中資深夜大撤退!一場沒有硝煙的戰爭已經打響!
倫敦,開始急瞭。
今年1月,阿姆斯特丹的證券交易量超過倫敦,一夜間扭轉瞭過去幾十年的歐洲金融格局。當時,荷蘭《財經日報》評論道:“歐盟在股票交易上贏瞭英國第一仗”。
當時很多人說,沒事,就是交易所的服務器挪瞭個地方,對倫敦的金融體量而言九牛一毛。
殊不知,這“第一仗”隻是道開胃菜。
現在,倫敦最大的金融企業都在搬到歐洲,小企業也匆匆上路。英國智庫New Financial的最新報告指出,截至4月,已經有440傢位於倫敦的金融企業到歐洲“另起爐灶”,同樣帶走瞭成千上萬的工作崗位。
一向沒有什麼大事發生的西歐,正在重回“戰國時代”,它們合起夥來,一點點奪走倫敦岌岌可危的金融資源。這場新的戰爭,雖沒有一、二戰的流血犧牲,但同樣會對世界的政治經濟格局產生深遠影響。
從現在來看,這場戰爭的最大變數,並不是法國與德國,而是兩個讓人最意想不到的“無名小國”——愛爾蘭和盧森堡。
跌落神壇
截至4月,New Financial已經捕捉到441傢金融企業“將部分業務,員工或法人轉移到歐盟”,較2019年10月多瞭109傢,提升約三分之一。
這其中,有逾420傢企業在歐盟城市設立瞭其歐盟業務總部。
圖片來源:New Financial.
下圖可見,這些脫英入歐的金融企業,以都柏林為首選的遷入地;巴黎如今也超越盧森堡,成為第二受歡迎的城市;法蘭克福、阿姆斯特丹緊隨其後,且二者的差距逐漸拉開。這五大金融中心占據瞭所有搬遷活動的80%以上,妥妥的第一梯隊;而馬德裡、佈魯塞爾則明顯掉隊瞭。
左:企業選址;右:企業類型.
圖片來源:New Financial.
資管類企業是跑得最歡的,截至4月已有至少126傢出走倫敦;其次是綜合型金融企業(例如支付寶、評級機構標普、泛歐證券交易所、虛擬貨幣交易平臺Coinbase等)、銀行、保險公司和另類投資(如貝恩資本、黑石)。
81傢出走的銀行,諸如瑞銀和摩根士丹利等,已將超過9000億英鎊的資產轉移到歐盟;而65傢保險公司和126傢資產管理企業也已轉移瞭超1000億英鎊的資產和資金。
圖片來源:New Financial.
這場排山倒海的大遷徙,不僅發生在全行業,也席卷大小企業。
從時間上來看,脫歐其實從2018年就開始生效,這表現為一眾大型銀行、資產管理公司、保險公司的“出逃”。
資料顯示,在英國30傢最大的投資銀行中,超90%已將資產、業務或員工轉移到瞭歐盟;50傢最大的資產管理公司和50傢最大的銀行中,大約90%也為應對脫歐做出瞭調整。最為“懶惰”的要數私募基金行業,在25傢頭部企業中,約70%采取瞭搬遷。
大企業先走,小企業也忙不迭地跟上。據New Financial觀察,小公司是最近一年多的搬遷主力軍;尤其是在另類投資領域,小企業占據瞭大多數。
脫歐後,擺在一個個公司面前的就是海關規則、監管標準以及歐盟員工不能再自由流動的難題。大公司資本雄厚,做各種決策遊刃有餘一些,小公司則不會這麼幸運。
換句話說,小公司看起來小而美,斷舍離來得容易,但其實心裡比大公司還著急。
失業的激增,是脫歐後果的另一例證,也是倫敦金融城的打工人最痛的領悟。
New Financial保守估計,截至目前,倫敦已經失去瞭7400個金融業的崗位,較2019年3月多瞭2500個。
也許你會說這個數字對於為歐盟提供瞭200萬工作崗位的英國來說隻是九牛一毛,但千萬不要忘瞭,這7000多個崗位所對應的是白領、金領層級的高素質崗位。這部分崗位的遷移或消失,必定會帶來倫敦金融業的大洗牌。
其實,自脫歐以來,英國就一直面臨著因脫歐企業搬離,就業崗位不斷減少的問題。
2017年,德意志銀行就透露過,有一半的員工會被他們安置到法蘭克福或其他歐盟金融中心,涉及崗位達到4000個;
同年,摩根大通也計劃抽離1000位員工,高盛亦抽調幾百人;
英格蘭銀行此前也預計,脫歐會讓英國總計失去7.5萬個金融崗位……
被碰倒的多米諾骨牌陣,尚未抵達終點。
五城爭霸
失去英國的歐盟,正在創造一個多極化的金融世界。
New Financial統計的441傢金融企業,共做瞭546次“搬遷動作”——可以想見,大型金融機構會把不同的業務線放到最合適的城市。
這就形成瞭下圖描繪的圖景,每個金融中心各有其專長的領域:
圖片來源:New Financial.
