中歐基金葛蘭，不止是醫藥女神
曲艷麗 | 文
葛蘭本應該成為一名科學傢。
回國的時候，她的導師感到很遺憾。當時，國內同一領域的研究尚未成體系，因緣際會之下，葛蘭進瞭投資圈。
葛蘭拿的是“學神”劇本，本科就讀於清華大學工程物理系，而後在美國西北大學取得生物醫學工程博士學位。
讀書時，葛蘭就申請到瞭連教授申請都有難度的AHA科研基金，研究成果最終將核磁共振心臟灌註的檢查時間自1分鐘縮短至20秒，目前已實際應用到醫療設備中。
葛蘭在圈內有很多傳奇色彩的說法，例如5年碩博課程，她4年就完成瞭。
自2011年起，葛蘭在國金證券、民生加銀基金做研究員，覆蓋過電力設備、新能源、輕工、醫藥等行業，所在團隊曾獲得新財富第一名，並在2014年10月加入中歐基金。
葛蘭人美、低調，在業內是女神一樣的存在。
在學霸遍地的投資圈，葛蘭的學術背景仍然是出類拔萃的，她的投資業績也同樣拔群。
1
葛蘭目前管理的三隻基金：中歐醫療健康、中歐醫療創新、中歐明睿新起點。
其中，中歐醫療健康是一隻比較純粹的A股醫療行業基金。
葛蘭自2016年9月底管理至今，累計回報229.38%，位列全市場偏股混合基金第一。(wind,截至2020年7月22日,1/504)
就前十大重倉股而言，均分佈在成長性最好的醫藥細分賽道：創新藥龍頭、醫療服務龍頭、疫苗界“帶頭大哥”等。
因其學術背景，葛蘭對醫藥前沿領域的動態和趨勢，自然有著超強的敏銳和前瞻優勢。
中歐醫療創新也是醫療行業基金，覆蓋A股+港股，成立約一年半時間，累計回報137.07%。(截至2020年8月7日)
中歐明睿新起點與它們不同，是一隻全行業基金，葛蘭勇敢地重倉瞭半導體、5G、新能源等熱門賽道，葛蘭接手兩年多，當中跨越瞭一個熊市，累計回報76.54%。(截至2020年8月7日)
中歐明睿新起點的第一大重倉股，即某消費電子制造龍頭，過去一年翻瞭3倍。重倉的數隻半導體龍頭，都是一年之內翻瞭兩三倍，堪稱全市場最耀眼的明星。
在回國之前，葛蘭在歐洲頂級半導體巨頭英飛凌工作過一年，半年在慕尼黑總部，半年在IGBT芯片部門。回國之後，她又在國金證券擔任新能源行業研究員等。
所以，葛蘭的能力圈原本就不僅僅是醫藥行業，對半導體、新能源等新興行業均涉獵頗深。
2
總結葛蘭代表作的持倉，果敢勇毅，其中有鮮明的特征。
第一點，典型的成長股龍頭風格。
葛蘭的持倉，基本上沒有傳統產業。從結果上看，前十大重倉股大多在千億市值以上，可謂大象起舞；少數細分行業新興龍頭，市值也普遍在三五百億。
葛蘭在一次專訪中稱，“既會關註已經證明自己並且持續優秀的龍頭，也會看好有潛力能快速長大的新興成長。”
第二點，立足長遠。
葛蘭看似覆蓋面甚廣，實則有跡可循。
無論是醫藥、半導體或者新能源等，共同特征是在國內的成長空間很大，有些甚至處於比較早期的位置，所以推測葛蘭的思維方式是看終點，例如未來五年乃至十年公司規模有可能如何、行業滲透率會如何變化。
一般邏輯不變，則不會改變判斷，葛蘭無畏短期波動，不是那種頻繁交易型的。“所以，她可以這麼多年把這些好東西一直堅持拿著。” 同行評價道。
與此同時，兼顧安全邊際，看“業績增長性與估值的匹配度”。
