閃崩! 多隻基金重倉白馬股出事, 基金經理最新研判來瞭
中國基金報記者 張燕北 方麗
10月A股市場迎來“開門紅”，但不少今年以來股價翻瞭兩三倍的科技大白馬卻出人意料地“排隊”閃崩。科技白馬股聖邦股份、蘋果產業鏈龍頭股信維通信、遊戲龍頭股三七互娛及世紀華通、軟件龍頭寶信軟件、機動車檢測龍頭安車檢測、光伏巨頭隆基股份等不少公募基金抱團的科技白馬股先後出現不同程度的較大單日跌幅甚至直接跌停。
對此公募人士看法出現一定分歧，有人認為白馬股短期漲幅過高且估值處於歷史高位導致股價單日快速下跌，也有人表示閃崩多為事件因素觸發。
對於此類白馬股高估值爭議不斷，不少投資人士也認為後續需要業績來消化估值，不過從長期來看，“科技+消費”仍具有較強佈局價值。
多隻白馬股突然閃崩
近期，以科技、消費及醫藥為代表的各類大白馬股頻現閃崩的情況有明顯加劇的趨勢。從2020年半年報來看，閃崩公司無疑是諸多機構的“心頭好”。
10月14日，寶信軟件大幅低開後持續走低，截至收盤該股股價大跌8.79%，股價收報68.9元，市值收報796.2億元，相比上一個交易日蒸發約77億元。Wind數據顯示，二季度末共有516隻公募基金持有寶信軟件。
收盤數據顯示，當日寶信軟件成交量達12.73億元，創下近8個月新高。此外，有三機構席位合計賣出2.67億元股票。
消息層面上並沒有很明顯的利空，最新消息可追溯至當天披露的業績預增公告。寶信軟件披露稱，預計前三季度歸屬凈利潤較上年同期增加3.1億元到3.8億元，同比增長51%到63%。令人意外的是，業績情況剛出來股價就出現波動。
就在前一日，聖邦股份低開10.2%後一路走低，盤中最低跌近18%。次日這隻市值前一日收盤市值約500億的模擬芯片龍頭，股價再度殺跌，次日上午暴跌13.68%，市值跌至429億，最終全天大跌近14%，14日該股繼續下跌7.41%。
聖邦股份10月12日晚公告，終止發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金事項，並向深交所申請撤回相關申請文件，此前公司擬以10.70億元收購鈺泰半導體71.3%的股權。
值得註意的是，由於標的公司鈺泰半導體的估值一年增長253.68% ，遭監管部門發函問詢，因此市場已經預期重組一事或將落空。數據顯示，聖邦股份最近幾個月股東戶數不斷增加，最新股東戶數為1.6萬戶。
此外，10月12日，蘋果產業鏈龍頭股信維通信也突遭“閃崩”，盤中一度跌超17%，收盤下跌11.19%，市值一日蒸發60億，市值一日蒸發60億。截至二季度末，分別有271隻和558隻基金持有聖邦股份和信維通信。
而在10月13日，另一隻大牛股隆基股份發佈公告稱，第二大股東李春安計劃減持公司無限售條件流通股不超過3771.76萬股。10月14日，隆基股份開盤即跌4.74%。
作為光伏龍頭，自今年3月下旬以來，隆基股份股價自21.62元的年內最低點一路上漲，在國慶節後曾一度創下83.27元的歷史新高，股價翻瞭近4倍。Wind數據顯示，隆基股份是主動偏股型基金第六大重倉股，287隻基金的前十大重倉股。
多因素引發閃崩
數據顯示，上述先後上演股價突然跳水“劇情”閃崩的個股多為基金重倉股。
對此，融通轉型三動力基金經理林清源直言，“白馬股近日出現調整的主要原因是這些個股自身的基本面出現瞭變化。這些白馬股既有高估值的，也有低估值的，不能一概而論，但的確會因為估值高企、股價高企使得波動加大。”
華南一傢中小型公募基金經理表示，目前部分白馬股短期漲幅過高且估值處於歷史高位，市場弱勢下出現補跌是正常現象。關鍵是判斷未來上市公司的業績增長及確定性能否消化高估值。白馬閃崩核心還是標的短期資金過於“擁擠”對於未來預期過於樂觀，但經過一定調整後對於優質標的機會大於風險。
