千億市值陣營中表現最差，伊利為何總是跑不贏其他白馬？
大市值龍頭企業的股票拿在手裡，總會有一種踏實的感覺。但是優等生裡也總會有排名墊底的，我們可以對比食品飲料板塊中所有千億市值的企業近三年的漲幅，伊利不幸成為瞭精英班級中的“差生”。
都是A股優質資產，都是長跑白馬標的，伊利為啥跑得這麼慢呢？白酒不斷新高領漲、醬油不斷新高領漲，為啥賣牛奶的伊利始終不能成為帶領大消費沖鋒陷陣的排頭兵呢？
一、伊利的基因很不錯
在解決這些疑問之前我們需要知道，為什麼我們可以將伊利與茅臺、海天等企業對標，是因為伊利同樣有著好公司的強大基因。
我們可以將牛奶跟醬油對比，它們都沒有技術上的護城河但是都具有剛需屬性，按目前大健康的發展趨勢，牛奶的剛需性隻會越來越強。對比雙匯發展也是類似，“肉蛋奶”都是並列的必需品。我們還可以對比啤酒，二者都具有飲料屬性，毛利率十分相似，啤酒、白酒不是天天用，但牛奶可以天天喝。
從市場格局上看，海天的市占率約15%、雙匯約4%、青島啤酒約20%，伊利則有25%，都是從同質化產品市場中殺出來的龍頭。
但是從估值上來看，茅臺市盈率51，海天市盈率96，青啤市盈率60，而伊利隻有33。在消費普遍高估值的環境中，20-30的“正常”估值就算是低估瞭。
二、漲不起來是因為這些？
我們可以翻一翻投資者們對貴州茅臺的分析文章，大多數都逃不過對整個白酒行業前景的判斷，很少有人會僅僅抓著預收賬款、貨幣資金等財務指標去分析。
在研究大市值龍頭企業時，我們更多是從企業的經營戰略、行業賽道等方面入手，千億市值的大型企業很少會存在財務上的大問題，或者說它們財務狀況早被大傢拆幹凈瞭。
那麼對於伊利，我們就順著乳制品行業的方向去尋找問題。
1.乳制品行業遇到天花板？
關於伊利，看空者使用最多的一個理由就是乳制品行業已經遇到瞭天花板，未來能遇見的增速已經十分緩慢。而伊利又是市場上占有大份額的行業龍頭，可供實現新發展的想象空間就更小瞭。
從數據上來看，2009-2016年是我國液體奶產量迅速提高的發展期，2016年以來，乳制品行業整體增速顯著放緩，進入低速增長的成熟期。這樣看，乳制品行業的確進入瞭一個天花板階段。
然而這並不代表著行業中的企業也一定會面臨自身發展的天花板木，我們可以對標青島啤酒。我國啤酒行業早在2013年就進入瞭成熟期，啤酒總產量從5000多萬千升負增長至3000多萬千升。
但青島啤酒的股價可不是一直下行的，啤酒的高端化在今年終於有所收獲，股價幾乎翻倍，啤酒的高端化趨勢與牛奶的低溫奶趨勢是相似的。一個行業的生命周期是相對固定的，但一個企業的生命周期卻可以有著多條二次增長曲線。
對於伊利來說，低溫奶或許就是一個新曲線，而且伊利的產品矩陣非常廣，從各種花式酸奶到礦泉水飲料等都有涉及。所以說雖然天花板是存在的，但是舊天花板是可以被打破的。
2.資本不喜歡雙寡頭？
提到賣牛奶的企業，首先想到的就是伊利和蒙牛。這兩傢企業已經打下瞭國內乳制品的半壁江山，行業多年維持雙寡頭競爭的格局。
伊利之所以沒辦法像茅臺海天一樣領漲，會不會是因為雙寡頭的市場格局呢？確實是有一部分原因的：兩傢企業雖然一個A股上市一個港股上市，但都是在同一個市場內競爭，價格戰也是要打的。兩傢企業會起到互相制約的效果，目前來看雙寡頭的格局也將會長時間持續。
但是對標傢電行業，格力和美的在白色傢電行業算是兩大巨頭，目前的發展都很成功；可口可樂和百事可樂也競爭多年，不妨礙可口可樂成為偉大的企業。
還有好消息是，今年的疫情又讓老二蒙牛與老大伊利的業績差距越拉越大瞭。
3.低溫奶才是大趨勢？
奶制品一般分為兩種，一種是我們在超市普通櫃臺成箱買的常溫奶，一種是在低溫櫃臺買到的新鮮低溫奶。在未來，更加新鮮更加健康的低溫奶將會是發展趨勢。
