許老板：拿瞭對賭上市的錢，現在很燙手
一傢處在行業頭部的企業，可能沒有看上去那麼強大。
一傢位列世界500強的企業，也沒有網友所擔心的那麼羸弱。
有一天，它突然有求於政府，一向高調的它把姿態放到極低，引得一片圍觀和群嘲，它的確可能遇到瞭一些麻煩，但也有可能，隻是遇到瞭一個技術性問題。這個問題無法繞過，但關系重大，恰巧的是，這個技術性問題，隻有政府有力量解決。就這麼簡單。
01
上市從來都是一道坎。
邁過去瞭，打通資本市場，擴充瞭企業融資的武器庫，開始與萬千投資者們愉快地玩耍。邁不過去，或許也並不會死，隻是會掉一層皮。掉一層皮帶來的痛感，可能和死也沒什麼區別。
究其緣由，在上市前，企業一般都會從機構那裡拿一筆錢。雙方各取所需：企業需要這筆錢來緩解財務壓力，改善股權結構；而機構賭的是上市之後，這部分股份在資本市場的溢價。
從來沒有什麼免費的午餐。機構的錢也不一定是自己的，而是從投資者那裡募集來的。這些錢基本都有期限。所以機構一般會和企業簽一個對賭協議。如果時間到瞭卻上不瞭市，咋辦？企業回購股份，再提供一點補償。這種對賭機制的存在，讓企業的上市之路不再平坦安穩，而是變得崎嶇險峻。
賭贏瞭，企業成功上市，高價發行，股價高漲，機構也賺得盆滿缽滿。即便市場不好，為瞭贏得對賭，企業一般也會選擇強行上市，那叫“滴血上市”，或者叫“賤賣”，雖然成功瞭，但並不那麼好聽。
而賭輸的情況則是，上不瞭市。沒辦法，謀事在人，但成事卻在天。同一個商業世界，沒有人能擺脫腳下的大環境。監管和審批這一關過不瞭，那對賭的壓力就全部反轉，全部來到企業自己的肩上。
02
不是所有地產公司都能如萬科那麼幸運，成為000002。
事實上，從2010年開始，A股對於大型地產公司IPO的大門，就已經實質性地關上瞭。在以調控為主旋律的白銀十年，證券市場的監管者們有著自己的考量。企業另辟蹊徑，紛紛望向瞭香港，那個更具國際化的交易中心。
期間有一個例外，綠地控股。綠地的上市，是對上市公司金豐投資的重組，說白瞭就是借殼。而且綠地還是國資背景，有上海國資委撐腰，登陸的是上海的交易所，即便如此，這個600多億的交易，也是拖瞭很久才得以放行。
萬達本來也是打算在A股IPO的，但沒有趕上好時候，股東裡的那一幫神仙，也沒能幫上忙。王健林無奈選擇瞭港交所，還放棄瞭紅籌架構，而是以H股的形式上市。
這是一個無奈的妥協，都知道H股流動性極差，對於企業融資基本沒什麼幫助。看看首創和富力的前車之鑒，就知道瞭。萬達的香港上市，僅僅讓王健林在紙面上過瞭一把首富的癮，沒什麼其他意義。
上市後，香港的投資者們還不買賬，造成萬達股票長期低於發行價，王健林怒瞭，僅僅15個月後，就下定決心私有化：我走，我不玩瞭。
私有化之後的萬達商業地產，仍然打算回歸A股，無奈監管一直不放行。為此王健林還把公司的名字給改瞭，從“萬達商業地產”，到“萬達商業管理”，你看，我沒有“地產”兩個字瞭，我就不是地產公司瞭，現在可以開門瞭吧？
有關部門看瞭非常的感動，然後再次拒絕瞭他。
03
與萬達先私有化之後再回A不同，恒大選擇的是綠地模式，隻是多瞭一個分拆程序。