另外一些公募人士則表示，所謂的“白馬股閃崩”可能有些言過其實。在德邦基金FOF投資經理孫博巍看來，目前市場正處於震蕩期，一方面上半年流動性驅動行情已經過去，一些估值比較充分的白馬股難免高位震蕩。
“另一方面，臨近美國大選，海外擾動因素也在增多，導致一些科技股波動加大。整體而言，當前的波動仍在合理范圍內，基金重倉股整體仍收益可觀且有基本面支撐，個別所謂閃崩的白馬股更多是因為事件因素觸發，比如收購兼並利好沒有兌現，並非基本面發生質變，有些閃崩的個股，連白馬都算不上，也並非基金紮堆的票。”孫博巍稱。
高估值依靠業績來消化
不少白馬股估值處於歷史較高水平，持續引發市場質疑，不少投資人士也認為，後續市場風格可能更均衡，高估值公司需要靠業績來消化，四季度需要謹慎精選個股。
“除去周期股以外的白馬股的估值確實處於歷史高位，這也和前期市場流動性相對寬裕相關，隨著流動性的邊際變化降低，白馬股整體維持高估值相對困難，後續需要業績來消化估值。” 林清源表示。
孫博巍也直言，看股票是否估值過高，不取決於過去漲瞭多少，還是要看未來成長是否能支撐股價。可能部分白馬股股價已經充分反應瞭未來的成長，但還有很多白馬股從動態估值看並不貴。四季度或許沒有大的系統性機會，更多是分子端驅動和風險偏好回升，也就意味著個股alpha的機會還有很多，整體資產配置仍要保持樂觀，可以關註十四五規劃、光伏發電、新能源車、醫藥軍工等領域的佈局機會。此外，他認為，市場短期可能因處於橫盤期，會多配些低估值低波動的防禦品種，後續一旦市場企穩，科技+消費仍會受到很大關註。
而另一位華南基金經理也表示，部分行業的白馬股短期漲幅較高且短期“拔估值”的現象明顯，後續需要業績作為支撐，若業績能夠持續兌現則仍有走出“業績浪”的可能。
“估值與業績增長的匹配度一直是我關註的重點，各個板塊及個股均存在較大差異，不可一概而論。”上述基金經理表示，會根據財報數據及基本面研究做出動態調整，選擇具有廣闊市場前景和合適的性價比的標的作為持倉。優秀的企業才能提供持續的價值回報，為投資者帶來長期收益。
而對於不少白馬股被基金抱團，背後是否存在風險，前述基金經理表示，“目前市場上閃崩的白馬股隻占全行業基金持倉的小部分比例。基金持倉的重點行業包括食品飲料，醫藥，電子，新能源等，這些行業的景氣度依然較好，龍頭公司的估值大部分也處於合理的范圍內，出現持續下跌的概率較低。從資金層面看，大量的場外資金仍在通過公募基金源源不斷地進場，在資金相對寬裕的情況下，市場出現踩踏的風險較低。”
個別重倉股擾動影響不大
如果不幸碰到持有基金重倉股踩雷，基民該如何應對？有業內人士直言，基民需要衡量基金持倉的變化，在市場波動較大的情況下，首先不要隨意追漲殺跌，其次風格可以更加均衡，減少波動的幅度。
德邦基金FOF投資經理孫博巍建議基民更多關註基金整體的行業配置、主題風格等，淡化擇時和個股情況。“一旦遇到踩雷情況，基民也要首先判斷這隻基金是否基本面出瞭問題，包括基金經理是否近期發生瞭變更，其投資風格是否跟基金主題契合，基金的資產配置是否符合我們基民的整體配置和風險偏好需要等。隻要基金基本面沒有重大變化，個別重倉股的擾動或許可以適當淡化。”他說道。
“由於公募基金持倉一般較為分散個股比例小於10%，基金重倉股踩雷對基金收益率的影響相對可控。核心還是在於基金的中長期業績，如果基金經理有成熟的投資理念以及優秀的長期業績則不需要過度恐慌。”另外一位基金經理稱。
一位公募投研相關人士則從基金經理的角度提出建議稱，“作為基金經理需要更加仔細地研究個股盈利波動的原因，是短期的波動還是中長期拐點的出現。如果是前者，短期股價的波動反而是較好的買入時機。”
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