國內證券行業整合加速

國內證券行業整合加速-圖1

對國內證券公司來說,行業集中度進一步提升是大勢所趨。依據成熟市場經驗,前十大券商的市場份額應大於70%,而當前國內前十的券商市場份額大致在50%左右,這也是今年不斷有頭部券商傳出合並消息的大背景。但投資者也必須意識到,券商合並如果想取得1+1>2的效果,既需要考慮宏觀大背景,也考驗微觀執行力。

預期

這一輪國內證券公司整合預期,嚴格來說,應該是發端於2018年。

2018年12月24日,中信證券(600030)發佈公告稱,擬發行股份收購廣州證券100%股權,並將其重組為旗下的全資子公司。

彼時,正是國內證券行業的一個“低谷”,經紀、投行、資管、資本中介、自營五大業務收入全部出現下滑。根據當時中國證券業協會的一份統計報告,2018年,國內證券行業總體營業收入和凈利潤雙雙下滑。具體來看,131傢證券公司營業收入下滑14.47%,凈利潤更是同比大幅下滑41.04%。

在當時的環境下,中信證券並購廣州證券,無疑是提振瞭行業信心。直到2019年10月份,被市場稱為“大魚吃小魚”的中信證券收購廣州證券,得到瞭監管部門的同意。僅僅一個月後,中國證監會在其網站上公佈瞭一則消息,“積極推動打造航母級頭部證券公司,支持各類符合條件的民營企業發行上市融資和再融資,促進多層次資本市場互聯互通。”

針對“航空母艦級頭頂部證券公司”,市場各方開始對券商行業龍頭公司“拉郎配”。

先是有媒體曝出,中信證券和中信建投(601066)的合並已經在監管機構內進行瞭討論;隨後,國泰君安(601211)與海通證券(600837)又傳出“緋聞”;前不久,市場又熱議首創證券和第一創業(002797)合並的可能性。

但直到目前,上述市場傳聞均被各當事方否認。“合並傳聞中,有些券商歷史上有淵源,但有的券商聯系並不緊密。”一位行業研究人員告訴新金融記者,“這也說明,券商整合的預期已經被調動起來瞭。”

目標

國內證券行業的整合,究竟有哪些訴求?

目前來看,提升直接融資比例是一個重要的考量。雖然“金融脫媒”在業內已經喊瞭很多年,但國內直接融資比例的提升並沒有達到市場預期。有資料顯示,國內直接融資占社會融資總額比例為15%,股權融資比例可能隻有5%。

從監管部門角度看,作為資本市場與實體經濟的橋梁,證券公司對直接融資的有效供給不及預期。當前,國內許多行業正處於轉型升級的關鍵期,特別是新產業(300832)、新業態迫切需要直接融資服務,但恰恰是由於有效金融供給不足,限制瞭金融助推實體經濟轉型的能力。

因此,通過做大做強頭部券商,提升直接融資能力,成為金融改革的一個思路。

另一方面,國內金融業對外開放提速,也對券商提出瞭更高的要求。

8月25日,人民銀行副行長劉國強表示,自2018年4月中國大幅度放寬市場準入以來,國際形勢變化和疫情帶來的沖擊並沒有打亂金融開放的節奏,金融業對外開放步伐明顯加快。

劉國強介紹,隨著國內徹底取消銀行、證券、基金管理、期貨、人身險領域的外資持股比例限制,大幅擴大外資金融機構業務范圍,降低資產規模、經營年限以及股東資質等方面的限制,“已經有多傢外資機構控股境內證券公司和保險公司,多傢全球性資產管理機構有意設立外資全資的基金管理公司、設立外資控股的理財公司、參與設立商業銀行理財子公司。”

具體到證券公司,國內券商與國際龍頭相比,差距依舊不小。根據經濟學傢李迅雷的統計,截至2019年底,國內最大券商中信證券的凈資產規模,大約是高盛的25%、摩根斯坦利的29%;凈利潤也隻是後者的21%和20%。

顯然,想要與國際金融巨頭進行競爭,國內券商需要快速提升自身實力,強強聯合是個好選項。

2020年4月21日,全球管理咨詢公司麥肯錫也發佈一份研究報告,展望2020年中國證券行業,“2019年是證券行業整合分化的元年,行業拐點已至,未來行業整合將加速。”

難題

和大多數改革一樣,券商整合也需要時間窗口和實踐經驗。但目前來看,上述兩者似乎都不是最佳時機。

一般來說,行業“低潮期”往往是整合的最佳時機,但現在券商行業並不處於這個階段。考察券商的估值(PE和PB),截至上周末,全行業加權PE為34.08,PB為1.41。

