醫藥大崩盤：狼真的來瞭
今年最慘的一句話：跌到今天，向下的空間不大瞭。
看看港股的騰訊、阿裡、美團，再看看A股的貴州茅臺、恒瑞醫藥、邁瑞醫療。一個個超級大白馬瀑佈式下墜，頗有2018年大股災的既視感，讓投資者備感恐慌與無助。
醫藥是國內機構、外資絕對重倉的一個前景大領域。但今天如此末日般大崩盤，多少讓人覺得不可思議。
先看港股，恒生醫療保健指數重挫近7%。其中，京東健康暴跌14%，康方、海吉亞大跌逾9%、信達、榮昌、藥明生物跌逾7%，微創、百濟跌逾6%，錦欣生殖、時代天使也都紛紛大跌。這是港股絕對優秀的一批醫藥龍頭股，過去曾創造過足夠驚喜的回報率。
A股醫藥，更為慘烈。醫療ETF暴跌僅7%，跌落至今年3月水平。其中，邁瑞大跌17%，金域、通策、恒瑞悉數跌停。歐普康視、愛爾眼科、藥明康德、華熙生物、愛美客均大跌6%。這可是A股醫藥各大賽道絕對優秀的龍頭。
醫藥大崩盤，究竟發生瞭什麼？
1
恒瑞跌停
今日，恒瑞醫藥遭遇上市20年來的第二個跌停，上一次還是2015年大股災的時候。
8月19日，恒瑞披露半年報，令投資者大感失望。上半年，恒瑞營收132.98億元，同比增17.58%，歸母凈利潤為26.68億元，同比增0.21%。分拆來看，恒瑞Q2營收增長10.15%，歸母凈利潤下滑13%，扣非凈利潤下滑8.56%，表現糟糕。
過去10年，恒瑞的利潤增速至少也是雙位數增長，基本都在20%以上，這次突然不增長，甚至負增長瞭。這次主要邏輯是計提瞭股權激勵費用3.65億元，如果剔除這個費用，歸母凈利潤同比增長10.51%，扣非歸母凈利潤同比增13.96%。即便這樣計算，恒瑞的業績增速還是下瞭一個臺階，估值也必然下臺階，當然此前股價的持續下跌便在消化瞭。
業務分拆來看，恒瑞創新藥占比繼續提升，仿制藥下滑。仿制藥業務非常慘烈，2019年底占比營收比例還高達80%左右，現在降低到60%左右。恒瑞表示，自2018年以來，公司進入國傢集中帶量采購的仿制藥共有28個品種，中選18個品種，中選價平均降幅72.6%，對公司業績造成較大壓力。
上半年，創新藥業務收入52.07億元，同比大增43.8%，占總營收比例的39.15%。但恒瑞倍感危機：國內創新型生物醫藥行業同質化競爭嚴重，研發、人力、生產等各項成本快速上漲，生物醫藥創新面臨嚴峻挑戰。為此，公司迫切需要集中資源在創新和國際化方面實現快速突破。
這亦是恒瑞研發投入大幅飆升的重要邏輯。上半年，恒瑞研發投入25.81億元，同比大幅增長38.48%，占總營收的比例已經高達19.41%，應該創歷史記錄瞭。其中，開展國內外240多個臨床項目，其中包括國際多中心23個，而海外臨床研發投入是國內投入的數倍，燒錢速度非常快。看看百濟神州就知道瞭。
過去，恒瑞業績與研發投入平衡做的很好。但當下，面對實力強勁的新生代藥企（康方、信達、百濟）的激烈競爭，行業競爭格局變差，加上PD-1紅利喪失，國際化變得越來越急迫。但這對於財務平衡的恒瑞非常不利，因為想要出海，就得燒錢，那麼利潤高速增長就不現實。但現在恒瑞明顯采取瞭百濟神州的燒錢模式，那麼未來的估值體系就得變化。
當然瞭，超級醫藥牛股謝幕瞭，未來回報率相較於此前會大幅下滑。這是我們不得不面臨的尷尬現實。
2
邁瑞重挫
一個恒瑞，一個邁瑞，是大醫藥行業估值的標桿。但現在同病相憐，令人唏噓。
今日，體外診斷領域血流成河。邁瑞大跌17%，新產業大跌14%，安圖生物跌停，邁克生物大跌近6%。
消息面上，一份7月14日召開的安徽省臨床試驗試劑企業座談會會議記錄在網上流傳，傳遞的信息非常重磅！
第一：專項采購原則上選取上述5類23個產品，涉及金額靠前5傢左右的生產企業。這裡不分通用和專機專用的企業，也不分檢測方法。（原話：不要以為你們的試劑是封閉試劑，你們就不參與談判，不降價那就換機器，沒有什麼專機專用，換機子！）
化學發光是免疫診斷主流技術（體外診斷領域之一），年復合增長率接近30%，市場規模約300億。在該領域，外資企業包括羅氏、雅培、丹納赫和西門子四巨頭，占比80%。國內有3大玩傢，分別是邁瑞、新產業、安圖生物，市場份額20%左右。