看瞭很多券商研報提供的數據，一種是：低溫奶市場前三名是光明、三元、新希望，根本沒有伊利蒙牛什麼事；一種是：伊利蒙牛低溫奶市場份額都是百分之十幾。可能是因為統計口徑的差異，反正傳達的信息都是伊利在低溫奶領域做的還不行。
其實這個與啤酒的高端化很類似，雖然是大趨勢但趨勢推進的速度並沒有這麼快，話題炒作的成分還是有的。2013-2018年5年時間，低溫奶市場占比也就提升瞭兩三個百分點。
目前常溫奶市場大約是低溫奶市場規模的3-4倍，所以說伊利所在的常溫奶市場還是絕對夠吃的。而且憑借強大規模優勢、渠道優勢去做低溫奶市場也是很容易的。
三、總結一下
如果要用一個字來概括伊利在資本市場上的表現，那就是“穩”。雖然也有跌停這樣的意外事件發生，但長期來看，貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為伊利從幾塊錢走到四十幾塊錢的過程，基本都是穩紮穩打，穩健的走勢也讓社保基金等國傢隊成為投資常客。
穩步上升、不急不躁或許才會成為穿越牛熊的優質標的。要問伊利為何總跑不過其他白馬，可能因為伊利是一隻奶牛……
相關新聞
-
虛擬貨幣市場發生重大轉變，IPFS&Filecoin是騙局還是機會
最近因為監管政策的原因，可以說國內屬於能源型挖礦（BTC/ETH）的時代已經結束，而此時幣圈的新秀Filecoin再一次在圈內受到瞭廣大關註，受到一眾礦圈、幣圈玩傢追捧，但同時也有不少人吐糟Filecoin，說它是幣圈的另一個坑，那麼Filecoin到底是龐氏騙局還是能成為超越比特幣，創造幣圈第二個神話的存在？ 從目前國內禁止比特幣和以太坊挖礦的局勢來看，主要原因一是因為比特幣和以太坊挖礦是消耗型挖礦，碳排放超標，並沒有具體的落地應用價…
-
4月份北向資金悄然加倉, 他們都買瞭啥?
經濟觀察網 記者 鄒永勤 4月30日上證綜指雖然下跌0.81%，以3446.86點報收，但整個4月份卻錄得瞭0.14%的正收益，初步扭轉瞭3月份的跌勢；而創業板更是漲勢喜人，漲幅高達12.07%。隨著A股的企穩反彈，此前在3月份大幅凈流出的北向資金開始重新入場A股，進行買！買！買！ 經濟觀察網記者的統計數據顯示，在剛剛結束的4月份，北向資金呈現凈買入態勢，共流入526.07億元，其中深股通凈買入340.6億元，滬股通凈買入185.48億…
-
金融板塊突然“熄火”，行情結束瞭？
一、行情分析 8月17日，央行增量續做MLF，央媽實行7000MLF，一年期利率2.95%。今日央媽再進行1000億元7天期逆回購操作，另有500億元逆回購到期。 這都是流動性釋放的表現，這對於市場來說是一個利好消息。這也是昨天金融板塊出現大漲的重要原因，這與金融改革以及貨幣市場充裕有重大關系。 我們可以看到，今天大盤是震蕩走勢，經過前期的大漲，出現休整，而這也是需要一段時間去消化。目前是結構性行情特征，賺錢效應並不是很好，這非常考驗我…
-
黃金遭遇市場打壓 金價不斷逼近千八
今日周五，黃金目前盤內最低跌至1811美元/盎司一線，日內金價跌勢為主。近兩日美元指數大幅回落，美聯儲主席鮑威爾重申保持寬松，黃金大幅反彈之後，維持1830-1848美元區間震蕩，前日晚間最高觸及1855美元的位置，短線震蕩偏多。 本周開盤之後，黃金價格持續向上反彈，最高已經觸及1855美元的位置，本周周線需密切留意。 黃金價格日線震蕩下行，日線連續四連陽，多頭占優，後續有繼續向上反彈。小時圖，上方關註1830美元的位置，下方關註181…
-
1025：周末消息解讀！大盤下周走勢分析 A股年終前瞻
