17%左右。
大傢會發現營業收入變少瞭，但是凈利潤卻在增長。仔細分析瀘州老窖的報表你會發現是因為瀘州老窖高端酒賣的越來越好，低端酒反而很低迷。
以2020年上半年為例，瀘州老窖的高端酒類、中端酒類和低端酒類，分別創造收入約為47.46億、19.12億和9.09億元，占比各在62%、25%和12%左右，前者同比增長10%，後兩者各自下滑14%和34%左右。
中國高端白酒的經營模式屬於頂級模式，俗話說叫躺著賺錢，沒有哪種模式比賣牌子來的更爽快瞭。在今年疫情之下，酒類銷售是受到影響的，從瀘州老窖中低端酒的銷售就可以看出。而高端酒賣的越來越好的原因上文我也提到瞭，隨著中產階級的覺醒，消費觀念和消費能力也在提高，這一群富裕人群對價格並不敏感。
插播一條新聞：8月24日，瀘州老窖旗下國窖酒類銷售公司通知，9月10日起52度國窖1573經典裝結算價上調40元/瓶，38度國窖1573經典裝結算價上調30元/瓶。
就仿佛在說，土豪們我漲價瞭快來搶啊！結果就是真搶沒瞭！
三、A股白酒股票格局
一張圖就可以大體瞭解目前A股市場白酒股票的情況。
在具體分析之前我要普及一個新手不太瞭解的重要概念PE（市盈率）。市盈率，也稱“本益比” 市盈率是指股票價格除以每股收益(每股收益,EPS)的比率。或以公司市值除以年度股東應占溢利。市盈率分為動態市盈率和靜態市盈率，我們一般都采用動態市盈率，更能反映出股票當前的情況。分析一隻股票最難的地方就在於估算其估值，而談到估值問題就離不開討論市盈率。
你可以把市盈率理解為“回本期限”，假設一傢企業的盈利水平不變，一筆投資需要多少年能收回成本。
市盈率=每股股價/每股凈利潤=上市公司總市值/上市公司凈利潤
舉個例子貴州茅臺的PE是48.1，假設貴州茅臺每年凈利潤不變，那麼你的投資需要48.1年收回全部成本。
估值問題是市場永恒的話題，市盈率也是分析一傢上市公司的重要指標。這裡不再展開分析，有興趣的同學可以深入研究一下。
從圖中可以看到貴州茅臺的PE是接近50倍，而在4個月前茅臺的估值是30倍，這意味著市場給予瞭茅臺更高的估值空間，也就是給予瞭更大的期待。
大傢可以看到茅臺的業績增速在10%-20%之間，在業績增速沒有提升的情況下，為什麼估值卻進一步擴大，是不是出現瞭估值泡沫呢？
我在之前的章節就提到過，白酒已經從強周期性的消費品向弱周期性品牌消費轉變，通俗點講以前茅臺賣的是酒，現在賣的是牌子。貴州茅臺在我眼裡已經是頂級的商業模式，這種商業模式的支撐是品牌驅動，背後是中國中產階層的崛起。上節我們提到的瀘州老窖的例子非常典型，低端酒市場低迷，高端酒市場蓬勃發展，價格上漲也不影響銷量，充分反應中國“不差錢”階層的發展壯大。
所以現在大傢願意給茅臺更高的估值，近期白酒類股票股價上漲的核心驅動就是估值提升。
在今年疫情的沖擊之下，白酒類企業還能交出這樣的業績，使得市場有理由相信白酒行業已經沖破難關，行業發展會越來越好。對於業績穩定，確定性強的行業龍頭，市場通常會給予更高的估值溢價和更大的業績波動容忍度。
目前白酒市場呈現“一超多強”的局面，貴州茅臺一騎絕塵，地位不可撼動，五糧液、瀘州老窖、洋河股份等也不甘示弱，緊追其後。白酒市場態勢逐漸趨於穩定，現在各行各業都呈現出一種強者恒強的發展趨勢，白酒也不例外，白酒龍頭的生意隻會越來越好。