化學發光商業模式優越，儀器先占渠道，試劑後續復購，長線生意，儀器隻能配套自傢試劑，有著壟斷的趨勢，封閉的系統不太可能集采。
但這份遠景被擊得粉碎，大超市場預期，底層邏輯發生較大的變化。
第二，本次專項采購以後，會一批一批的一類一類的向滾動式把所有檢驗試劑都搞一遍。不僅僅是省裡面搞，以後要對接到各個市，或者各個市裡同時搞。在短時間內，一到兩年之內，把檢驗試劑市場清理一遍。
這說明對於IVD(體外診斷)基本上是全覆蓋，不管是生化診斷、免疫診斷、分子診斷、還是POCT、血液細胞診斷。在中國，2019年體外診斷行業規模達到718億元，過去5年復合增速高達近20%。如果全國都按照安徽模板來執行，行業規模面臨坍塌風險，更是不要幻想過去每年將近20%的增量蛋糕瞭。
第三，根據國傢統一部署，全國包含安徽都在建立醫藥招采信用評價體系。對於失信行為的修復，根據修復的情況評定嚴重或特別嚴重，首先要主動讓出涉案產品中的虛高空間，虛高空間就是你在涉案金額在涉案產品中的比例，也就是降價，來修復信用評價。
在安徽，如果同一案件賄賂單筆或累計超過200萬元，評為特別嚴重，將被踢出安徽市場。
如果全國信用體系建立且全面鋪開，將會大大降低目前藥企普遍存在的商業賄賂行為，將大幅擠掉虛高價格。這應該是醫保控費的重要舉措之一。
3
尾聲
在今日大跌之前，醫療已經連續調整一段時間瞭，也有一個悲觀預期：教育因雙減政策而團滅，房地產改革的動作也很大，醫療是三座大山之一，市場擔心醫療層面會有動作——加大醫保控費或減少醫療支出的嚴苛措施。
如果全國信用體系建立且全面鋪開，將會大大降低目前藥企普遍存在的商業賄賂行為，將大幅擠掉虛高價格。這應該是醫保控費的重要舉措之一。
有集采預期的，早已跌得潰不成軍，不涉及集采的，也擔心是不是也有政策舉措。當然，後者可能會被證偽，但市場早已是風聲鶴唳，先跌為敬瞭。
大醫藥行業因為政策的介入，一些細分領域的增長邏輯發生瞭明顯變化，曾經百花齊放的牛股盛景可能不會再有，比如創新藥、單賽道的器械。當然，對於不涉及集采，包括牙科、眼科、CXO、醫美等等，也無需太過悲觀，不少龍頭仍然具備中長期的投資價值，但要好好挑一挑瞭。
最近的大跌行情，一出手面臨巨大的虧錢風險，不管是加倉還是建倉，都需謹慎，不單單是指醫藥領域。
相關新聞
-
中國證券監督管理委員會調查通知書送達公告
鄭峰文（公民身份號碼：3703051965******10）： 因中潤資源投資股份有限公司涉嫌信息披露違法違規，你涉嫌是直接負責的主管人員，根據《證券法》的有關規定，我辦依法對你進行調查。 因多次與你聯系未果，現依法向你公告送達《調查通知書》（深專調查字20201054號）。請於公告之日起60日內，攜帶本人有效身份證件前來我辦配合調查，逾期視為送達。 辦公地址：廣東省深圳市羅湖區深南東路5045號深業中心15層1503室 辦公時間：周一…
-
證監會傳來一個消息，投資者“該走還是該留”？
創業板註冊制即將實施，關於註冊制，直白一點說，對於很多公司來說，上市將變得相對比較容易，而創業板20%的漲跌幅也將放大風險，相信很多投資者不會再輕易的在漲停板上買入股票，畢竟萬一跳水跌停，那一天的損失幾乎就是一半瞭。 關於註冊制，從證監會傳來一個消息，很多投資者坦言，是時候考慮“該走還是該留”瞭，什麼消息呢？ 中國證監會有關負責人表示，證監會下一步，將及時總結評估創業板、科創板試點經驗，做好全市場註冊制改革的準備，統籌研究制定其他板塊推…
-
2021年一季度全球GDP六強國傢情況，中國優秀，美國日本較差
喜歡看我文章的朋友們，麻煩關註下，謝謝大傢支持！ 2021年一季度全球GDP六強國傢情況 美國 2021年一季度，美國GDP為53676.87億美元，比去年同期增加1222.19億美元，同比增長2.33%。 中國 2021年一季度，中國GDP為38447.47億美元，比去年同期增加8970億美元，同比增長30.43%。 日本 2021年一季度，日本GDP為12694.32億美元，比去年同期增加50.57億美元，同比增長0.4%。 德國 …
-
被低估的科技股：主力資金加碼4000萬，消費電子龍頭
