開市兩日，“頂”部已現？
本周隻有兩個交易日，牛年開市後的A股，站在指數的角度講略有不盡人意，我們先來回顧一下，上證指數兩天漲幅1.12%，深成指兩天跌幅0.87%，創業板兩天跌幅3.76%，從指數走勢我們就能看出，這兩天的創業板市場相對更為疲軟。
這兩天還有一個現象值得一聊，小盤價值兩天漲幅6.2%，事實上從年前開始就有瞭明顯的上漲，相比之下，大盤成長就慘淡很多瞭，兩天得福3.68%，而大盤成長主要就是機構抱團的集中地，我們都知道中小盤年前比較慘淡，不過中證1000兩天漲幅3.56%，同樣是節前開始反彈的，似乎看起來市場有瞭轉向的感覺，機構抱團加速分化下，會有明顯的拋售潮出現。
如果真是這樣，市場不一定會泥沙俱下，但投資者也不一定能賺到錢，這就是為什麼我們提到2021年要降低收益預期的重要原因之一，我們需要討論的層面主要有兩點，一方面在於如果機構抱團瓦解，那麼對應的就有可能出現均值回歸，正如昨天在視頻中所言，如果全球流動性收緊，這一次的機構抱團最終的結果也會跟前四次機構抱團一樣。
另一方面，就算流動性收緊真的來瞭，那麼當前的大環境也是在去年疫情影響下，非常接近美林時鐘瞭，所以全球經濟復蘇雖然會帶來流動性的收縮，但也顯然會推動資源周期類價格的上漲，那麼最上遊的原材料相關品種，反而會因此迎來收入的增長，從而帶來利潤的增長，然而其弊端就是周期品隻能在周期到來時參與，而不是長期持有。
昨天我看到一篇文章，其中還將白酒、醫藥等行業稱之為防禦型行業，我個人認為傳統的防禦性行業走到今天，已經極少能繼續被稱為防禦型行業瞭，比如白酒，至少當前階段，醬香科技已經脫離瞭防禦二字，在相當一段時間裡，他們應該稱之為高風險行業，當然瞭，這裡的高風險主要體現在估值上，而非體現在經營上。
看到這裡，我們就不得不衍生出第三點瞭，這兩天有一個很明顯的現象，當權重開始回落的時候，指數走勢非常難看，比方說創業板指數，但是，個股表現卻截然不同，甚至說這樣的走勢完全具備賺錢效應，比如首個交易日下跌的股票隻有520傢，而昨天下跌的股票隻有505傢，也就是說接近1:7的比例，這樣的走勢能讓更多散戶賺到錢，而前期的抱團品種幾乎都是回落的。
然而，如果權重繼續回落，指數顯然是極其難看的，中小股此時到底是撐住上漲，還是跟隨下跌，這就是個不得而知的問題瞭，當泥沙俱下到來的時候，很少有獨善其身的存在，換言之，投資者對於當前的A股市場應該保持一些謹慎。
從上個月開始，我們就在提均值回歸，昨天下午跟朋友喝茶的時候也在聊，我們發現公私募機構的看法完全不同，公募機構還在繼續認可機構抱團，私募機構早在去年就開始回歸價值瞭，所謂的A股“漂亮50”跟上世紀美國股市並無二致。
那麼總結下來，牛年雖然才進行兩個交易日，但是一些變化已經悄然開始瞭，這種變化本身就在預期之內，問題是我們不知道均值回歸是已經到來瞭，還是正在來的路上，換言之，我們無法客觀判斷到底什麼時候才是所謂的“頂”。
去年的公司募機構業績差別很大，或者這樣說，大部分國內頂尖的私募都已經遠離瞭機構抱團品種，甚至於外資也是如此，隻有公募機構還在堅守，我們可以看上圖，這是某白酒的外資持倉圖，紅線代表持倉量，藍線代表盈虧，從去年8月開始，外資就不斷在賣出，直到現在也僅僅就是穩住沒有繼續賣出而已，由此可見，數據證實瞭我們的看法。
踐行價值投資並不容易，就算是國內頂尖的私募，去年也遠弱於公募，然而當前的機構抱團跟價值已經沒有關系瞭，所謂基金排名，從來都是風水輪流轉的，或許一個名不見經傳的基金經理，就成瞭今年的股基冠軍，對於2021年，我們提得最多的一個詞就是謹慎，謹慎或許會讓我們失去一些機會，但是也能讓我們避免一些錯誤，最後送大傢一句話，2021年，當以穩為主。
文/木易
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