橫向比較,證券行業PE的歷史最低點為2015年9月份的12.2倍,當時市場正處於大幅調整期;而PB的歷史最低值,是2018年10月份的1.07倍。

值得註意的是,中信證券提出並購廣州證券,就是在2018年12月底,從這一點看,中信證券無疑是抓住瞭行業“谷底”的機會。但從另一個側面也說明,當前國內券商行業已經逐漸走出低迷,特別是2020年上半年,券商交易傭金收入超過瞭600億元,僅僅半年,已經是2019年77.84%的傭金收入水平。從這個角度看,當前很難說是券商合並最佳的“窗口期”。

更為重要的是,國內券商此輪整合的難點,不在於單純擴大業務規模,而是要提升行業競爭力。

“此前,券商合並的重要訴求是網點佈局。”一位券商資深人士告訴新金融記者,縱觀中信證券並購歷史,2003年並購萬通證券進入山東,2005年並購金通證券深入浙江、福建,2018年並購廣州證券南下廣東,“中信證券抓住機會,從北至南,完成瞭沿海發達地區的佈局。”另一傢券商中金公司並購中投證券,一個重要原因,也是為瞭利用中投證券各地的網點地緣優勢。

但問題在於,隨著互聯網應用的普及,實體網點的價值在“縮水”,同時經紀業務對收入的貢獻也在縮小。

正如李迅雷所說,與國際巨頭相比,“國內券商差距主要在資本實力、杠桿水平、資本交易及資本中介能力上。”依照這個標準來看,國內券商整合之路依舊充滿挑戰。

相關新聞

  • 中國宣佈禁止以色列部分產品對華出口,到底是怎麼回事?

    羊毛一直都是我國畜牧業的主要產品之一,不過由於我國對於羊毛的需求實在是十分的巨大,因此我國也向許多國傢進口羊毛,其中澳大利亞、新西蘭和以色列就是出口我國羊毛的主要國傢,不過最近由於以色列出現瞭綿羊痘、山羊逗疫情,因此我國在進口方面也對以色列的部分商品發出瞭禁令。 中國宣佈禁止以色列部分商品進口 根據外媒報道,7月3日,以色列向世界動物衛生組織報告瞭一起在以色列北部出現的山羊痘疫情。據瞭解,山羊痘和綿羊痘所涉及的病毒,隻會在本族群中傳播,…

    2020-07-17
    0
  • 疫苗研發哪傢強?中國疫苗正挽救巴西阿聯酋,美國疫苗還在割韭菜

    文 | 華商韜略 屈穎 疫情已在全球肆虐瞭半年之久,從開始的一絲星火蔓延至世界的各個角落。 截止北京時間2020年7月22日下午13:30,全球累計確診逾1500萬例,累計死亡61萬例。現有確診病例較嚴重的國傢主要集中於歐洲、美洲,美國、印度、巴西成為新增確診國傢前三。 除瞭定點隔離治療以外,研制出疫苗成為能真正幫助人們擺脫水深火熱的“解藥”。在全球的共同努力下,多個疫苗項目穩步推進並取得瞭樂觀的成績。 7月21日,中國制藥公司科興研發…

    2020-07-23
    0
  • 全聚德巨虧、狗不理退市、王麻子易主,老字號沒落 隻因“3個字”

    中國有很多傢喻戶曉的老字號,如今卻過得不太好。 先說百年老字號“全聚德”,至今有155年歷史。全聚德總經理接受采訪時表示,近些年,全聚德的客流一直在下降。從2017年開始,全聚德的利潤就開始連年下滑,2019年是上市以來利潤最低的一年。而這還不算,根據全聚德最新公佈的財報,2020年第一季度,全聚德營收同比減少55%,虧損瞭8800萬。 然後是天津“狗不理”包子,至今也有162年歷史瞭。 狗不理創始於1858年,曾得到慈溪太後的稱贊。據…

    2020-07-17
    0
  • 美1.5萬名國民警衛隊士兵獲授權,保衛總統就職典禮……

    美國防部授權派遣 1.5萬名國民警衛隊士兵 保衛新總統就職典禮順利舉行 警方在逮捕沖擊國會大廈示威者過程中 起獲若幹長槍、燃燒瓶、爆炸裝置 說明一場更大的災難險些上演 …… 美國防部:首都將部署上萬名 國民警衛隊士兵 據美國國防部國民警衛局局長丹尼爾·嚯坎森11日向媒體證實,國防部已經批準最多15000名國民警衛隊士兵,應對特區政府需求部署在華盛頓特區內保障新總統就職典禮順利舉行。 在上周國會遭沖擊之後,目前已經有6200名國民警衛隊士…

