中資深夜大撤退！一場沒有硝煙的戰爭已經打響！
倫敦，開始急瞭。
今年1月，阿姆斯特丹的證券交易量超過倫敦，一夜間扭轉瞭過去幾十年的歐洲金融格局。當時，荷蘭《財經日報》評論道：“歐盟在股票交易上贏瞭英國第一仗”。
當時很多人說，沒事，就是交易所的服務器挪瞭個地方，對倫敦的金融體量而言九牛一毛。
殊不知，這“第一仗”隻是道開胃菜。
現在，倫敦最大的金融企業都在搬到歐洲，小企業也匆匆上路。英國智庫New Financial的最新報告指出，截至4月，已經有440傢位於倫敦的金融企業到歐洲“另起爐灶”，同樣帶走瞭成千上萬的工作崗位。
一向沒有什麼大事發生的西歐，正在重回“戰國時代”，它們合起夥來，一點點奪走倫敦岌岌可危的金融資源。這場新的戰爭，雖沒有一、二戰的流血犧牲，但同樣會對世界的政治經濟格局產生深遠影響。
從現在來看，這場戰爭的最大變數，並不是法國與德國，而是兩個讓人最意想不到的“無名小國”——愛爾蘭和盧森堡。
跌落神壇
截至4月，New Financial已經捕捉到441傢金融企業“將部分業務，員工或法人轉移到歐盟”，較2019年10月多瞭109傢，提升約三分之一。
這其中，有逾420傢企業在歐盟城市設立瞭其歐盟業務總部。
圖片來源：New Financial.
下圖可見，這些脫英入歐的金融企業，以都柏林為首選的遷入地；巴黎如今也超越盧森堡，成為第二受歡迎的城市；法蘭克福、阿姆斯特丹緊隨其後，且二者的差距逐漸拉開。這五大金融中心占據瞭所有搬遷活動的80%以上，妥妥的第一梯隊；而馬德裡、佈魯塞爾則明顯掉隊瞭。
左：企業選址；右：企業類型.
圖片來源：New Financial.
資管類企業是跑得最歡的，截至4月已有至少126傢出走倫敦；其次是綜合型金融企業（例如支付寶、評級機構標普、泛歐證券交易所、虛擬貨幣交易平臺Coinbase等）、銀行、保險公司和另類投資（如貝恩資本、黑石）。
81傢出走的銀行，諸如瑞銀和摩根士丹利等，已將超過9000億英鎊的資產轉移到歐盟；而65傢保險公司和126傢資產管理企業也已轉移瞭超1000億英鎊的資產和資金。
圖片來源：New Financial.
這場排山倒海的大遷徙，不僅發生在全行業，也席卷大小企業。
從時間上來看，脫歐其實從2018年就開始生效，這表現為一眾大型銀行、資產管理公司、保險公司的“出逃”。
資料顯示，在英國30傢最大的投資銀行中，超90％已將資產、業務或員工轉移到瞭歐盟；50傢最大的資產管理公司和50傢最大的銀行中，大約90％也為應對脫歐做出瞭調整。最為“懶惰”的要數私募基金行業，在25傢頭部企業中，約70％采取瞭搬遷。
大企業先走，小企業也忙不迭地跟上。據New Financial觀察，小公司是最近一年多的搬遷主力軍；尤其是在另類投資領域，小企業占據瞭大多數。
脫歐後，擺在一個個公司面前的就是海關規則、監管標準以及歐盟員工不能再自由流動的難題。大公司資本雄厚，做各種決策遊刃有餘一些，小公司則不會這麼幸運。
換句話說，小公司看起來小而美，斷舍離來得容易，但其實心裡比大公司還著急。
失業的激增，是脫歐後果的另一例證，也是倫敦金融城的打工人最痛的領悟。
New Financial保守估計，截至目前，倫敦已經失去瞭7400個金融業的崗位，較2019年3月多瞭2500個。
也許你會說這個數字對於為歐盟提供瞭200萬工作崗位的英國來說隻是九牛一毛，但千萬不要忘瞭，這7000多個崗位所對應的是白領、金領層級的高素質崗位。這部分崗位的遷移或消失，必定會帶來倫敦金融業的大洗牌。
其實，自脫歐以來，英國就一直面臨著因脫歐企業搬離，就業崗位不斷減少的問題。
2017年，德意志銀行就透露過，有一半的員工會被他們安置到法蘭克福或其他歐盟金融中心，涉及崗位達到4000個；
同年，摩根大通也計劃抽離1000位員工，高盛亦抽調幾百人；
英格蘭銀行此前也預計，脫歐會讓英國總計失去7.5萬個金融崗位……
被碰倒的多米諾骨牌陣，尚未抵達終點。
五城爭霸
失去英國的歐盟，正在創造一個多極化的金融世界。
New Financial統計的441傢金融企業，共做瞭546次“搬遷動作”——可以想見，大型金融機構會把不同的業務線放到最合適的城市。
這就形成瞭下圖描繪的圖景，每個金融中心各有其專長的領域：
圖片來源：New Financial.
