立訊精密又遭重挫, 股價距高點近乎腰斬, 果鏈企業走向何方?
繼歐菲光被蘋果踢出“群聊”，又一果鏈龍頭疑似被市場“拋棄”。
今年以來，立訊精密股價持續下跌，今日收盤報32.45元，短短兩個多月時間跌幅超43%。和今年1月14日的年內高點每股63.26元相比，立訊精密的股價已幾乎腰斬。
即使在去年10月份基金調倉和白馬輪番殺跌的過程中，蘋果產業鏈個股依舊十分堅挺。而近期卻持續下跌，尤其是近13個交易日內，受蘋果產業鏈調整佈局消息影響，歐菲光、立訊精密等相關個股的跌幅超14%，果鏈企業未來走向何方？有專傢認為，轉型的核心在於這些企業能否擺脫對蘋果公司的依賴。
昔日“富士康打工妹”成為“科技版老幹媽”
1988年的一天，深圳多瞭一個21歲的訪客王來春。來自潮汕的她帶著行囊進入富士康在大陸建的第一傢工廠，成為流水線上的首批女工。在富士康的日子，她從基層員工升到當時大陸員工的最高職級“課長”，管理上千名員工。在舉國歡慶香港回歸的1997年，她離職創業。
彼時的她還不知道，“老東傢”富士康將成為自己創辦企業的多年第一大客戶，在更遠的未來，她的企業市值甚至超過富士康，一度被人懷疑是郭臺銘在大陸的馬甲公司。富士康的印記留存在她創辦的企業立訊精密的基因裡。2010年9月，立訊精密上市之後，她曾向媒體表示，富士康的工作方式和經營理念對她影響很大，“我自己的公司從剛建廠的100多人，發展到如今的近萬人，雖然期間經歷過許多挫折，但我堅持用在富士康學到的一套管理模式來經營，事實證明它是正確的。”
逐漸做大之後，立訊精密向昔日的師父富士康發起挑戰，爭奪蘋果公司的訂單。2011年，立訊精密收購昆山聯滔電子有限公司，開始切入蘋果產業鏈；2017年，庫克拜訪，給予公司高度贊譽，此舉使得立訊精密AirPods代工訂單迅速增加，並很快超過英業達成為AirPods第一大供應商，正式進入整機代工領域；2019年，蘋果推出的新款降噪藍牙耳機AirPods Pro由立訊精密100%代工，她與其兄王來勝的身價高達530億元，人們將她譽為“科技版老幹媽”。
業績優秀卻難擋股價下跌
2020年，立訊精密的成績依舊亮眼。它在中國電子元件百強利潤總額中排第一，登上2020年中國電子元件百強企業第二名。
優秀的成績單卻擋不住股價接連兩個月的下跌。公募基金也逐漸開始對其減倉。立訊精密成為在2020年第四季度減持金額最多的公司，減持金額高達142億元。部分機構也下調瞭對立訊精密的投資評級。
面對股價持續下跌情況，立訊精密在3月22日晚間公佈兩份業績公告。公告顯示，2020年公司實現營業總收入918.70億元，同比增長46.95%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤72.33億元，同比增長53.44%，達到目標預期。在2020年三季報中，立訊精密預計2020年實現凈利潤70.71億元-73.06億元，同比增長50%-55%。靚麗業績並沒有挽回投資者的信心，立訊精密近兩日股價持續下跌。
記者發現，立訊精密資產負債率不斷走高。據最新公開資料顯示，截止2020年9月30日，資產負債率為59.54%，2019年年末為55.95%；而已被踢出“群聊”的歐菲光截止2020年9月30日，資產負債率高達70.33%。兩相對比，立訊精密成績算是優秀。然而就在業績公告發出次日，花旗稱，立訊精密今年一季度業績預告不及預期，下調公司目標價18%至60元。
整體來看，網民對股價未來走勢較為悲觀：
業務與蘋果綁定，市場未來銷量預期較差
