巴西經濟宣佈破產後，越南或將成為翻版印度，萬億美元將湧入中國
據俄羅斯衛星通訊社8月31日報道稱因應越南胡志明市，正在實施新冠病毒防疫封鎖措施，貨物出口受阻及運送成本上升等問題，市場憂慮全球咖啡供應將受影響，數據顯示，羅佈斯塔咖啡豆的批發價格，已在2021年至今漲瞭大約50%。
越南是羅佈斯塔咖啡豆的主要生產國，這種咖啡豆味道較苦、主要用於即溶咖啡及部分意大利特濃咖啡配方，而這同樣也給越南的農民帶來瞭巨大的損失。
隨著新冠病毒在越南的持續蔓延，最近幾個月越南的多項經濟活動出現迅速下滑，對越南經濟在接下去的數月內的表現將帶來持續的沖擊，比如，據日經亞洲評論最新報道，越南的消費者信心已經下降到至少20年以來的最低水平，更使得一些國際企業紛紛撤離越南市場或工廠的生產處於停滯狀態。
越南工廠一角
正因此，世界銀行在8月24日發佈的報告中將越南經濟在2021年的GDP大幅度的下調至4.8%，與上一次公佈的報告相比，減少2%。同時，越南計劃與投資部在一周前公佈的數據顯示，該國在8月份吸引的外資額較2020年同期相比大幅度的下降瞭12.2%。
據彭博社援引的報告表明，在債務及風險層面，越南或將不可避免地陷入脆弱模式。匯豐報告稱，由於越南料將會在2021年底逼近該國法律規定GDP的65%的債務上限比，因此將越南列為瞭東南亞最需要鞏固財政的國傢，這在新冠病毒在該國持續蔓延的背景下將變得更加明確。
越南城市一角
據越南央行在一周前公佈的數據顯示，截止7月，越南的金融信貸機構已經為262543位借貸客戶調整瞭貸款償還期限，這些客戶的未償還貸款3382994億越南盾。此外，越南銀行公佈的二季度財報中也顯示，2021年上半年，越南企業的壞賬餘額總額也比去年底增加4.5%，相當於增加近1248980億越南盾。
不僅於此，據西貢經濟時報援引的數據顯示，自今年5月以來，雖然，越南股市在今年創下40%漲幅，但國際資本卻正在遠離，一直在凈拋售越南的證券類資產，據越媒援引的數據，自7月5日以來，此前一直表現亮眼的越南胡志明指數在最近一個多月內已經累計下跌15.82%，數量不少的明智投資者正在悄然地提前從越南市場中撤退資金。
最新數據顯示，2021年前7個月，越南國內投資者新開股市賬戶數量達58.3萬個，相當於2020年全年新開設賬戶數量的25.6%以上，隨著越南股市的盛宴因新冠狀病毒在該國的持續蔓延而散場，這些數十萬人的越南年輕散戶更是被割瞭韭菜。
截止8月28日，外國投資者更是凈賣出達56萬億越南盾的證券金融資產，是2020年同期的2.19倍，從而導致越南股票市場的持續性下跌，成為美聯儲預計在2021年收緊貨幣政策後的最先受到沖擊的脆弱市場。
越南城市一角
美聯儲主席鮑威爾在8月28參加全球央行年會時表示，美聯儲2021年可能開始縮減購債規模，這讓市場做好瞭美聯儲將縮減部分貨幣政策刺激措施的準備，緊接著，包括亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克、聖路易斯聯儲主席佈拉德、達拉斯聯儲主席卡普蘭、堪薩斯城聯儲主席喬治等在內的數位美聯儲理事均迫切希望美聯儲能在9月就開始縮減購債規模，盡快減少資產購買，其中部分參與者認為，這一轉變是為可能比預期更早需要的加息做準備。
緊接著，國際貨幣基金組織在8月30日發佈的報告中警告稱，全球性的公共衛生危機和美聯儲融資環境的收緊將對新興市場造成雙重打擊，使經濟復蘇進程出現嚴重倒退。這在新冠病毒仍然在越南蔓延的環境下，加上全球避險情緒不斷上升，這對以越南股市為代表的高估值資產構成威脅，一旦有經濟體因此出現金融和貨幣危機就很容易形成多米諾骨牌效應。
IMF經濟學傢解釋稱，新興市場，特別是脆弱市場國傢將無法承受全球主要央行收緊貨幣政策所引發的金融市場恐慌。數據顯示，2020年主要新興市場國傢中，債務占國內生產總值比重從2020年新冠疫情前的52%升至近60%，增幅創歷史新高，比如，土耳其和阿根廷增長尤其明顯。
