藍盾股份：量子科技爆雷概念股！
作者 | 熊大
數據支持 | 勾股大數據
來源 | 格隆匯探雷區
可轉債T+0，漲跌不限，玩這種小眾投資標的，有時就像參與一場賭博。
而最近風頭無兩的，首推藍盾轉債。
昨天上午，藍盾轉債盤中暴漲30%，連續第三日大漲，累漲141%，轉股溢價率達223%。藍盾轉債的發行人是A股上市公司藍盾股份。
藍盾股份主營為信息安全產品，曾經炒作的概念很多，包括什麼軟件服務、軍民融合、電子支付、大數據雲計算、區塊鏈、工業互聯網、人工智能等，周末大佬們集體學習量子科技後，藍盾股份作為量子科技概念股，股價在本周又被爆炒。
藍盾轉債被炒作得如此瘋狂，藍盾股份這公司應該有幾把刷子吧？
探雷哥懷著好奇心去看瞭藍盾股份的財報，不看不知道，一看嚇一跳。
一、業績爆虧，關聯收購暴雷
藍盾股份2019年扣非歸母凈利潤為虧損9.46億，同比下降373.70%，2020年半年度營收4.99億元，同比下降48.92%，扣非歸母凈利潤也繼續暴跌，上半年虧損1.71億，同比下降236.37%。
藍盾股份的業績為何如此慘不忍睹呢？其中一個很重要的原因，要從藍盾股份的並購談起。
藍盾股份主要的子公司包括藍盾技術、中經電商、滿泰科技、華煒科技，這其中的中經電商、滿泰科技、華煒科技是藍盾股份在2015年至2017年收購的，業績爆虧就與這些收購的子公司有莫大關系，下面，我們一個一個來說。
1. 華煒科技
2015年，藍盾股份以3.9億收購華煒科技，對應商譽1.89億，華煒科技主營電磁安防業務，在2015至2017年的業績承諾期，華煒科技精準達標，業績承諾完成率分別為105.65%、101.66%、101.49%，但一過業績承諾期馬上變臉，華煒科技2018年的凈利潤從2017年的5,529.48萬下跌到1,122.57萬，2019年變臉變得更兇猛一些，直接虧損4,970.46萬。
而收購華煒科技形成的商譽，藍盾股東一過瞭業績承諾期，就在2018年先計提瞭5804.4萬商譽減值，2019年剩餘的商譽也全部計提瞭商譽減值。
2. 中經電商
2016年，藍盾股份通過股份及現金支付結合方式，花瞭11億收購瞭中經電商、匯通寶兩傢公司（註：匯通寶是中經電商子公司），看中經電商的名字，就知道這是一傢做電商相關業務的公司。中經電商主要做電商推廣運營服務。
這是一項關聯交易，原中經電商、匯通寶兩傢公司的實控人柯宗耀與藍盾股份實控人柯宗慶，柯宗貴是兄弟關系，這筆關聯收購帶來商譽6.2億。
業績承諾期是美好的，中經電商及匯通寶應保證2015年至2018年合並凈利潤分別不低於1億、1.3億、1.69億及2.04億，四年合計的凈利潤為6.03億，在業績承諾期安全兌現瞭業績。
然鵝，過瞭業績承諾期，中經電商及匯通寶則把探雷哥雷得外焦裡嫩。
2019年，中經電商營收3.86億，但是，凈利潤一把虧瞭2.44億，再加上2019年對此前收購中經電商、匯通寶形成的6.2億商譽全額計提減值，2019年藍盾股份合計口徑的凈利潤直接爆虧超過瞭9億。
2020年上半年，中經電商營收僅5,354.79萬，業務幾乎停滯，凈利潤虧損7,160.70萬。
3.滿泰科技
2017年，對關聯方高溢價收購再次幹起來，藍盾股份以5.82億收購滿泰科技60%股權，帶來4.94億商譽，滿泰科技主營信息傳輸、軟件和信息技術服務，原實控人柯瑞坤為藍盾股份實控人的子女。
滿泰科技2016至2018年業績完成率分別為126.17%