如果我們把單個城市拿出來一一分析，你會發現這些企業所做的決策背後藏著哪些不為人知秘密。
都柏林，最讓人意想不到
以前，人們從沒聽說過都柏林的金融業。法蘭克福、阿姆斯特丹、巴黎和盧森堡才是歐洲的老牌金融中心。
但時來運轉，都柏林竟然成為英國脫歐的撿漏大王！
New Financial發現，都柏林吸引瞭40%的脫歐資管公司，其中典型代表有高盛、摩根士丹利和LGIM。
圖片來源：New Financial.
縱覽整個歐洲，像愛爾蘭一樣能成為英國替代品的城市其實真的不多：它和英國有著共同語言，有著開車無需邊境安檢的自由通行，有著寬松的營商環境。
企業們搬到都柏林，愛爾蘭政府直接給瞭大紅包——12.5%的企業所得稅。
12.5%，放在歐洲是什麼水平？
簡言之，比它有名的國傢稅率沒它低，比它稅低的國傢，國際地位沒它高。
巴黎，我的眼中隻有你
其實，歐洲金融中心的競爭，從來都是倫敦和巴黎的競爭。
巴黎有其一貫的吸引力：它可以說是歐盟中唯一的“全球”城市，距倫敦僅兩個多小時的火車車程，並且其銀行、貿易、保險和資管行業非常發達。
可以說，脫歐進程一啟動，巴黎就開始垂涎倫敦碗裡的肥肉瞭。這幾年法國政府做瞭不少動作，吸引倫敦金融業在此“落戶”。
比如，馬克龍大力推動金融業降稅，並且弱化對就業的保護，刺激勞動力的流動；政府還廢除瞭法國的財富稅，相當於為金融界精英們鋪瞭紅地毯。
圖片來源：New Financial.
當然，對巴黎來說最重要的，是銀行業。New Financial註意到花旗、瑞信、匯豐等多傢大型銀行 / 投資銀行都在擴張他們在巴黎的業務。前一陣投資爆雷的日本野村證券，也在巴黎設瞭辦公室。
盧森堡，中國企業的最愛
作為一個陸地面積隻有北京八分之一大的國傢，盧森堡的優勢在於其蓬勃的商業生態系統，以及二戰以後建立起來的法律框架和監管體系。
最令人意外的，是在這場“大脫英”中，盧森堡成為瞭中資銀行的不二之選。
圖片來源：New Financial.
其實不光是中國，世界各個國傢的銀行都愛盧森堡。據國際貨幣基金組織數據統計，世界上來自25個國傢的142傢銀行都將分支機構紮根於此。
能吸引如此多的銀行入場，全靠它的“絕對保密”。
2008年金融危機時，各個國傢的銀行面臨著披露客戶信息的壓力，而就在全球富人們最後一塊遮羞佈將被揭開時，盧森堡政府帶頭，責令銀行堅守“絕對保密“條款，從而奠定瞭其“私人銀行、富人天堂”的地位……
法蘭克福，歐洲銀行的樂園
法蘭克福的生活單調無比，以至於歐洲金融界流傳著一句諺語：當你被派去法蘭克福時，你會哭兩次，到達時一次，離開時一次。
但是，許多銀行傢仍然表示，法蘭克福是他們的默認選擇：它處於歐盟最大經濟體和歐盟27國最大銀行體系的心臟地帶，而且歐洲央行和單一監管機制都設在該市。
圖片來源：New Financial.