為何有瞭亮眼的成績單，股價卻依舊連跌？部分原因可能出在未來的銷量預期上。據立訊精密2019年年報顯示，蘋果帶來的銷售額占總銷售額的55.43%，遠超其他客戶。因此，蘋果的一舉一動都會波及企業。
3月15日天風國際分析師郭明錤發佈的研報稱，2021年蘋果耳機的銷量將出現大幅下降：“市場預期2021年AirPods將同比增長25%–30% 至1.1億部–1.2億部；但與市場共同預期不同，我們預測2021年AirPods出貨量同比下滑，下調2021年AirPods出貨預測30%–35%至7500萬部–8000萬部。”
對此，光大證券持相反態度，認為短期波動不改長期向好趨勢，維持“買入”評級。“2021年出貨量雖然出現波動，但是考慮到海外疫情逐步放緩且AirPods的新機發佈，AirPods的需求有望恢復，立訊也將於2021Q2-Q3開始備貨新款AirPods。”同時，針對立訊精密與蘋果的其他主營業務，光大證券也表示積極態度：Apple Watch業務切入整機代工，2021-2022年有望大幅增厚營收與利潤。iPhone組裝代工業務將打開立訊精密的長期廣闊成長空間。
事實上，立訊精密內部也不平靜。2020年1月15日至今，立訊精密的實控人共有五次大額減持行為，期內共減持3.75億股股份，總計套現183.60億元。
果鏈企業未來走向何方？
縱觀整個消費電子行業板塊，近5日股價基本呈下跌趨勢。一位蘋果供應鏈公司中層人士在接受相關媒體采訪時分析，消費電子行業面臨的主要問題是目前手機產品創新不明顯，出貨動能不足，沒有新的刺激因素出現。此外，全球5G手機換機潮還未到來。
而果鏈企業股價持續下跌的也不止歐菲光和立訊精密。事實上，在最近13個交易日內，大多蘋果相關個股的跌幅超14%。歌爾股份同期跌幅達21.54%，東山精密同期跌14.49%，鵬鼎控股同期跌16.10%，領益智造同期跌15.47%，藍思科技同期跌17.04%。這些供應鏈企業大多與蘋果深度綁定，一旦蘋果有風吹草動都會對其產生影響。
果鏈公司的弱點，還是集中在對蘋果的高度依賴上。一位蘋果供應鏈公司人士在接受中國證券報采訪時曾直言：“我們供應鏈公司與蘋果的合作還是處於比較弱勢和被動的地位，議價能力相對低。訂單多少取決於蘋果，不少公司無法預知未來的訂單情況，業績也會隨著蘋果訂單或者產品銷量變化而變化。”
光大證券分析認為，目前消費電子下遊決定上遊，短期看智能手機疫情後的全面復蘇、中期看TWS快速增長、長期看新能源汽車宏大空間。而國產替代和創新浪潮仍是未來電子行業的核心主軸。上遊看國產替代、中遊看功能創新和代工延伸、下遊看需求創新。
記者查閱立訊精密近年年報發現，在投入研發進入新領域方面，立訊精密在悄然佈局，研發投入占營業收入比重持續上升。最近三年，立訊精密累計研發投入84.33億元，2019年研發費用達43.76億，比2018年增加74.01%。2019年年報顯示，公司研發投入主要分為先期投入和產品迭代投入。先期投入主要圍繞公司中、長期的產品與業務規劃佈局，囊括瞭公司在未來新產品新領域的投入以及針對底層技術研究的相關投入，約占公司整體研發費用30%。
萬聯證券針對立訊精密的連接器業務進行瞭樂觀預測：隨著5G網絡的不斷推進以及新能源車的高速發展，電動化、網聯化、智能化正在成為汽車產業的發展潮流，新能源車的藍海或將帶動連接器的市場規模持續提升。
因此，若能乘即將到來的5G浪潮與新技術革命的東風，對果鏈企業來說或將到達一片新藍海。
奧一新聞記者管玉慧 見習記者 張潔瑩
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