中國恒大（3333）把旗下的恒大地產分拆，重組進深圳老牌上市公司深深房（000029）這個殼裡，從而實現A股上市。上市之後，中國恒大仍然是恒大地產的控股股東，而文化、金融、互聯網及旅遊開發業務，仍然在港股平臺裡。
港交所已經通過瞭那個分拆方案。整個進度卡在瞭深圳地方政府和內地交易所層面，我們作為旁觀者，並不知道問題具體出在哪裡。這可能也是許老板疑惑的一點，他需要一個外部的推動力，為瞭獲得這個推動力，企業可能會釋放一個求援的信號，甚至不惜在措辭上釋放急迫的態度。
事實上，恒大為瞭能回A股，已經做足瞭充分的準備。它把總部和業務重心帶到瞭深圳，給深圳增加瞭一傢世界500強企業。在著名的寶萬之爭中，恒大還把手頭的萬科股份作為一個大禮包，遞給瞭深圳國資旗下的深鐵。我並不懷疑恒大與地方政府的關系，整個問題的關鍵，恐怕還是在於交易所，或者說在於監管者對於讓一個地產航母進入A股的態度。
在上市的準備過程中，恒大分三次引入瞭共計1300億的戰略投資。許多金融機構、行業巨頭以及恒大的業務鏈條上的合作夥伴們，都參與進來瞭。
這個戰投的規模不小。這筆錢對恒大的意義也很重大，通過“股權融資”，恒大的凈負債率大幅下降近四成。這些錢都不算負債的，是股東權益，然而，正如前文所言，這些錢大多是有期限的，他們並不是天使投資，而更像一種“明股實債”的融資安排。
1300億戰投，占恒大地產36.5448%的股份。這樣算一下，許傢印預想的恒大地產的估值約為3557億元。目前萬科的市值才不到3300億。所以A股能接受一個新的萬科加入嗎？規模越大，接受的審視越多，推進起來也越不容易。
許傢印明顯過於樂觀瞭，這1300億拿得過於輕松，而忽略瞭上市之途的殘酷。
04
我想到瞭孫宏斌，融創在2007年從海外的機構那裡拿瞭一筆錢，開始籌備上市，信心滿滿。那個機構的名稱叫雷曼兄弟。
一年之後，你知道的，沒有誰能預料市場會發生什麼，很多人也無法決定自己的生死。融創的上市最終推遲瞭好幾年。
2008年，胡葆森的建業，在好友方風雷和新加坡財團的幫助之下，依舊沒能取得一個很好的IPO效果。但即便是賤賣，也不得不硬著頭皮上。沒有辦法，那是2008年，風暴眼裡寧靜得可怕。
恒大可能也遇到一些類似的問題。這1300億戰投的背後，每個投資人都有自己的不同訴求，有的不一定能陪恒大玩到最後，這些打算提前下車的，刺激著恒大脆弱的財務鏈條。但情況有多糟呢？也不見得。
我曾參與過一傢大型銀行在為恒大引入戰投而做的融資推介。恒大其實為這些投資者準備瞭三種退出路徑。
第一種當然是上市成功，從二級市場套現退出。那是最理想的情況。
第二種情況是上市未成功，恒大承諾瞭分紅，根據這幾年的利潤情況，依然能保證戰略投資者年均7.79%的投資收益。你可以選擇成為恒大地產的長期夥伴，去掙房地產市場的錢。
第三種情況，恒大會回購股份，並給予一定的投資分紅。如果恒大不具備回購能力或者投資者不接受回購，恒大還安排瞭股權形式的補償。也就是說，相當於一次定向增發瞭。戰投可以獲得更多的股權份額。隻不過，許傢印作為大股東，就得出一點血瞭。
引入戰投的整個邏輯安排，非常嚴密。而最終獲批上市，才是一個多贏的結果。隻是三年之約的時點日近，恒大必須有所行動，對上市進程帶來實質性的推動。
