全球經濟前景不明 中國經濟增長加快
主持人 范思立
嘉賓
黃劍輝 中國民生銀行研究院院長
唐建偉 交通銀行金融研究中心首席研究員
楊 暢 上海財經大學公共政策與治理研究院首席經濟學傢
歐美國傢和地區正在受到第二波疫情的沖擊，由此造成全球經濟復蘇前景更加不明朗。但同時，中國經濟仍在沿著復蘇軌道強勁回升。中國經濟時報邀請專傢就國內宏觀經濟的亮點進行點評，並一致判斷，我國經濟增長將繼續加快。在國內國際不確定性因素增多的情況下，他們建議下一階段國內政策應該繼續在落地見效、精準導向方面著力。
中國經濟沿著復蘇軌道持續回升
中國經濟時報：中國經濟持續快速復蘇，一些關鍵數據已恢復到疫前水平，請問亮點主要表現在哪些領域？
黃劍輝：10月我國經濟仍在沿著復蘇軌道回升。從供給端看，工業生產動能保持強勁，同比增速超預期維持高點。從需求端看，“三駕馬車”動力均有增強，投資增速繼續回升，三大支柱加快恢復；消費市場持續回暖，餐飲恢復正增長；出口增速繼續回升，繼續好於市場預期；從物價看，CPI與PPI均弱於預期，短期可能出現雙通縮；從金融環境看，信貸結構繼續優化，社融增速拐點已現；從金融市場看，人民幣匯率明顯升值，債券收益率普遍上行。
工業生產動能保持強勁，同比增速超預期維持高點。10月工業增加值同比增長6.9%，好於預期值6.5%，連續兩個月保持高增並為2019年4月以來最高水平。其中，制造業和公共事業增加值分別同比增長7.5%和4.0%，制造業仍保持近年較高水平，持續有力拉動工業生產。受冬季采暖和生產拉動，采礦業增長3.5%，成為10月推動工業生產保持高增的主要動力。需求走強助推工業生產動能保持強勁。從需求端來看，內需方面，固定資產投資和消費增速持續回升；外需方面，出口連續5個月加速並保持高增，工業產品出口交貨值由降轉增，由上月的-1.8%大幅升至4.3%，創2019年4月以來新高，顯著拉動制造業生產。
投資增速繼續回升，三大支柱加快恢復。1—10月，固定資產投資同比增長1.8%，增速比1—9月份提高1.0個百分點，略好於市場預期。10月以來，我國加快部署落實擴內需相關政策，積極擴大有效投資，促進瞭投資增速進一步加快。基建投資增速小幅加快，1—10月，基礎設施投資增速同比增長0.7%，比1—9月加快0.5個百分點。近期中央和地方緊抓重點項目決戰四季度增長；同時，地方債發行進入收官階段，10月發行超過4000億元，基本完成全年任務，保障瞭基建投資的資金持續到位。制造業降幅繼續收窄，1—10月，制造業投資同比下降5.3%，降幅比1—9月收窄1.2個百分點，由於此前1—7月累計跌幅較大，到年底實現轉正仍有困難。民間投資降幅繼續收窄，1—10月同比下降0.7%，增速比1—9月收窄0.8個百分點，降幅穩步收窄，但仍低於投資增速2.5個百分點。中央及地方近期密集出臺瞭一系列促進民間投資的政策，民間投資將逐步提振，預計全年降幅將收窄至0.5%左右。房地產開發投資持續回升，1—10月，房地產開發投資同比增長6.3%，較1—9月加快0.7個百分點，增幅環比收窄，動力有所減弱，但仍然是投資三大支柱中增速最快、最穩定的。
消費繼續回升。10月，社會消費品零售總額同比增長4.3%，增速較上月加快1.0個百分點，略低於市場預期。若扣除價格因素，社會消費品零售總額實際增長4.6%，增速較上月加快2.2個百分點，甚至高於去年12月0.1個百分點，表明我國消費市場正逐步克服疫情、汛情等不利因素影響，呈現持續回升、平穩運行態勢。汽車消費繼續保持在較高水平。10月，限額以上汽車類商品零售額同比增長12.0%，較上月加快0.8個百分點，已連續第四個月保持在11.0%以上的增長水平。若扣除汽車類商品，社會消費品零售總額10月同比增長3.6%，增速較上月加快1.2個百分點，連續第二個月正增長，顯示其他消費增速也在加快。餐飲收入增速由負轉正，10月份，餐飲收入同比增長0.8%，增速年內首次轉正，較上月的-2.9%明顯改善。“雙11”購物節預售前置使得網絡銷售有所加快，1—10月，全國網上零售額同比增長10.9%，比1—9月份加快1.2個百分點。