最近重倉科技股是比較鬱悶的，大多數是不賺錢的，風水輪流轉，習慣就好。等低位的股票補漲一圈後，科技股還會起來的，快的話下周，慢的話春節後。科技的主線是不變的，牛市的主流品種怎麼可能一直橫盤？ 科技股是這兩年繞不開的主題，也是市場主力關註度較高的板塊，事實證明也是這樣，有主力參與的科技股爆發力也是十足。 12月17日四部委發文力挺國產芯片，最高免10年的所得稅，芯片一直是繞不開的話題，半導體芯片是國傢重點攻堅的領域，一旦實現技術突破，未來的…
-
兩部門明確! 漲4.5%, 盡快發放到手
經黨中央、國務院批準，人力資源社會保障部、財政部近日印發《關於2021年調整退休人員基本養老金的通知》，明確從2021年1月1日起，為2020年底前已按規定辦理退休手續並按月領取基本養老金的企業和機關事業單位退休人員提高基本養老金水平，總體調整水平為2020年退休人員月人均基本養老金的4.5%。 此次調整： 繼續采取定額調整、掛鉤調整 與適當傾斜相結合的調整辦法 定額調整體現社會公平，同一地區各類退休人員調整標準基本一致； 掛鉤調整體現…
-
諸葛: 破局機遇在招手，賺錢不一定非要動
今日消息： SpaceX接受狗狗幣作為明年發射“DOGE-1登月任務”支付方式; V神錢包曾在2020年8月收到50%的SHIB； 4月份加密貨幣交易網站流量達5.3億人次； 全球加密貨幣總市值現已超越美元流通量； 以太坊站上4000美元，再創歷史新高； 價值11861枚比特幣的GBTC份額將於本周解鎖。 技術分析： BTC 如圖6小時大餅走勢，大餅上行59000美金一線，目前有進一步試探60000美金預期。接下來需要註意，一是小周期多…
-
波段兩大風險泰山壓頂
今天盤中表現最搶眼的當屬於券商、釀酒與充電概概念股，其它的大量的權重股與題材股幾乎集體回轍，調整格局相當明顯。但是，很明顯滬指在3288點一線得到重支撐，最終持續向上反抽，僅僅隻是以弱陰線報收。滬市全天成交量為2364億元，較昨日成交量小幅萎縮，量價配合中規中矩。 昨天中午，我希望你耐心觀望，以期待等3288點的確定性抄底機會；昨天下午，我再次強調應該長時間耐心觀望，一定要等到3288點的回踩抄底機會。現在我們以今天大盤的實際運行格局和…
-
嚴重低估的18隻5G概念低價績優股（名單），一股最高業績翻11倍
盤面回顧： 滬深A股兩市，上證指數小幅低開，報收3270.43點，跌幅13.49點，小跌0.41%； 深圳成指小幅低開，報收13015.19點，漲幅3.91點，微漲0.03%；中小板指小幅低開，報收8681.44點，漲幅8.48點，微漲0.10%； 創業板指幾乎平開，報收2557.32點，漲幅2.52點，微漲0.10%。 兩市一共成交7536.25億元。其中，滬市成交2793.11億元，深市成交4743.14億元。深市中，創業板成交25…
-
中國第一央企是誰？日賺4.3億元，第十八代掌門人還是長津湖將領
文 | 華商韜略 周蓉 他是血戰長津湖的英雄將領，指揮二十七軍英勇奮戰殲滅美軍“北極熊團”。 他也是招商局的第十八任掌門人，為中國經濟的改善做出瞭不可磨滅的貢獻。 他的名字，叫彭德清。 談起“中國第一央企”，很多人可能會認為是中國煙草。但有一傢央企，中國煙草也要喊一聲“老大哥”，這傢央企就是招商局。據相關財報數據顯示，招商局集團1天可以吸金4.3億元、總資產超11萬億元。 招商局成立於1872年，創立之初借鑒西方企業的股份制經驗，以招商…
-
12.21黃金！12.21黃金！12.21黃金！12.21黃金！
那麼對於今天的黃金我們該持有怎樣的交易思路！其實最近對於黃金市場的交易來講一直處於多頭，自從破位1875一線再次踩著上來，那麼說對於回撤就是很難！而今天早盤黃金沖擊1900點！現報1906，1900強壓已破 現在上方的壓力也是在1912–1906一線，所以說今天的回撤可以做接多！ 下方短線支撐在1896周五高點位置，極強走勢的防守位在早盤二次起漲點1893附近，跌破此…
轉載請註明出處： 醫藥大崩盤：狼真的來瞭 - PUA台灣