不止是許傢印，其實，王健林也有類似的煩惱。要知道，他也為萬達商管引入瞭數百億的戰投，其中包括騰訊、京東、融創、蘇寧、永輝超市等。
這些錢真的很誘人，但如果不由分說地拿在手裡，也會燙手。市場的風雲是變幻莫測的，受到懲罰的，往往是那些過於樂觀的人，要常存敬畏之心。
來源：拆哪兒
相關新聞
-
各大車企相繼發佈4月份銷量，網友感嘆：國產車成功走出瞭國門！
品牌:一汽-大眾官方數據:一汽-大眾4月累計終端銷售（含進口車）為165,714輛，同比增長9.9%，環比增長41%。大眾品牌依舊是一汽-大眾的主要銷量貢獻者，4月銷量為96318輛，環比增長42.5%；奧迪品牌同樣作為一汽-大眾的高端品牌，市場表現也有目共睹，4月奧迪（含進口車）銷量為55888輛，環比增長38%；捷達品牌自去年成為獨立品牌之後，銷量也一路高走，成為一汽-大眾的銷量新增長點，4月銷量為13508輛，環比增長45.2%。…
-
為讓丈夫盡到責任，妻子焊死房門不給出，妻子：結果還是不行
“全部算下來大約花瞭8萬塊錢，她在傢裡就待瞭兩月不到，然後就搬回去娘傢裡住瞭，不解釋不回傢，把我拉黑掉，說要和我離婚，我無法接受” 小高告訴我們，他今年34歲，是一名修車工人，和妻子小顧結婚有兩個月時間瞭，二人是相親認識，當初結婚花瞭8萬多元，婚後男主外女主內，日子過得有條不紊，但妻子總是嫌棄他，而之後在第二個月時直接就回瞭娘傢，怎麼勸也不回。 期間他多次上門找妻子，讓其回傢生活，有問題或者有不滿的事可以提出來協商，但妻子就是三句話，不…
-
鐵杠盟友！王毅當眾做出承諾
文丨夏天 審丨安瀾 在東南亞國傢中，柬埔寨與中國的國際友誼十分深厚。多年前兩國曾經有過生與死之間的考驗，於這個階段也結下瞭友誼。此後，近些年來的中國更是在促進柬埔寨民生發展和國傢建設中給予很大幫助，在柬埔寨修路，修水電站時慷慨地提供援助，由此加速柬埔寨各個企業的發展，為其民眾提供瞭更多工作崗位。因此，中國和柬埔寨的關系情同兄弟一般。 近日，中國外交部部長王毅出訪東南亞的首站就選擇瞭柬埔寨，並且在柬埔寨的領導人面前做出寶貴承諾，表示中方願…
-
美經歷恥辱失敗！美媒感嘆：不是被孤立，而是被歐洲和中國無視瞭
作者：影覓 編輯：枯木 伊朗是中東大國，也是美國進攻中東的最大阻礙，美伊關系高度緊張。伊朗武器禁運將於今年10月份自動解除，顯然不符合特朗普政府利益，美國向聯合國提議，無限期延長伊朗武器禁運。該提議遭到絕大部分國傢反對，美國國務卿蓬佩奧表示將於9月20日對伊朗 “快速恢復制裁”機制的要求。 “4+1″國傢挫敗美國恢復制裁圖謀 美國於2018年退出伊核協議，英國、法國、德國、俄羅斯和中國&#…
-
鮮血凝成的友誼永遠銘記！朝鮮大使來華，王毅一句話響徹全球
文丨文刀圖耳 審丨檸檬不萌 正所謂“海內存知己，天涯若比鄰”，中國在整個國際社會摸爬滾打的這些年來也交下瞭不少朋友，而朝鮮就是我們的好兄弟之一。據外交部消息顯示，在5月27日，我國外交部長王毅在北京接待瞭朝鮮新任駐華大使李龍男。 對於李龍男的到來，中國表示熱烈歡迎。王毅表示，中朝是山水相鄰的友好鄰邦，兩國傳統友誼是老一輩領導人親自締造和培育的，是在雙方共同反抗外來侵略的鬥爭中用鮮血凝成的，是值得雙方共同珍惜的寶貴財富。 朝鮮大使來華 在…