細看葛蘭的持倉，變動很小，例如自2017年三季度，某創新藥龍頭成為中歐醫療健康的第一大重倉，此後再也沒掉出前五大重倉，其他重倉股也基本都如此。
第三點，高倉位運行。
除2020年一季度、2018年四季度，中歐醫療健康的倉位基本在90%左右，這同時也會導致波動率略高。
3
數月前，葛蘭撰文稱，工科生最推崇的就是科學精神，“須根據事實，以求真理”。
2012年末，葛蘭在調研光伏，在辦公室打完無數cold call之後，她開始跑全國各地草根調研，幾乎一個月沒有回傢。
葛蘭依稀記得，一個小廠子的廠長對她說：“做牛仔褲都比幹光伏掙錢，再也不幹瞭。” 低谷往往意味著拐點將至，葛蘭意識到逆向佈局的機會，把研究結果寫入研報，不久後，行業拐點就浮出水面。
2013年，年報季不舍晝夜，葛蘭突然在一份年報的“管理層討論與分析”部分驚喜地發現，這傢增長波瀾不驚、被市場忽略已久的公司，治理結構出現重大改善，其細分子行業也因為醫療體系的改革，景氣度持續提升。
彼時的分子診斷行業出現瞭技術上的重大突破，基因測序成本大幅降低。這傢公司獲得瞭國內三甲醫院近七成的市場份額。
此後2年內，葛蘭當時推薦的這傢公司成為10倍大牛股。
2017年上半年，眾多上市新股中，葛蘭發現一傢市值四五十億的醫藥公司，體量不大，但很重視研發，準備瞭豐富的品種管線計劃申報歐美市場。
葛蘭初識董事長，對方精力充沛，無論清晨深夜，隻要談及醫藥相關，都興致盎然又專業細致。在充分的研究之後，葛蘭選擇堅定地持有。
“在她的眼神中，我看到瞭不一樣的光芒，那是最真實最真切的熱愛，而我相信熱愛是專業和勤奮的基礎。” 葛蘭稱。
2018年四季度，是醫藥主題基金的“至暗時刻”。疫苗“黑天鵝”一波未平，帶量代購政策一波又起，股票市場對制藥企業無差別地拋棄，部分醫藥股價已近腰斬。
那時，葛蘭夜不能寐，常常半夜披上衣服，反復推敲、反復思考、反復催促自己下定決心。
“半夜四點，我在想如何調整研究框架和持倉結構。” 葛蘭回憶道，一方面，對子行業迅速地進行瞭調整，另一方面，出於對行業和優秀公司的長線看好，選擇瞭堅守。
葛蘭成為堅守陣地的寥寥數人之一，雖然小幅降倉位，但重倉的創新藥、CRO、體外診斷等優質賽道公司很快走出陰霾，凈值曲線在波谷之後奔向新高。
4
葛蘭說，關於投資和研究，其實並沒有太多酷炫的技巧。
用一句話概括葛蘭的選股邏輯，即對變化和公司拐點的敏感。
“有變化的地方，往往伴隨著利益的重新分配，尋找受益的一方，就是投資機會所在。” 葛蘭稱。
總體而言，葛蘭的投資理念，是以行業景氣度為前提，精選成長股，淡於擇時。
她既有自上而下的視角，即把握監管政策的變化，也有自下而上的選股，依仗專業度把握個股，研究過程反復分解和迭代驗證。
葛蘭在研究方法論裡，搭建瞭一個四維空間。
公司基本面、行業景氣度、競爭格局之外，第四個維度是歷史。
“人常說，觀史可知今。”葛蘭認為，用足夠的歷史時間去觀測，就能看出一傢上市公司管理層的核心價值觀，是否有強大的執行力，並判斷出其是否具備長期投資價值。
當一傢上市公司的發展歷程足夠長，就會經歷順境和逆境。葛蘭稱，順境時如何擴大戰果而不驕，逆境中如何沉著應對而不躁，長處和短板各在何處，這對於判斷公司至關重要。
8月17日，葛蘭掌管的新基金即將發行：中歐阿爾法(A:009776,C:009777)。
