黃金牛市為什麼帶來瞭投資焦慮?
當前正處於牛市中的黃金市場格外引人矚目。倫敦現貨金價從2019年6月開始起步，至2020年8月上旬加速超越9年前的峰值記錄，最近在每盎司2000美元附近整理。尤其當股神巴菲特一改過去的鄙視，開始在今年第二季度買進金礦股巴裡克黃金，行情變得更加非同一般。對於大眾投資者而言，這種新機會的崛起像謎一樣，讓人興奮。幾乎任何交易品種的牛市都受投資者的歡迎。但是，黃金不同尋常。它的牛市又讓站在對立面的諸多主流資產類型黯然失色，自然也會給專業投資者及主流觀點帶來挑戰和焦慮。
有關黃金市場邏輯的解讀歷來復雜多變。牛市基礎成因較多，而熊市根源單一。這一點與所有金融市場幾乎沒有什麼差別。如果論及差別，那麼最突出的一點就是黃金作為一種特殊的、另類的安全資產，它的行情表現經常與其他資產市場背道而馳或者不甚相關。在現代投資組合管理領域，這種差別化特征被認定為有助於改善資產配置績效。同時，它也給管理人帶來瞭苦惱。畢竟協調兩種互為對立面的事物，同時駕馭兩種不同的分析邏輯，與處理主流大類資產之間的相關性與配置績效顯著不同。有時，看多瞭黃金，就很難再看上其他；反之亦然。
在主流的定價分析方法中，以美元標價的國際金價主要與美元指數、美股指數、實際利率具有負相關性的因果關系。從最近一年多的短期牛市來看，實際負利率影響最為顯著。這段時期發達國傢越來越普遍的實際負利率是當前最經得起時間檢驗的成因及事實。實際利率是名義利率扣除通脹因素的結果。通脹指標又分為現實的通脹率（如CPI）和預期通脹（預測值或抗通脹國債利率的隱含值）。最初歐元區央行實行負利率政策，消除瞭黃金持有的機會成本，導致當地資金大幅流入黃金類ETF。從2019年6月起，美國實際利率（經CPI調整後的10年期國債利率）陷入負值並迅速下降，恰與最近一輪黃金牛市的起點重合。在更短的近期，美國7月份CPI數據與當前抗通脹國債隱含預期通脹率都明顯上升，疊加同期美元指數疲軟與長期名義利率波動的影響，導致國際金價在高位大幅震蕩。當然，還有更多的分析視角和影響因素可供解釋。例如，日趨寬松的貨幣和財政政策、疫情沖擊、逆全球化及國際關系緊張等。
黃金市場觀點中不乏值得警惕的陷阱和迷惑。就常見的陷阱而言，在最近一年多的牛市中，美元指數與美股的表現具有一定的欺騙性。在新冠肺炎疫情發生之前，由於美元指數與美股的上升周期持續更久，且更受市場關註，黃金市場早期異動的鋒芒被掩蓋瞭許多。疫情蔓延至今，黃金則又與科技股比翼齊飛。傳統觀念下的安全資產與高成長的風險資產居然表現出較高的正相關性。同時，實物黃金消費品的零售低迷、日益增多的賣出兌現與黃金類金融市場的大規模資金湧入，也從另外一個側面形成瞭鮮明的對照。正因上述欺騙性，金價幾乎是在多空觀點膠著的不確定環境中完成上漲的。最常見的迷惑，可能莫過於黃金的避險功能。這也可能是主流觀點中最言不由衷的說辭。近半個世紀以來，它自身的價格行為大起大落，又何以避險呢？近期的黃金市場已經高度金融化，具有高風險特征。