-
馬克龍提議和默克爾共同訪華當天，美國出手，對法德兩國加征關稅
當很多國人在擔心，歐美是否會隨著拜登政府的上臺，雙方的關系重新變得曖昧，將矛頭再次對準中俄時，這種擔憂或許有些過度瞭。 據央視30日消息稱，中國、德國、法國三國領導人，以及歐盟理事會主席、歐盟委員會主席在內，共同參加瞭30日晚舉行的中歐投資協定談判視頻會晤，並如期達成協議。根據路透社31日報道稱，在此次會議中馬克龍提議未來幾個月內會與德國總理默克爾一同出訪中國，就醫療防疫、環境問題等多領域展開新的合作。值得一提的是，與我國存在時差的美國…
-
男人這樣“撩”你，多半隻是玩一玩，並不是真心愛你
有的女人，在面對男人的追求時，總覺得自己很耀眼，男人也一定是愛上自己瞭。其實，世界上哪有那麼多的深愛，尤其是在什麼都還沒有發生之前，所謂的深愛，多半隻是說說而已。試想想，小時候的夢想總是要考清華北大，可是，不到高二高三，這種夢想也不過是玩笑話。感情也是如此，隻有兩個人真正在一起瞭，才能評判會不會是深愛。而男人在靠近女人的時候，往往隻是好感，卻被賦予瞭真情。事實上，在異性的交往過程中， 一個男人這樣“撩”你，多半隻是玩一玩，並不是真心愛你…
-
兩代女兒對決，未來美國“第一千金”艾什莉，人氣會超過伊萬卡嗎
在特朗普女兒伊萬卡以“第一千金”的名號多次出現在公眾視線中，受盡矚目之前，美國一直都是“第一夫人”更出名一些。而現在拜登勝選之後，他的子女也開始成為瞭焦點。 新任第一千金，拜登的女兒艾什莉，和伊萬卡相比哪個更勝一籌呢？ 伊萬卡的經歷用一句話來概括，就是她似乎永遠知道在什麼時候該做什麼事。 特朗普從小就不嬌慣伊萬卡，上學的時候隻給她生活費和教育費，其他的花銷都要靠伊萬卡自己掙錢，甚至電話賬單都得靠自己。因此伊萬卡早早就學會瞭怎麼賺錢。 她…
-
滴滴下架，對手競相補位，國企央企成最大賣點
7月初，因違法違規搜集使用個人信息問題，滴滴遭遇暫停新用戶註冊、APP全網下架的嚴厲處罰。盡管滴滴仍然可以正常叫車，但在不安情緒的驅動下，大量用戶在很短時間內湧入滴滴APP開發票，一度導致相關功能失效。 與此同時，T3出行、如祺出行等打車服務的百度搜索指數大幅上升。 總部位於南京的T3出行，在其官方賬號的置頂微博中，強調其背景是“按國資委要求，由一汽東風長安三傢央企註資成立”。 以廣州為大本營的如祺出行，同樣發出一張宣傳海報，在顯著位置…
-
年薪300萬，需要交120萬稅？用另一種方式提現，節稅90%
我國的個人所得稅是一種綜合的、分類的稅制。 個人所得稅是將個人工資薪金、勞務報酬、稿費報酬和特許權使用費四項合並計算的。 個人所得稅按照個人營業收入、財產租賃收入、財產轉讓收入、利息、股息收入和或偶然所得收入的分類分別計算。 目前，我國個人所得稅主要以工資為計稅依據。扣除標準扣除額每月5000元（6萬元/年）、五險一金個人部分、子女教育等專項附加扣除後，按3%-45%計算個人所得稅。 個人所得稅稅率表（適用於綜合所得稅）如下： 從以上可…
轉載請註明出處： 許老板：拿瞭對賭上市的錢，現在很燙手 - PUA台灣