    2021-01-12
    0
  • 菜鳥與沙特貨運公司合作開通中歐貨運航班

    中國航空新聞網訊:據航空貨運新聞網3月1日報道,阿裡巴巴旗下的菜鳥物流和沙特貨運公司(saudi Cargo)以利雅得市為連接點,於當天開通瞭從香港飛往比利時列日市的貨運航班。該合作旨在建立連接亞洲、歐洲和中東的空中橋梁,以滿足不斷增長的電子商務需求。 據報道,沙特貨運公司將使用波音777貨機進行貨物運輸。而隨著新貨運航班的啟動,備受中東地區客戶喜愛的中國電子產品、服裝和傢用產品,能夠在10天之內收到。 菜鳥首席戰略官兼出口物流總經理熊…

    2021-03-02
    0
  • 河南暴雨要來!已連發暴雨預警信號115個,正Ⅲ級應急響應狀態

    河南商報記者 鄭超 8月6日夜間,河南沿黃及以北普降大雨,部分地區暴雨,局地大暴雨。全省各級氣象部門共發佈暴雨預警信號115個,其中橙色和紅色各24個。 預計今天(8月7日)黃河以南部分地區有大到暴雨,局部大暴雨,需加強防范。河南省氣象局目前仍處於暴雨災害Ⅲ級應急響應狀態,將密切監視天氣變化,加強預報預警服務。 監測顯示,8月6日夜間,有37個鄉鎮降水超過100毫米,最大降水出現在清豐縣王韓村,為190.2毫米,小時雨強最大為夏邑縣太平…

    2020-08-07
    0
  • 寫給最想念的你,不在身邊,卻在心間

    作者:昕月藍殤 走遍千山萬水,最放不下的還是你,寫給最想念的你,不在身邊,卻在心間。很喜歡一句話:我喜歡你就像風走瞭八千裡,不問停留,不問歸期。我行過許多地方的橋,看過無數雲卷雲舒,卻愛上一個微笑都能讓我懷念許久的你。 我的生活裡不再有你,總感覺少瞭些什麼,我知道,當一個人不能再擁有的時候,就是不要忘記,好好珍藏著那些美好的回憶。分開的那一天,我記得是一個黃昏,你對我說瞭一句:好好照顧自己。那個時候,我才明白,最傷人的不過是愛情,最難舍…

    2020-07-26
    0
  • Cat發博: 這一年周圍飽受質疑, 但2021年RNGM.Cat牛氣十足

    在冬天這個轉會期我也是成功加入到瞭RNGM,開始瞭我在KPL的一段新旅程!這一年對我來說周邊充滿著質疑聲,包括最後雖然轉會成功也是飽受質疑。在18年重新回到eStar之後也是和團隊一起取得瞭不錯的成績拿到瞭兩個冠軍,感恩eStar這麼多年對我的照顧和培養,很遺憾在最後一年為eStar效力的時光沒有能夠打出好的成績。新的一年新的開始,RNGM.Cat2021年牛氣十足。

    2021-02-20
    0
  • 男神歸來!胡歌7.17參加活動,隱身半年風采依舊,插兜耍帥太迷人

    老幹部胡歌絕對可以算得上是很多80後和90後的童年男神瞭,大傢都是看著他的電視劇長大的,雖然很多人感慨,自己都已經漸漸老去瞭,但男神女神還依稀是記憶中的樣子,時光果然對待他們都格外溫柔呢。 近日,消失瞭大半年的胡歌終於罕見地現身營業瞭,參加活動的胡歌梳著帥氣的大背頭,身穿一襲白襯衫搭配黑褲子,簡直帥成瞭從童話城堡中走出的王子,讓人看一眼就再也無法移開視線瞭。身姿挺拔的胡歌擁有黃金比例的身材,其實光看身材就已經非常出眾瞭。 男神歸來!胡歌…

    2020-07-18
    0
  • 這個時候,特朗普把國防部部長換瞭

    美國總統特朗普9日在推特上宣佈新的人事變動,解除馬克·埃斯珀( Mark Esper)國防部長的職務,國傢反恐中心主任米勒(Christopher C. Miller)將擔任代理國防部長一職。 編輯:王瑜

    2020-11-10
    0

轉載請註明出處: 國內證券行業整合加速 - PUA台灣