此外，復雜而敏感的資產配置效應也讓人難以捉摸。根據世界黃金協會2019年底的數據，黃金的私人投資規模僅4萬噸（約合2萬億美元）。與價值逾百萬億美元的國際化主流大類資產相比，黃金的配比較小。正因如此，它的配置偏好和占比的微弱變化可能對價格產生較大的邊際效應。當前的牛市離不開大型金融買傢持續積聚的配置效應，如自2009年以來全球央行的不斷增持，從2016開始機構投資者對黃金類ETF與期貨市場頭寸的加倉。配置效應的發揮又根源於具有很大不確定性的國際貨幣和金融形勢以及重要制度規則變化。
因此，金價是國際金融市場對投資者焦慮，或者謀取未來某種選擇權的一種定價。在新形勢與規則形成之前，它仍然是非常堅硬的泡沫。
相關新聞
-
比特幣、以太坊價格回暖，能夠持續多久？
內蒙古一直是國內礦場基地之一，不過最近為瞭節能減排控制能耗，內蒙古自治區計劃在4月份之前全面清理挖礦項目，這是打算把礦工們趕出內蒙古的節奏啊，不過這份計劃還停留在意見征集的階段尚未正式實施，既想要發展經濟，又想要控制能耗，這可太難瞭。 數據顯示，當前餘額大於1個BTC的地址為84.26萬個，相比較二月初的時候減少瞭5048個；餘額大於100個BTC的地址為16496個，比二月初減少瞭16個。不過。比特幣全網非零的持幣地址卻上升瞭199….
-
4.19復盤：明後天會有風險，你不聽，你就是玩？等著哭吧
再來說說混沌期 為啥還要說，因為周末有人和我交流瞭一下 他的主要觀點就是說，認為混沌期的主要方向就是瞄準主線，然後大量試錯 我覺得他對於我講解的“混沌期”的理解有誤差 所以今天再拿出來單獨講一講 第一：混沌期沒有主線， 這個階段的題材都是切換得非常快的，就拿最近來說，次新，醫美，二胎，無人駕駛等幾個題材，反復輪動炒作， 這裡就很明顯，你需要知道“混沌期沒有主線，隻有輪動” 所以現階段，你需要知道，所有的題材都是輪動為主，不要輕易地就錨定…
-
0304早評：A股將迎來正常的技術面調整 註意把握板塊輪動機會
隔夜市場總結 隔夜全球資本市場發生瞭以下兩件大事對今日A股走勢或將產生重要影響： 一、美股收跌 周三，美股三大指數集體收跌，納指跌幅較大，新能源、芯片和科技股表現弱勢，金融、能源和航空股逆勢上漲；A50指數相比昨日A股收盤時點位下跌1%。 【解讀】隔夜外圍市場下跌並且A50跌幅不小，對今日即將開盤的A股帶來一定的利空影響。 二、新基建將進入大發展時代 近期各地公佈投資計劃：比如，上海發佈臨港總體方案，推動集成電路產業資源和創新要素積聚，…
-
弈秋點金：8.24黃金美盤操作建議，回撤短多
每日提供黃金、白銀貴金屬解盤，更多原創內容與即時動態點評請加關註！點贊、評論、拍磚，統統是 都是愛！ 黃金今日的行情是亞盤急跌之後不延續，歐盤價格反抽破高形成日內的反轉，而歐盤打破亞盤的高點就是形成瞭日內行情走強，同時價格還打破1946一線周五美盤反抽的高點形成反彈的高點上移而回撤的低點是1930此位置回撤的低點未見下移，也就是反彈的延續，則美盤的操作上個人建議是回撤短多即可。 黃金目前上方的壓力是1951附近，此位置是價格從2015下…
-
12月20日，多地豬價飄紅，凍肉來襲“壓不住”？豬價上漲潮來襲？
導讀：最近幾日，受新一輪儲備凍肉入市影響，豬價上漲的節奏逐步放緩，全國多地豬價進入觀望企穩的態勢中，不過，隨著12月進入月底，屠企備貨積極性開始提振，而養殖戶觀望情緒下，出欄積極性不高！據豬價行情系統顯示，截止到12月20日，豬價呈現“大穩小漲”的 行情，豬價相比前一日上漲0.05元/公斤，外三元豬價上漲至33.89元一公斤！ 具體來看，在全國可監測的26省市區中，豬價呈現出1跌6漲19平的行情，東北、華中多地豬價上漲，陜西豬價小幅回落…