這是一隻成長風格混合基金，重點佈局科技、醫藥和消費三大超級賽道，覆蓋A股+港股。
1. 科技：周期啟動、精選高彈性品種。她曾經寫過，尋找有國際競爭力，能夠實現進口替代甚至在全球產業鏈中占有一席之地的公司。
2.醫藥：剛需中的剛需，做長期底倉。二季報時，葛蘭稱，著重佈局創新藥產業鏈、醫療服務、高質量仿制藥龍頭等，長期看好。
3.消費：抗周期，行業格局好、有定價能力的龍頭。
葛蘭，不止是醫藥女神。
相關新聞
-
油價調整：預計上調105元/噸，註意，年內“第10漲”就將到來
國內油價 今日是新一輪油價調整的第6個工作日，目前預計上調油價105元/噸，折合升計算為上漲油價0.08元/升-0.10元/升，相比上個工作日預計漲幅增加3元/噸，遠超上調紅線，油價呈上漲狀態。 漲幅“六連升”，大漲將至 又漲啦，預計漲幅已經實現“6連升”，而國際油價也在繼續創新高，看來成品油大漲一觸即發，大傢提前做好準備吧。 算算時間，上一次油價下跌，還是在3月31日的時候，不知不覺已經過去3個多月瞭，期間油價就一直是上漲的狀態。現在…
-
特朗普再度放狠話 黃金連跌下方不見底
目前，黃金價格本周跌幅過於大，金價日線午後最低觸及1983美元/盎司一線，黃金晚盤小陰線看空對待。在疫情繼續大肆蔓延之際，美國新一輪刺激法案遲遲不能達成一致，這也加重市場對於美國經濟復蘇前景的憂慮，不過，特朗普日前稱，美國三季度GDP增速將可以達到20%。 特朗普：美國三季度GDP增速可達到20% 今年3月美國暴發新冠疫情以來，美國經濟遭到巨大沖擊，在多地疫情趨緩之際，美國的疫情仍然在蔓延，這也導致美國的經濟復蘇前景更加渺茫。但特朗普在…
-
美財政刺激希望重燃 黃金築底信號愈加強烈
由於在美國總統大選首場辯論開始前，美元走軟，以及對美國經濟出臺額外財政刺激措施的希望上升，黃金價格周二(9月29日)升至一周以來的最高水平。周三(9月30日)，亞市早盤，現貨黃金沖高後小幅回落，在1900美元/盎司的重要關口震蕩。 短期隨著避險情緒降溫，且美國眾議院議長佩洛希在與美國財政部長努欽交談後表示，她希望本周與白宮就新冠援助計劃達成協議，使得近期因避險支撐的美元持續回落。美元周二(9月29日)從上周觸及的兩個月高位回落，因投資者…
-
趙金誠：12.20黃金扶搖直上千九關口，周一黃金原油最新分析
投資是長期與短期的平衡，也是自己與市場間的平衡，還是預期與現實的平衡。從微觀一點講，投資亦是數據與感知的平衡，是絕對和相對的平衡。當然，投資還是多頭與空頭的平衡，是風險與收益的平衡，更是堅守與放棄之間的平衡。投資是一門平衡的藝術，懂得瞭權衡與取舍，才算成熟，才不為固執所累。投資不是一朝一夕的事，前期的虧損，不代表後期的虧損；前期的獲利，不代表後期的獲利。所以，虧損的朋友不要氣餒，獲利的朋友不要自滿，讓自己以平和的心態理性的投資。在這個千…
-
技術分析之《K線分析》上
認識K線 K線又稱“陰陽線”或“陰陽燭”。它把每個交易日期間的開盤與收盤的漲跌以實體的陰陽表示出來，並把交易中出現的最高價以及最低價直觀表示出來。單根K線表示一日的交易價格變動，每天的K線根據時間順序排列一起則組成交易價格的歷史情況，叫K線圖。 圖例 單根K線種類 光頭光腳K線 帶上影線的K線 帶下影線的K線 帶上下影線的K線 圖例 組合K線 兩陽夾一陰（要點：陰線被包含在裡面，策略：短線看漲，逢低買進） 兩陰夾一陽（要點：…