出口好於預期，進口弱於預期。按美元計，10月份我國進出口4159.2億美元，同比增長8.4%。其中，出口2371.8億美元，同比增長11.4%，好於市場預期。進口1787.4億美元，同比增長4.7%，弱於市場預期。貿易順差584.4億美元，去年同期為423.08億美元。出口增速好於市場預期的主要驅動因素：一是外需持續改善，盡管海外疫情有所反彈，但是生產復蘇未受太大影響，10月摩根大通全球制造業PMI、美國制造業PMI和歐元區制造業PMI分別為53%、59.3%和54.8%，連續多月持續回升。二是防疫物資力度不減，海外疫情仍在蔓延，部分地區有所反彈，與防疫有關的紡織品、醫療器械以及遠程辦公等出口繼續保持較快增長。三是供給替代邏輯仍存，疫情對新興市場產業鏈和供應鏈影響較大，發達經濟體也受到一定拖累，整體利好出口替代，有利於我國出口份額提升。
唐建偉：工業生產恢復勢頭不減，工業增加值累計增速仍將加快。10月份工業增加值增長6.9%，增速與上個月持平；累計增速回升到1.8%，較1—9月加快0.6個百分點。分三大門類看，采礦業、電熱氣水供應業增長相對較慢，10月份增加值增速分別為3.5%、4%；制造業增加值同比增長7.5%，增速較快。高技術制造業增長瞭6.3%，增速略有放緩；汽車制造業、通用設備制造業增長較快，分別增長14.7%、13.1%。全國規模以上工業企業利潤持續改善，9月同比增長10.1%。10月以來高頻數據顯示，生產同比改善，高爐開工率比去年同期高出近5個百分點，國慶假期之後南華工業品指數回升，紡織價格指數也在上升，制造業PMI連續8個月位於擴張區間。工業生產已經恢復到疫前水平，單月的工業增加值增速進一步走高的空間有限，但是工業增加值累計增速有望繼續加快。
服務業正在快速恢復，全年服務業累計生產指數有望回正。10月，全國服務業生產指數同比增長7.4%，比9月上升2個百分點。房地產業、交運倉儲和郵政業服務業生產增長較快，同比增長瞭9.9%、9.2%。租賃和商務服務業生產指數年內首次由負轉正，住宿和餐飲業逐漸改善。非制造業PMI連續3個月上升到56.2%的較高擴張水平，服務業復蘇將加快。疫情好轉以來工業生產恢復快於服務業恢復程度，目前工業生產已經達到疫前水平，而服務業仍處於恢復階段。預計未來幾個月服務業生產指數仍將上升，全年服務業累計生產指數有望實現正增長。
三大類投資在不同程度上增速逐漸加快。1—10月，全國固定資產投資增長1.8%，增速比上個月加快1個百分點；投資增速呈逐月回升態勢，三大類投資都有不同程度的上升。預計未來兩個月投資累計增速進一步上升。1—10月，基建投資累計增長0.7%，增速比上個月加快0.5個百分點。隨著財政資金加快落地和專項債發行到位，年底基建項目加快施工，預計基建投資增速將進一步上升。1—10月，房地產開發投資增速上升0.7個百分點到6.3%，是拉動投資增長的最大動力。雖然房企融資政策趨於收緊，但房地產投資韌性仍在，仍將保持較好增長勢頭。1—10月，制造業投資增長-5.3%，降幅比上個月收窄1.2個百分點。高技術制造業投資增長10%，其中醫藥制造業以及計算機、通信及電子設備制造業投資增長快速，增速分別為22.8%、12%。隨著國內需求的改善以及全球經濟的逐漸恢復，預計未來制造業投資逐漸修復，但全年負增長態勢難以改變。
消費仍處於恢復過程。10月份消費增長4.3%，增速比上個月上升1.6個百分點，連續3個月正增長並增速逐漸加快。疫後消費恢復較緩慢，目前仍然低於疫情之前水平。1—10月份累計消費增速僅有-5.9%，前期受疫情影響的部分行業消費損失難以挽回，全年消費增速可能難以實現正增長。
楊暢：10月，工業運行的總體特征是高位企穩，主要表現為三大特征。
第一，伴隨著3月份以來的復工復產，較為明顯的特征是生產修復要好於需求修復，而從10月數據來看，盡管工業增加值同比增長6.9%，與上月持平基數存在一定差異，根據定基指數來觀察，10月基數要較9月出現瞭回落，因此，工業生產繼續上行的壓力正在逐步顯現。第二，基建與地產帶動瞭鋼材與水泥產量增速上行，而11月以來，高頻數據也顯示，表觀消費量仍然處於上行狀態，基建與地產的勢頭仍有望延續。第三，新能源車增速明顯，當月16.5萬輛，是2018年第四季度以來的高點，整體發展勢頭較好，並且對產業鏈上下遊形成拉動效應。