如果我們把單個城市拿出來一一分析,你會發現這些企業所做的決策背後藏著哪些不為人知秘密。
都柏林,最讓人意想不到
以前,人們從沒聽說過都柏林的金融業。法蘭克福、阿姆斯特丹、巴黎和盧森堡才是歐洲的老牌金融中心。
但時來運轉,都柏林竟然成為英國脫歐的撿漏大王!
New Financial發現,都柏林吸引瞭40%的脫歐資管公司,其中典型代表有高盛、摩根士丹利和LGIM。
圖片來源:New Financial.
縱覽整個歐洲,像愛爾蘭一樣能成為英國替代品的城市其實真的不多:它和英國有著共同語言,有著開車無需邊境安檢的自由通行,有著寬松的營商環境。
企業們搬到都柏林,愛爾蘭政府直接給瞭大紅包——12.5%的企業所得稅。
12.5%,放在歐洲是什麼水平?
簡言之,比它有名的國傢稅率沒它低,比它稅低的國傢,國際地位沒它高。
巴黎,我的眼中隻有你
其實,歐洲金融中心的競爭,從來都是倫敦和巴黎的競爭。
巴黎有其一貫的吸引力:它可以說是歐盟中唯一的“全球”城市,距倫敦僅兩個多小時的火車車程,並且其銀行、貿易、保險和資管行業非常發達。
可以說,脫歐進程一啟動,巴黎就開始垂涎倫敦碗裡的肥肉瞭。這幾年法國政府做瞭不少動作,吸引倫敦金融業在此“落戶”。
比如,馬克龍大力推動金融業降稅,並且弱化對就業的保護,刺激勞動力的流動;政府還廢除瞭法國的財富稅,相當於為金融界精英們鋪瞭紅地毯。
圖片來源:New Financial.
當然,對巴黎來說最重要的,是銀行業。New Financial註意到花旗、瑞信、匯豐等多傢大型銀行 / 投資銀行都在擴張他們在巴黎的業務。前一陣投資爆雷的日本野村證券,也在巴黎設瞭辦公室。
盧森堡,中國企業的最愛
作為一個陸地面積隻有北京八分之一大的國傢,盧森堡的優勢在於其蓬勃的商業生態系統,以及二戰以後建立起來的法律框架和監管體系。
最令人意外的,是在這場“大脫英”中,盧森堡成為瞭中資銀行的不二之選。
圖片來源:New Financial.
其實不光是中國,世界各個國傢的銀行都愛盧森堡。據國際貨幣基金組織數據統計,世界上來自25個國傢的142傢銀行都將分支機構紮根於此。
能吸引如此多的銀行入場,全靠它的“絕對保密”。
2008年金融危機時,各個國傢的銀行面臨著披露客戶信息的壓力,而就在全球富人們最後一塊遮羞佈將被揭開時,盧森堡政府帶頭,責令銀行堅守“絕對保密“條款,從而奠定瞭其“私人銀行、富人天堂”的地位……
法蘭克福,歐洲銀行的樂園
法蘭克福的生活單調無比,以至於歐洲金融界流傳著一句諺語:當你被派去法蘭克福時,你會哭兩次,到達時一次,離開時一次。
但是,許多銀行傢仍然表示,法蘭克福是他們的默認選擇:它處於歐盟最大經濟體和歐盟27國最大銀行體系的心臟地帶,而且歐洲央行和單一監管機制都設在該市。
圖片來源:New Financial.