從發佈的中報來看，二線白酒中的山西汾酒和酒鬼酒最具有競爭力。仔細分析可以看出，二、三線白酒分化嚴重，還是那句話，現在的經濟社會，資源越來越向頭部集中，強者恒強，擠壓後排企業的生存空間。
三線白酒中我最看好順鑫農業，旗下產品“牛欄山”也是傢喻戶曉，走純正的低端路線。由於去年業績太優秀的原因，所以顯得今年的中報業績並不好。
四、A股二線龍頭—山西汾酒
在白酒的股票投資上我個人更偏向於二線白酒，一是因為“茅五瀘”體量太大，在大基數下很難實現高成長，不比二線白酒更具擴張性。二是倉位問題，一手茅臺目前要十八萬，也不是普通散戶玩的起的，資金量沒有那麼大。
投資二線白酒並不一定比買龍頭差，例如二線龍頭山西汾酒業績增長比“茅五瀘”更高，自本周周二發佈半年報以來5天上漲10.93%（8.25-8.28）；同樣業績斐然的酒鬼酒，發佈半年報後的三天上漲22.83%。如果拉長時間看你會更驚喜，自3月20日至今，酒鬼酒累計上漲256%、山西汾酒累計上漲148%，高於茅五瀘的漲幅（茅臺82%、五糧液140%、瀘州131%）。
接下來我們分析一下二線白酒龍頭山西汾酒
汾酒是白酒的起源，屬於清香型白酒，歷史源遠流長，說起酒文化它比茅臺，五糧液要來的更有底蘊，茅臺五糧液的地位是建國後才慢慢確立，而汾酒的名聲歷來有之。歷史上，汾酒曾經過瞭三次輝煌。汾酒有著4000年左右的悠久歷史，1500年前的南北朝時期，汾酒作為宮廷禦酒受到北齊武成帝的極力推崇，被載入二十四史，使汾酒一舉成名。被譽為最早國酒，國之瑰寶，是凝聚著古代中國勞動人民的智慧的結晶和勞動成果。
白酒龍頭的寶座也不是固定，大傢也知道在茅臺之前一直是五糧液擔任白酒之王，而在五糧液之前是汾酒獨挑大梁。汾酒集團後來因為管理等原因沒落，不過經過改革已經擺脫弊病，大有扶搖直上的氣勢，這些年發展非常迅猛。
汾酒在大本營山西境內的市場占有率在50%以上，在省內幾乎沒有對手，而其他二線白酒競爭格局相對差一些，比如江蘇省內洋河、今世緣兩個品牌的競爭，安徽省內古井貢酒、口子窖兩個品牌的競爭。山西汾酒這些年積極的開拓省外市場，推進全國化，目前2019年的省外億元級市場達到瞭18個，並且已經基本成片。汾酒的高端品牌青花瓷業績高增，預收款表現亮眼，帶動整個結構升級
公司公佈中報業績：上半年收入69億元，同比+7.8%，歸母凈利16.05億元，同比+33.1%；其中2020Q2收入27.6億元，同比+18.4%，歸母凈利3.8億元，同比+16.1%。
山西汾酒的業績是毋庸置疑的，發展前景在二線白酒中也是最好的，高端有青花瓷市場認可度高，中低端市場的玻汾，竹葉青等在市場中也占有一席之地。
山西汾酒在二線白酒的競爭中擁有得天獨厚的優勢，優秀的管理層，更廣闊的市場，有文化底蘊的產品，是有沖擊一線白酒品牌實力的白酒企業。一手山西汾酒的價格也不高，投資資金不會太大，股票成長性好，比一線白酒更具彈性，是非常優秀的投資標的。
我個人認為業績是基本面分析的根本，凈利潤增速是重中之重。
在我個人的投資模式中，基本面的分析隻占到瞭20%，但並不代表它不重要，對基本面的分析是我投資選股的根基。
就算在A股這樣妖魔縱橫的市場上，業績優秀的上市公司也是一直受到追捧的。隨著這些年資本市場的改革，A股市場也越來越正規化，投資理念愈發的向價值投資發展，股民們深刻的認識到隻有好行業，好公司，好股票才能帶他們走到最後。
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