基建、地產帶動投資發力，制造業投資降幅收窄。1—10月，固定資產投資同比增長1.8%，投資三大支柱中，基建投資繼續發力，1—10月基建投資同比增長0.7%；制造業投資同比下降5.3%，降幅進一步收窄；房地產開發投資累計同比增長6.3%。1—9月民間固定資產投資同比下降0.7%。
投資總體呈現發力狀態。第一，基建投資和地產投資繼續發力，這與工業生產中鋼材、水泥產量表現一致，11月以來的高頻數據，也表明基建、地產發力的延續性。第二，制造業投資累計降幅收窄，表明投資積極性正在修復過程中，並且制造業投資與制造業增加值之間的差額也有所收窄，也在一定程度上表明產成品庫存或小幅去化。第三，值得註意的是民間固定資產投資，單月同比增速已經連續3個月收窄，民間投資的積極性需要觀察。
社會消費品零售總額延續修復，汽車、地產支撐消費。社會消費品零售總額延續回升態勢，必需消費品與可選消費品均呈現高位平穩增長，汽車類增速明顯，銷售增速仍繼續上行，地產對於下遊產品的拉動作用進一步顯現。
就業繼續改善，非主力就業人群壓力緩解。1—10月，全國城鎮新增就業1009萬人，提前完成全年目標任務。10月，全國城鎮調查失業率為5.3%；其中25—59歲人口調查失業率為4.8%；25—59歲主力就業人群的調查失業率低於全國城鎮調查失業率0.5個百分點，表明非主力就業人群就業壓力有所緩解。
即便疫情階段性反彈也不改企穩向好態勢
中國經濟時報：在歐美第二波疫情暴發的情況下，對我國下一階段經濟的趨勢和發展作何分析？
黃劍輝：預計11月有望繼續回升。從供給端看，企業已進入主動補庫存階段，PPI、CPI繼續向好，預示著企業生產經營將繼續得到改善，工業增加值有望繼續保持高增。從需求端看，地方債發行臨近尾聲，銀行信貸尚有增量空間，固定資產投資將繼續保持溫和恢復態勢；在“雙11”和居民收入實際增速由負轉正雙重作用下，消費有望繼續強勁復蘇；防疫物資出口疊加訂單轉移效應，出口有望繼續保持良好發展勢頭。
由於我國在疫情防控方面已積累較多經驗，足以避免類似於歐美國傢和地區的二次暴發情形，在相對正常的社會環境下，內外需將會同步向好，從而推動經濟繼續沿著復蘇路徑回升，第四季度GDP增速有望回到5.5%左右，全年則會達到2.2%左右。
唐建偉：10月份主要經濟指標延續回升趨勢，預示第四季度經濟增長有望繼續加快。從生產端來看，工業生產已經恢復到疫情之前水平，但進一步加快的空間有限；服務業生產有望繼續加快，成為拉動第四季度經濟增長加快的重要動力。從需求端來看，投資和消費都有增長空間。基建投資和房地產投資拉動整體投資增速回升，線下消費復蘇帶動消費增長逐漸加快。
雖然，疫情的反復存在不確定性，這將影響未來經濟恢復程度，即使發生疫情階段性反彈，也不會改變中國經濟企穩向好的態勢。
國內政策應該繼續在精準導向方面著力
中國經濟時報：在國內經濟持續復蘇的形勢下，短期政策如何著力？
黃劍輝：從10月數據來看，主要經濟指標仍在繼續回升，供需兩端同時向好，特別是企業進入主動補庫存階段，以及M1與M2剪刀差、PPI與CPI剪刀差均繼續向好，顯示出經濟活力仍然比較旺盛。因此，下一階段政策應該繼續在落地見效、精準導向方面著力。
積極的財政政策將更加註重質量和效益，在減輕企業負擔、激發市場主體活力、保障改善民生、穩定經濟增長方面發揮關鍵作用。
一是推動直達機制有力有效、安全到位。截至10月底，中央財政直達資金1.7萬億元已基本下達到位，地方實際支出1.198萬億元，支出進度為70.9%，高於序時進度4.2個百分點，有效增強瞭基層財力水平。財政部應該在保持現行財政體制、資金管理權限和保障主體責任穩定的前提下，繼續堅持“中央切塊、省級細化、備案同意、快速直達”的做法基本不變，拓展直達資金范圍，改進完善直達機制，同時加強直達資金管理，著力提升管理的科學性、規范性和有效性。