中金、花旗、高盛、瑞銀,還有臺灣銀行等等,都將匯集在法蘭克福。
New Financial認為,從中期來看,法蘭克福可能會是在業務和資金規模上受益最大的金融中心,甚至可能與倫敦並列成為歐洲銀行業的“雙峰”。
阿姆斯特丹,掌控流量的城市
談到阿姆斯特丹的吸引力,一般人會提到這幾點:
生活品質高(在《紐約時報》2016年的生活質量評選中居歐洲首位)
語言交流沒障礙(超90%的阿姆市民講流利的英語)
英、荷關系緊密
地理位置優越,方便到達其他歐洲城市
其實,很多人忽略瞭這點——網速快!荷蘭的網速,在世界能排前十,在歐盟數一數二。
別笑,說真的!對於每秒鐘要處理成千上萬個買賣合約的證券交易所來說,網速關乎生死。
圖片來源:New Financial.
此前位於倫敦的芝期所歐洲分部(CBOE Europe),在2019年10月就在阿姆斯特丹開設瞭交易站;倫敦證券交易所集團旗下的Turquoise平臺去年11月30日也啟動瞭阿姆斯特丹的服務點。
當2021的新年鐘聲響起,阿姆斯特丹就一夜之間搶走瞭倫敦的“流量”,成為瞭歐洲證券交易的老大。
英、歐主要城市日均證券交易量(十億歐元),2020年12月 VS 2021年1月。
圖片來源:Het Financieele Dagblad.
讓子彈飛
人類歷史,也可以看作一部金融中心的變遷史。
在歐洲,各大金融城市之間一直都存在著動態博弈。從阿姆斯特丹18世紀以來的衰落、一戰前柏林的冉冉升起,到倫敦與巴黎貫穿幾個百年的“雙城爭霸”,歐洲的金融中心總在流動之中。
到瞭世紀之交,我們所熟悉的國際金融版圖已經成型,也呈現出一種較為穩定的層次感,此時:
“紐約,倫敦和東京三個全球中心(global centres)居首位;其次是五個國際中心(international centres),三個在歐洲(法蘭克福,巴黎和蘇黎世),兩個在亞洲(香港和新加坡);再次是規模更小的中心,但其重要性不容小覷,包括阿姆斯特丹、芝加哥、日內瓦、漢堡、盧森堡、多倫多和悉尼。”
——摘自Youssef Cassis (2006). Capitals of Capital.
時間調轉到現在,歐洲內部的爭鋒遠未停止,一如20年前;而英國脫歐更是將這種爭鋒推向白熱化。
有兩個問題縈繞在人們心頭:英歐在未來將如何互動?歐洲的金融爭霸是否會有盡頭?
對於第一個問題,答案較為清晰。
從中短期來看,英國仍會是歐洲的金融霸主;但從長期來看,這位霸主的“皇冠”會日漸失色。
脫歐前,倫敦既服務於全球的金融市場,又是將歐洲與全球資金相連的橋梁。
脫歐後,歐盟將會另起爐灶,而倫敦不得不“脫歐入世”,即:放棄它的歐洲業務,保留它的本土業務,開拓歐洲以外的國際業務。
總而言之,英國的歸英國,歐盟的歸歐盟,成為大概率事件。這是因為英、歐雙方為瞭提升金融競爭力而采取的一系列政策,會隨著時間的推移漸行漸遠。
這一進程,其實已經開始瞭。歐盟和英國正在以不同的手段吸引國際資金、企業和人才。
歐盟是通過立法,要求歐盟的業務在歐盟完成,強行從英國奪走一部分業務;而英國則更可能采取更寬松的監管規則,並給留學生、科技人才推出優惠政策,從而提升對跨國公司和國際人才的吸引力。
要回答第二個問題,則還需要一些時間。
在目前五座城市對倫敦金融資源的爭奪中,還沒有產生明顯的單一贏傢,而更像是“多極化”。
但這種“均勢”狀態不一定能維持下去。
歐盟出現一座“一傢獨大”的城市,還是很有可能的,因為產業集聚的形成難以避免。為瞭以更低成本獲取客戶和員工,同行業的企業往往選擇集聚,這是降低運行成本,高效配置資源的好辦法。
在金融業這個大體系內,雖然各個城市有專精的領域,但聚集仍是必要的。
作為一個客戶,你希望在銀行辦完存款,出門左拐就可以到交易所開戶,然後在隔壁找到一位理財高手幫你做一份投資組合。
為瞭完成這三個動作,你不想連著跑三個城市。
如果哪一個歐洲城市率先把多種金融業務做到與倫敦媲美的水平,它就會是那個“單一贏傢”。
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