-
銀行大額存單的三年期利率是4.2826%，存50萬怎麼樣？
如果這50萬沒有其它經過自己實戰驗證後靠譜的理財去處，比如基金、股票等，4.2826%的三年期大額存單是最優選擇。為什麼會這樣說呢？理由有二：一是它有著銀行存款般穩固的安全系數，二是這個水平遠高於市場其它利率水平。 01銀行存款般的安全系數 理財的第一要義是安全，投資講究的是個“不敗而後求勝”。先保證自己處於極小概率虧損的情況下，再去想著如何用錢掙錢。 不過，投資理財的最妙之處在於風險是可變的。 盡管從產品本身而言，大多數人已知的幾個投…
-
5月28日釀酒走勢預測！
昨日預測釀酒今天還是紅盤上漲，量能相對較高，高點還是9750附近，量能有所放大，整體釀酒全部上漲！這是昨天的原話，今天來看，點位最高9885，已經超我的預測瞭，量能沒有對，預測會沖高回落，但比例不對，整體還行吧，方向是對的。 復盤一下釀酒，分時來看，釀酒走出先抑後揚的走勢，早上開盤直接下殺，隨後直接拉起來，然後一度走高，分時最高9885附近，隨後和市場一樣開始回落，午後一直震蕩，尾盤集合競價減倉瞭，整體紅盤為主。 個股方面，海南椰島，大…
-
瘋漲7000點! 人民幣匯率又刷屏 換10萬美元“省7萬”
人民幣最近“漲”得太狠。 周末，外匯市場並不平靜，離岸人民幣兌美元創下瞭近兩年半的新高，換10萬美元可以比半年前節省7萬人民幣。 後市，人民幣匯率將怎麼走？要不要趁著現在換點美元呢？ 離岸人民幣兌美元創兩年半新高 換10萬美元節省近7萬人民幣 4日，離岸人民幣兌美元日內漲超100個基點，報6.5252，續創2018年6月以來新高。 5日，離岸人民幣兌美元進一步刷新近兩年半的新高，一度觸及6.5023。 半年左右的時間內，離岸人民幣從5月…
-
風險情緒大幅下跌 今日黃金回調修正
國際現貨黃金本周初大跌，今日黃金延續1910美元/盎司關口附近窄幅震蕩，短線金價區間小跌走勢。 美國國會預算報工時周一預計，到2050年，美國公共債務將激增至該國經濟的產出的195%，從而增加瞭發生財長危機的風險。2020年底該數字預計約為98%，2019年則為79%。 美國財政部金融犯罪執法網絡的系列機密文件與20日被公開，被爆出涉嫌洗錢的有摩根大通銀行，渣打銀行，德意志銀行以及紐約梅隆銀行等。這些泄密的報告包含1999年至2017年…
-
突發！央行緊急調查聯合消費貸，花唄、借唄重點上報
媒體今日報道，央行統計研究部門近期向各法人銀行機構下發瞭《關於開展線上聯合消費貸款調查的緊急通知》（下稱《通知》），多位銀行人士透露，目前已收到一份來自央行調查司發出的通知。 據《通知》顯示，為掌握金融機構個人消費貸款業務創新情況，決定開展線上聯合消費貸款調查，調查對象為銀行和農村信用社。 各傢銀行需要填報的《線上聯合消費貸款統計表》包括2018年12月、2019年06月、2019年12月、2020年1月、2020年2月、2020年3月…
轉載請註明出處： 中歐基金葛蘭，不止是醫藥女神 - PUA台灣