二是完善地方債發行機制，保障地方債發行工作長期可持續開展。不斷完善地方債發行機制，提升發行市場化水平；科學設計地方債發行計劃，維護債券市場平穩運行；優化地方債期限結構，合理控制籌資成本；加強地方債發行項目評估，嚴防償付風險；完善地方債信息披露和信用評級，促進形成市場化融資約束機制；規范承銷團組建和管理，合理匹配權利義務。
三是逐步提高保障和改善民生水平。在預算安排上優先保障民生支出，對教育、養老、醫療、低保和住房保障等民生事項，按支出責任予以足額保障；建立民生資金直達的長效機制，確保資金精準直達受益對象；在國傢基本公共服務清單基礎上，結合實際探索建立民生支出清單管理制度，先行在教育、醫保領域試點並逐步擴大范圍；加大監督力度，邊查找問題，邊督促整改，對截留挪用、套取民生資金的要嚴肅查處問責；堅持政府過緊日子，堅決壓減一般性支出，將節省下來的資金重點用於民生特別是解決民生難事、加大困難群眾兜底保障。
貨幣政策應保持穩健中性同時更強調穩增長和防風險的平衡。
一是貨幣政策將更加靈活適度、精準導向。一方面，特殊時期出臺的政策將適時適度調整，另一方面，對於需要長期支持的領域進一步加大政策支持力度。此外，還要避免出現“政策懸崖”，防止政策突然中斷帶來的意外沖擊。
二是引導市場利率圍繞政策利率平穩運行。自7月以來，央行通過量增價穩的MLF操作，保持市場流動性合理充裕，並引導市場利率保持平穩。目前，銀行體系長期、短期、中期流動性都保持在合理充裕的水平。既無需通過下調政策利率為經濟復蘇額外助力，也無需下調存款準備金率為銀行體系提供多餘流動性。
三是更註重把握好穩增長和防風險的平衡。貨幣政策需把好貨幣供應總閘門，適當平滑宏觀杠桿率波動，使之長期維持在一個合理的軌道上。
為“十四五”開局做好各方面工作
中國經濟時報：作為“十三五”收官之年，未來應該在哪些方面著力，推動“十四五”開局工作？
黃劍輝：“十四五”即將開局之際，我國面臨著“不穩定性不確定性明顯增加”的國際環境和“不平衡不充分問題仍然突出”的國內環境，建議做好以下方面工作。
一是全面深化改革。下一階段，我們需要進一步深化改革，構建高水平社會主義市場經濟體制。堅持和完善社會主義基本經濟制度，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用，推動有效市場和有為政府更好結合。要激發各類市場主體活力，完善宏觀經濟治理，建立現代財稅金融體制，建設高標準市場體系，加快轉變政府職能。
二是高度重視創新。目前我們面臨的諸多“卡脖子”問題，歸根結底在於創新不夠充分。因此，必須堅持創新在我國現代化建設全局中的核心地位，把科技自立自強作為國傢發展的戰略支撐，面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國傢重大需求、面向人民生命健康，深入實施科教興國戰略、人才強國戰略、創新驅動發展戰略，完善國傢創新體系，加快建設科技強國。要強化國傢戰略科技力量，提升企業技術創新能力，激發人才創新活力，完善科技創新體制機制。
三是推動產業升級。加快發展現代產業體系，推動經濟體系優化升級。堅持把發展經濟著力點放在實體經濟上，堅定不移建設制造強國、質量強國、網絡強國、數字中國，推進產業基礎高級化、產業鏈現代化，提高經濟質量效益和核心競爭力。要提升產業鏈供應鏈現代化水平，發展戰略性新興產業，加快發展現代服務業，統籌推進基礎設施建設，加快建設交通強國，推進能源革命，加快數字化發展。
四是構建新發展格局。堅持擴大內需這個戰略基點，加快培育完整內需體系，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，以創新驅動、高質量供給引領和創造新需求。要暢通國內大循環，促進國內國際雙循環，全面促進消費，拓展投資空間。在此前提下，繼續建設高標準市場體系，堅持實施區域重大戰略、區域協調發展戰略、主體功能區戰略，助力於雙循環格局的形成和完善。
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