養豬是不是一門好生意？
豬周期一般為3到4年，每一輪豬周期，不管是養豬戶還是投資者，有人賺得盆滿缽滿，也有人交瞭學費。
研究豬周期的內在規律，找準節奏，賺認知的錢，如果等豬肉價格漲起來，才去跟風養豬或者買股票，容易被割韭菜。
深諳行業規律，在低谷期進行佈局，高景氣時賣出，把養豬龍頭變成你的取款機。
2019年，我國豬肉消費量占全球44.5%，遠超歐美，豬肉價格在2018年5月見底，隨即開啟兩年的大牛市，受豬周期和非洲豬瘟雙重影響，加上監管趨嚴，很多散戶被迫退出，導致存欄下降，供給端吃緊。
今年南方雨季很長，影響瞭產能恢復，海外疫情爆發抑制豬肉進口，豬肉價格預計在三季度維持高位，頭部企業的盈利高潮會超預期，牧原股份的股價已經提前反應。
但是從長期來看，隨著規模化養殖的加速，供給端的產能逐步釋放，豬價下降是遲早的事，隻是這次豬周期因為特殊因素被延長瞭，頭部企業的景氣周期會比預期長一些，但行業景氣度下行是可以預見的，目前這個點位上車風險很大。
牧原股份因為具備成本優勢，比其他友商更具投資價值，是有周期性的成長股，人均肉食消費量還有不少提升空間，行業集中度也會提高，豬期貨的推出有望弱化豬周期的長期影響。牧原可能在三季度出現股價短期高點，目前可以繼續持有，但不宜上車。因為具備長期投資價值，可以持續跟蹤，在下一輪豬周期的低點佈局。這種是可以預見的機會，先做好研究，持續跟進，幾年會有一次大機會。
1/5豬周期
資料來源：Wind
2006年以來，經歷瞭三次豬周期，每次牛熊轉換大約3-4年，豬周期的底層邏輯是人性的逐利。
第一輪周期（2016年5月-2010年4月）：豬價從6.7元/公斤漲到最高峰的17.4元/公斤，最終回落到9.5元/公斤。這次豬周期的主要原因是供求關系反轉，疊加全球金融危機、甲型流感和“瘦肉精”事件的影響。
第二輪周期（2010年4月-2015年3月）：豬價從9.5元/公斤漲到最高19.8元/公斤，最終回落到10.5元/公斤，這次豬周期單純源於供求關系的改善。
第三輪周期（2015年3月-2018年5月）：豬價從10.5元/公斤最高上漲至20.2元/公斤。最終跌到10元/公斤，這次豬周期同樣源於供求關系的變化。
因為豬肉下遊需求穩定，影響豬周期的因素主要來源於供給端。
當豬肉價格上漲時，養殖戶積極性提高增加供給，跟風的越來越多，供給逐漸過剩造成價格下跌，豬價下跌打擊瞭養殖戶積極性，散戶又開始退出造成供給端吃緊，豬價重新回到上漲區間，如此周而復始。
凡是散戶主導的市場，都會有很強的周期性，漲會漲過頭，跌也會跌過頭，每種行情演繹到極致，機構化以後，周期性會弱化，A股同樣如此。
本次豬周期主因是非洲豬瘟和供求關系變化，怡情和南方的雨季延長瞭高價區間。
本輪豬周期讓行業發生大洗牌，散戶在退出，龍頭不斷擴產，牧原這種低成本龍頭量價齊升，成為最大贏傢。因為養豬大廠的擴產，豬肉價格難以長期維持高位，最終整個行業註定是盈虧平衡的，隻有低成本的龍頭企業可以獲取超額利潤，在高位跟風養豬的，很多都會交學費。
2/5關鍵指標
養豬業的很多數據都是公開的，在豬企的業績公開之前，基本已經被預期到瞭，利好或者利空早已被市場消化。
養豬戶或者投資人，可以關註一些關鍵指標，以此對行情進行預判。
對於自繁自養的企業，生豬價格和飼料成本兩大因素至關重要。