-
前期漲“嗨”最近跌“慘”, 這批基金回撤超20%
前期漲“嗨”瞭的基金，最近跌“慘”瞭。 今年以來近千隻基金出現較大回撤，主要集中在持有軍工股和機構抱團股較多的基金。 部分沒有經歷過熊市洗禮的基民，顯然“有點慌”。而那些穿越過牛熊周期的基金經理，卻相對淡定。 在基金經理看來，隻有對公司有深刻理解的投資者才會選擇堅守，短期看似波動很大，拉長三五年看，不過是滄海一粟。 這些基金遭遇大回撤 今年以來近千隻基金出現較大回撤，主要集中在持有軍工股和機構抱團股較多的基金。而上述兩類基金都屬於202…
-
十四五規劃編制正當時: 科大訊飛以A.I.助推經濟發展新動能
日前，《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》全文發佈，明確把“創新”放在首位強調，並指出加強人工智能等前沿領域的技術創新，推動人工智能、大數據、互聯網同各產業深度融合，助力經濟發展內循環，構築經濟發展新動能。 作為“人工智能國傢隊”企業，科大訊飛一直專註人工智能源頭核心技術自主創新，在“技術頂天、應用立地”的信仰下，致力於推動技術落地應用社會生活的方方面面。剛剛落幕的雙十一就是最好的印證，公司一…
-
A股湧現天量資金源！短線現迎來大中陽
今天早盤現在外盤期指是下跌的，但是今天市場仍隨時有大中陽線的可能，特別是下周一中陽線概率大增。技術角度昨天說瞭，即是頻頻的異動逆勢上漲，外盤近期頻頻大跌大震，我們A股卻罕見連續逆勢上漲，這是一個異動的盤面信號！更多的因素，昨天和近期文章已反復說瞭，今天又一個大發現。 另一個大發現：螞蟻打新出現重磅數據。19萬億資金蜂擁螞蟻打新！中一簽首日或賺5.5萬。516萬戶數網上打新螞蟻，申購金額合計超19萬億，刷新A股紀錄。10月29日晚間，螞蟻…
-
1月19日主力最青睞的10隻股票
今日國際實業最受主力青睞，大單凈量為4.92%，換手率為11.54%。榜二凱龍高科和榜三明新旭騰大單凈量分別為4.48%和 3.81%，換手率分別為17.17%和9.92%。今日國瑞科技DDE凈量和換手率差額最小，主力介入最深。其他股票詳情請見下列圖示。 如何讀圖：DDE大單凈量與換手率數值相差越小，則該股主力買入力度越大。如果兩者數值差距較大，一般可分為兩種情況：1.大資金間分歧較大，大單買入和賣出數額接近導致凈量較小。2.大單參與程…
-
拜登都傻眼！美國血洗華爾街！韭菜們從此站起來瞭？
1 機構做空 蒼天已死，黃巾當立！歲在甲子，萬事大吉！ 我們知道，美股市場是全球最大最成熟的股票市場。而華爾街的金融機構，也是全世界最聰明最狡猾最會割韭菜的收割者。 在頻頻被收割後，不堪其辱的美國韭菜揭竿而起，一支穿雲箭，千軍萬馬來相見。 在人民群眾的汪洋大海下，華爾街機構們被血洗三天三夜，大量機構丟盔卸甲狼狽逃竄，少數頭鐵的則直接爆倉破產。 這種韭菜倒割機構的壯舉，堪稱史無前例。 連新上任的美國財政部長耶倫、拜登經濟團隊都在密切關註此…
轉載請註明出處： 黃金牛市為什麼帶來瞭投資焦慮? - PUA台灣