達拉斯聯儲的經濟學傢戴維斯測算顯示，當一國外匯儲備與短期外債和經常賬戶赤字總額之間的差額占該國GDP比重超7%時，能夠更好地抵禦美聯儲貨幣政策調整帶來的負面影響。
IMF總裁格奧爾基耶娃也在一周前表示，一些債務率高和財政收入貧困的國傢，存在償還債務的巨大壓力，尤其是債務以美元計價的話，將損害投資者的信心。她擔心2022年後即使美國利率升幅相對較小，但加上美元指數可能走強，這可能會給企業和主權債務帶來問題。因為美元指數升高後會影響新興市場償還美元債務的成本和大宗商品變得更加昂貴，而歷史上每次不同的美元周期總會引發經濟和金融市場危機。
華爾街一致認為美聯儲的縮表預期會成為市場的頭號風險。而這更像是美國利用美元的松緊周期精心炮制瞭收割全球市場和轉嫁部分美國債務風險的過程，這在通脹抬升刺激實際利率上行後，現在這個信號越來越接近危險值，且更加的隱蔽，而這背後的邏輯其實很簡單。
比如，未來美聯儲退出寬松貨幣政策，有可能刺破美國資產泡沫，引發美元資產價格大幅調整，進而刺激全球市場避險情緒升溫，資金回流至美國救市，推升美元指數，拉低非美貨幣，而此時當分佈在全球的美元回流美國，刺激制造業、新能源和基建形成新產能之後，美國對全球商品的供給依存度就會下降，此時赤字就會開始好轉，但這個過程中由於美元的特殊地位，使得美聯儲每一次貨幣松緊舉措，都會牽動著全球市場的經濟走勢，而目前的新冠病毒危機則加速瞭這個過程，這更是美國財政將每年萬億赤字風險轉嫁市場的進程。
可以預見的是，正如IMF所警告的那樣，一些高外債、低外儲及正在經歷高通脹的脆弱經濟體來說，會更加不堪一擊，再度上演美元荒，這也是美國將赤字風險轉嫁給脆弱市場的一貫做法。
不同美元周期的歷史數據
以巴西為例，巴西經濟學傢預測2021年通脹率為7.27%，此前預期為7.11%，巴西央行行長在8月30日表示，因該國的財政、政經、大宗商品價格導致通脹預期再度加快上升，而早在2021年初時，巴西就已經單方面宣佈破產，並表示無能為力還債。
有跡象表明，在債務及風險層面，越南也不可避免地陷入脆弱模式。越南似乎更像是急於求成的印度經濟，路透社分析稱，在變異新冠病毒蔓延下，越南或存在經濟倒退20年的風險，或正在成為下一個印度，而按現在的最新來看，巴基斯坦、土耳其、阿根廷、印度和越南這幾個國傢或已經陷入瞭美元資本抽離過程中的困境。
投資經理Patricia Perez-Coutts稱，跡象表明，美元正在進入匯率與利率雙箭齊發的周期前期，但此時，一旦美債被被基石級的全球央行投資者放緩購買，則意味著美國經濟的遮羞佈被揭開瞭，在多國大舉減美債之際，美國聯邦的債務赤字將不能被很好的對沖。
據美財政部最新報告顯示，截止6月，全球央行已經在過去的37個月有28個月大幅度凈拋售瞭達萬億美債，而這也是此時美國提前放出縮表和加息聲音的背後邏輯之一，因為這會影響到一部分美元回流至美國本土，成為降低美國債務危機風險的方法之一
那麼，對於這些脆弱的市場來說，遠離美元債務和美國市場似乎成為一個投資風向，因為隻有如此或才可以避免被美國資本割韭菜。事實上，早在數周前，橋水創始人達利歐更是對CNBC表示，這種情況將使嗅覺靈敏的國際資金從脆弱市場和美國市場中撤離，並轉向收益更高的資本市場。
我們註意到，相對於美債剔除通脹後出現負收益的情況下，中國國債收益率卻反而在走強，這在美元價值持續縮水的環境下更加明確。促使全球市場將中國債券市場作為新的避風港，按高盛的分析就是萬億美元將持續流入中國達13萬億美元的債券市場中，因中國債券能帶來更高的收益和高可靠性，這是吸引外資的核心因素。
瑞銀表示，這體現瞭美聯儲的低利率政策會降低貨幣對追求收益的投資者的吸引力。據中債登8月發佈數據顯示，到2021年7月底，境外機構已經連續32個月增持人民幣債券，央行最新數據顯示，2020年以來，外資購買人民幣債券的數額約占全口徑外債增幅的50%。（完）
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