中金、花旗、高盛、瑞銀，還有臺灣銀行等等，都將匯集在法蘭克福。
New Financial認為，從中期來看，法蘭克福可能會是在業務和資金規模上受益最大的金融中心，甚至可能與倫敦並列成為歐洲銀行業的“雙峰”。
阿姆斯特丹，掌控流量的城市
談到阿姆斯特丹的吸引力，一般人會提到這幾點：
生活品質高（在《紐約時報》2016年的生活質量評選中居歐洲首位)
語言交流沒障礙（超90%的阿姆市民講流利的英語）
英、荷關系緊密
地理位置優越，方便到達其他歐洲城市
其實，很多人忽略瞭這點——網速快！荷蘭的網速，在世界能排前十，在歐盟數一數二。
別笑，說真的！對於每秒鐘要處理成千上萬個買賣合約的證券交易所來說，網速關乎生死。
圖片來源：New Financial.
此前位於倫敦的芝期所歐洲分部（CBOE Europe），在2019年10月就在阿姆斯特丹開設瞭交易站；倫敦證券交易所集團旗下的Turquoise平臺去年11月30日也啟動瞭阿姆斯特丹的服務點。
當2021的新年鐘聲響起，阿姆斯特丹就一夜之間搶走瞭倫敦的“流量”，成為瞭歐洲證券交易的老大。
英、歐主要城市日均證券交易量（十億歐元），2020年12月 VS 2021年1月。
圖片來源：Het Financieele Dagblad.
讓子彈飛
人類歷史，也可以看作一部金融中心的變遷史。
在歐洲，各大金融城市之間一直都存在著動態博弈。從阿姆斯特丹18世紀以來的衰落、一戰前柏林的冉冉升起，到倫敦與巴黎貫穿幾個百年的“雙城爭霸”，歐洲的金融中心總在流動之中。
到瞭世紀之交，我們所熟悉的國際金融版圖已經成型，也呈現出一種較為穩定的層次感，此時：
“紐約，倫敦和東京三個全球中心（global centres）居首位；其次是五個國際中心（international centres），三個在歐洲（法蘭克福，巴黎和蘇黎世），兩個在亞洲（香港和新加坡）；再次是規模更小的中心，但其重要性不容小覷，包括阿姆斯特丹、芝加哥、日內瓦、漢堡、盧森堡、多倫多和悉尼。”
——摘自Youssef Cassis （2006）. Capitals of Capital.
時間調轉到現在，歐洲內部的爭鋒遠未停止，一如20年前；而英國脫歐更是將這種爭鋒推向白熱化。
有兩個問題縈繞在人們心頭：英歐在未來將如何互動？歐洲的金融爭霸是否會有盡頭？
對於第一個問題，答案較為清晰。
從中短期來看，英國仍會是歐洲的金融霸主；但從長期來看，這位霸主的“皇冠”會日漸失色。
脫歐前，倫敦既服務於全球的金融市場，又是將歐洲與全球資金相連的橋梁。
脫歐後，歐盟將會另起爐灶，而倫敦不得不“脫歐入世”，即：放棄它的歐洲業務，保留它的本土業務，開拓歐洲以外的國際業務。
總而言之，英國的歸英國，歐盟的歸歐盟，成為大概率事件。這是因為英、歐雙方為瞭提升金融競爭力而采取的一系列政策，會隨著時間的推移漸行漸遠。
這一進程，其實已經開始瞭。歐盟和英國正在以不同的手段吸引國際資金、企業和人才。
歐盟是通過立法，要求歐盟的業務在歐盟完成，強行從英國奪走一部分業務；而英國則更可能采取更寬松的監管規則，並給留學生、科技人才推出優惠政策，從而提升對跨國公司和國際人才的吸引力。
要回答第二個問題，則還需要一些時間。
在目前五座城市對倫敦金融資源的爭奪中，還沒有產生明顯的單一贏傢，而更像是“多極化”。
但這種“均勢”狀態不一定能維持下去。
歐盟出現一座“一傢獨大”的城市，還是很有可能的，因為產業集聚的形成難以避免。為瞭以更低成本獲取客戶和員工，同行業的企業往往選擇集聚，這是降低運行成本，高效配置資源的好辦法。
在金融業這個大體系內，雖然各個城市有專精的領域，但聚集仍是必要的。
作為一個客戶，你希望在銀行辦完存款，出門左拐就可以到交易所開戶，然後在隔壁找到一位理財高手幫你做一份投資組合。
為瞭完成這三個動作，你不想連著跑三個城市。
如果哪一個歐洲城市率先把多種金融業務做到與倫敦媲美的水平，它就會是那個“單一贏傢”。
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