周末市場總結 周末，全球資本市場發生瞭以下兩件大事對今日A股走勢或將產生重要影響： 一、嚴格監控可轉債炒作 管理層針對近期出現的個別可轉債被過分炒作現象，發佈《管理辦法》意見稿，共八章37條，主要包括總則、發行條件與程序、交易轉讓、信息披露、轉股、贖回與回售、可轉債持有人權益保護、監督管理與法律責任、附則等內容。 【點評】本周可轉債交易出現史無前例的火爆，主要原因是A股走勢低迷，T+0和無漲跌幅限制的可轉債吸引部分遊資爆炒，引發散戶跟風…
-
中國股市：五大頂尖風電龍頭企業，將迎來高速增長（收藏）
一、風電前景 風電說白瞭就是利用風來產生電，從而為我們使用。近年來，隨著經濟的快速發展，環保意識已經根深蒂固，加上政策的扶持，使得風電產業鏈基本上已經步入瞭黃金期，這對於風電這個行業而言，具有很大的促進作用。 因為風能是一種取之不盡用之不竭的能源，而且比較環保，不會產生有害氣體，所以，越來越多的國傢都很重視利用風能來進行發電。相信在不遠的將來，由於技術和生產經驗的積累，將會有很大的機會與燃煤發電競爭。目前，我國的風能資源豐富，是一種可再…
-
低估值+低市凈率：A股中嚴重低估的24隻軍工概念龍頭股（名單）
盤面分析： 今日三大股指低開後呈現震蕩行情，午前深成指、創業板指小幅上揚；午後市場表現低迷，尾盤指數翹尾，實現9月開門紅，滬指站上3400點。 截至收盤，滬指漲0.44％，報3410.61點，深成指漲0.66％，報13849.66點，創業板指漲0.81％，報2750.42點。兩市成交額約8500億元；北向資金凈流入超20億元。 行業板塊方面，軍工、船舶制造、航天航空、安防設備、貴金屬、汽車行業漲幅靠前，釀酒行業、保險、綜合行業、食品飲料…
-
背靠中國煙草，賺錢實力堪比“印鈔廠”，拿出公司97%的凈利潤分紅
文：懟懟 說起中國煙草，大傢都不陌生。在人們的印象中，中國煙草是一個非常賺錢的企業。雖然說中國煙草並不是一個上市的企業，具體每一年能夠賺多少的錢，我們也並不是很清楚。 不過，我們可以從每年煙草行業繳納的稅收之中，看出來煙草行業的暴利。要知道，在去年的時候，咱們國傢煙草行業繳納的稅收竟然高達1.28萬億元。 中國煙草 不僅如此，咱們國傢的煙民也是非常的多。年齡超過15歲的煙民，早就已經超過瞭3億人。不得不說，煙草行業有著眾多的客戶。再加上…
-
揭秘馬來西亞的四大財團，低調卻顯赫
馬來西亞吉隆坡 從近百年前的下南洋經商，到如今奔赴“新馬泰”掘金，長久以來大馬一直是一片財富的熱土。上個世紀下半葉，除瞭香港以外，馬來西亞也湧現出瞭不少顯赫的財團，流傳著膾炙人口的致富傳奇。本文就帶各位走進其中頗具名望的大馬四大財團。 郭鶴年 大馬四大財團之中，最為中國內地人熟知的要數“糖王”郭鶴年瞭，半個世紀之前，他在東南亞的煉糖廠曾掌控瞭全世界5%的糖產量。 1923年，郭鶴年出生於馬來西亞柔佛州，憑著經營白糖業賺到第一桶金後，他展…
-
如何看當下的光伏公司——中環股份（002129）
雖然十四五對光伏的規劃尚未出臺，但過去十三五超預期的光伏裝機量，以及國內對平價上電的決心來講，十四五對光伏裝機繼續高增長的指引具有一定確定性。 市場預計2020年因疫情沒有完成裝機30GW大概率也將會順延到2021年，因此不排除出現淡季不淡的可能。 此外，海外市場也在持續發力新能源，海外市場也將保持較合適的增長區間。 那麼光伏大概率也將是未來五年內少有繼續保持高增長的行業賽道。 而在過去的十三五期間已培育出不少具有競爭力的光伏公司。這一…
轉載請註明出處： 千億市值陣營中表現最差，伊利為何總是跑不贏其他白馬？ - PUA台灣