豬糧比，是生豬價格和主要飼料玉米價格的比值，是衡量行業盈虧平衡的關鍵數據，盈虧平衡點一般在5.5到6之間，豬糧比越高，說明目前養殖的利潤越高，養殖戶補欄的意願越強，今年上半年，豬糧比均值為17.5左右，很多養殖戶賺得盆滿缽滿。
資料來源：Wind
如果是外購仔豬，除瞭考慮生豬和飼料價格，仔豬價格同樣重要，目前豬仔成本占到養殖成本一半以上，仔豬價格和生豬價格波動趨同，目前來看，自繁自養的利潤率顯著高於外購仔豬模式。作為自繁自養的龍頭，牧原股份的股價表現更好。
3/3天花板有多高
肉類消費水平和人均GDP息息相關，我國仍有大量貧困人口，對肉食消費持謹慎態度。
全球人均肉類消費為34.66千克/年，我國為32.20千克/年，韓國為57.7千克/年，美國為98.41千克/年，和發達國傢比，我國有很大的提升空間。
2019年和2020年，因為豬肉價格大幅上漲，消費量有所下降，但從長期來看，消費量依然會穩定增加。
當豬肉價格上漲時，其他肉類的替代性有限，從近兩年的數據來看，禽類出欄量的增速不高，牛羊肉因為國內養殖稟賦的限制，產量天花板明顯。
4/4行業集中度提升
我國生豬養殖處於規模化早期，國內生豬出欄場數超過3000萬個，場均出欄量隻有10頭左右，散戶化特征明顯。但去散戶化特征也很明顯，年出欄49頭以下養殖場的數量不斷下降。
相比之下，美國養殖場目前隻有5萬個，場均存欄量超過1000頭。
2019年，我國養豬業CR5隻有7.45%，美國CR5為32.62%，光老大史密斯菲爾德市占率就有14.66%，由於養豬行業存在規模經濟，未來市場集中度有很大的提升空間。
美國養豬業在上世紀80年代集中度大幅提高，養殖場數量由65萬銳減至30萬左右，場均存欄從85頭提高到150頭。
5/5是不是好生意？
規模化養殖有兩種模式：“自繁自養模式”和“公司農戶合作模式”
自繁自養模式以牧原股份為代表，從種豬到育肥豬一條龍，各個環節均由公司完成。
公司農戶合作模式以溫氏股份為代表，公司提供仔豬、飼料、疫苗等，由農戶養殖生豬，公司配備專業人員指導，根據合同回收成品豬並銷售，銷售完與合作農戶進行結算。
哪種模式更好？
牧原股份的自繁自養模式可以享受規模經濟和科技賦能，自研的自動化喂養系統可以減少人力成本，一名飼養員可以負責上千頭豬，因為是重資產模式，每年有大額的折舊攤銷。由於是集中化養殖，出瞭怡情損失會很大，所以牧原的防疫壓力更大，每年在疫苗和藥品上的投入不少。
溫氏股份的合作模式屬於輕資產，由農戶向傢庭農場轉變，農戶自行養殖，溫氏把精力放在賦能上，這種模式擴張也更快，但我國農村勞動力成本在上升，未來毛利會收窄。雞蛋放在不同的籃子裡，成本會增加，但風險相對更低，輕資產模式靈活性更好，出瞭問題容易轉變航向。
新推出的生豬期貨，可以幫助養豬大戶進行套期保值，轉移瞭價格波動的風險，而對小戶來說，出欄不穩定，到瞭交割日難以保證交貨，沒法用這個工具。
豬周期源於散戶決策的滯後性和非理性，未來規模化養殖比例不斷提高，加上生豬期貨的推出，豬周期會不斷弱化，以美國為鑒，基本驗證瞭這個邏輯。未來的豬周期，更多是受不可抗力因素影響。
龍頭企業通過規模和科技賦能降低成本，又有期貨套期保值，對他們而言是一門不錯的生意。
養豬龍頭市凈率走勢：
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