、103.63%
和103.84%，不知道是不是前幾年用力過猛瞭一些，2019年滿泰科技的凈利潤為9,895.3萬，業績完成率僅為85.3%，不過，滿泰科技2016至2019年的總體業績已超過業績承諾的總額，目前，那碩大的4.94億的商譽仍在賬上掛著。
二、債務雷：債務逾期，實控人成“老賴”
根據藍盾股份2020年9月28日的公告，截至2020年9月27日，公司及部分子公司累計債務逾期未償還金額為15.66億。
15.66億預期債務對藍盾股份來說是什麼概念呢？藍盾股份2012年上市，從2012年至2020年上半年，在累計8年半的時間中，藍盾股份歸母凈利潤累計也隻有3.76億。
而根據2020年中報，藍盾股份賬上貨幣資金僅為1.07億，實際上，同期現金流量表中“期末現金及現金等價物“餘額隻有6,386.02萬，這部分是真正可以隨時動用的資金。
在有息負債方面，截至2020年6月30日，藍盾股份的短期借款餘額為18.68億，一年內到期的非流動負債餘額6.41億（系一年內到期的長期借款及融資租賃款），如果加上長期有息負債，包括2.28億的長期借款、9,357.78萬的融資租賃款、8,938.47萬的應付債券，對藍盾股份來說，就是天量的有息負債，
怎麼還？太南瞭，實在太南瞭！公司直接債務逾期瞭。
控股股東手頭也是很緊，公司實控人柯宗慶、柯宗貴及其一致行動人中經匯通所持藍盾股份股權近乎100%質押，此外，從2020年中報可以看到，柯氏兄弟及其一致行動人的股份已經全部被凍結！
不僅控股股東股權100%凍結，工商信息顯示，實控人柯宗慶、柯宗貴兩人都已經成為失信被執行人，被限制高消費，也就是俗稱的老賴，太南瞭，實在太南瞭！
三、預付款之謎
前面提到，不管是藍盾股份，還是藍盾股份的實控人都已經成瞭“老賴”，在報表上，藍盾股份的經營性現金流也好不到哪去，2019年凈流出2.88億，2020年上半年凈流出211.06萬，應收賬款占比也非常高，截至2020年6月30日應收賬款賬面價值約占到總資產的40%，不過，非常詭異的是，藍盾股東的預付款金額也很大。
我們看到，截至2020年6月30日，藍盾股份預付款項餘額為10.40億，根據公司年報說明，其中大部分預付款主要是預付給瞭子公司中經電商合作油站。
今年上半年，中經電商業務收入急劇下滑，而我們看到，從2020年年初到2020年6月30日，預付款餘額從4.41億下降到3.79億，隻凈減少約6千萬，你想，藍盾股份作為一個本身債務都嚴重逾期流動性異常緊張的上市公司，居然預付瞭這麼多錢給供應商，預付後還讓供應商拖著，是不是很離譜？
另外，在藍盾股份的”其他非流動資產“項目，主要是預付工程款和預付設備款，截止到2020年6月30日餘額為3.45億。
從2019年初到2020年6月30日，預付工程款的賬面餘額幾乎沒有變化，從2020年初到2020年6月30日，預付設備款賬面餘額同樣如此。
我們認為，藍盾股份巨大的預付款及掛賬較長的預付工程款及預付設備款，其真實性非常可疑。
結尾
藍盾股份已經申明，公司目前在“量子科技”領域未進行市場業務開展、無相關業務收入，但是，這並不妨礙藍盾轉債及藍盾股份令人瞠目結舌的上漲。
藍盾股份本身就是一傢“老賴”上市公司，公司基本面非常差，問題不少，瘋狂炒作過後，很可能又是“殺豬盤”再現， “一地雞毛”飛起。
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