小散參與螞蟻打新的正確姿勢
作為估值超萬億的全球最大“獨角獸”，螞蟻集團上市進程的一舉一動，牽動著資本市場各方的神經。自6月下旬螞蟻集團首次對外界披露上市目標以來，上個月披露招股書，到今天已經是箭在弦上。
螞蟻集團的前身是支付寶母公司，是一傢以金融支付和金融科技起傢的互聯網生活服務平臺。截至目前，根據招股書最新披露，螞蟻集團的營收中有6成來自科技業務；此外，在支付、理財、保險、借貸等領域都居於行業第一的位置。
螞蟻IPO是一場盛宴。早在2015年螞蟻集團的A輪融資中，全國社保基金以78億元人民幣獲得瞭5%的股份，如今若按照如今螞蟻集團超過2000億美元的估值計算，社保基金這5%的股份如今價值已經高達700億元人民幣，投資浮盈超過620億元人民幣。
對於普通小散而言，能否參與？如何參與？成為當下最關心的話題。目前，參與IPO的方式，最常見的仍然是直接打新；但打新無異於千軍萬馬擠獨木橋，門檻高，中簽概率低，操作復雜。
有鑒於直接打新的諸多劣勢，當下，“戰略配售基金”悄然興起，成為瞭參與IPO市場的一種新選擇。
9月22日晚，螞蟻集團向上交所提交的招股文件（註冊稿）顯示，易方達、匯添富、華夏、鵬華、中歐五傢基金公司與螞蟻簽署瞭戰略投資者認股協議，將推出以發行價認購螞蟻股票的新基金，名稱為“創新未來18個月封閉運作混合基金”，單隻募集規模為120億。9月25日開始，普通投資者可以通過支付寶上購買這“五隻基金”，0門檻實現“雲打新”。
1
戰略配售基金的兩大優點
按照傳統方式參與科創板打新，需要股票賬戶有50萬元的資產，並有2年的交易經驗，門檻較高。
此外，滿足瞭門檻條件，實際中簽率的概率也可能會比較低。據Wind數據測算，過去十年全部新股發行的網上打新中簽率為0.045%。而此次螞蟻A股上市引發全市場關註，打新中簽率有可能更低，因此要提高中簽率需要采用其它方法。
五隻戰略配售基金給普通投資者提供瞭一種選擇。首先是沒有門檻限制，1元起投；其次是通過戰略配售的方式拿到股份，可以實現100%中簽。
所謂戰略配售，就是在新股發行前，戰略投資者可通過與擬上市公司的協議，承諾持股超過12個月，並獲得一定份額的新股配售。這一過程優先於網下詢價、網上打新的“打新”過程。也就是說，在“打新”開始之前，戰略投資者就已經“預約”瞭新股，而且百分之百可以拿到。而“戰略配售基金”扮演的就是戰略投資者的身份。
事實上，對於螞蟻集團這樣的頂級“獨角獸”來說，IPO募資並不困難。一次允許5傢基金公司參與戰配，總計600億募資規模，顯然，螞蟻集團希望通過基金這一形式，把投資機會分享給更多普通投資者。
這些基金在費率方面，上述5隻基金均不收取認購費用，但對基金份額收取0.4%的年化銷售服務費。在發行渠道上，5隻基金可以在螞蟻集團旗下的第三方基金銷售機構——螞蟻(杭州)基金銷售有限公司及基金公司的直銷平臺上進行銷售。
2
不可小覷的另90%
購買這5隻基金的投資者，相當於有10%的倉位直接以發行價投資螞蟻集團的新股。這是因為監管要求單隻股票允許的最高配比不能超過10%。而剩餘90%的倉位，則根據各基金經理的選擇和判斷，投向其他標的。
實際上，在這10%的倉位鎖定螞蟻新股之外，剩下的90%才是最對的大頭。而這部分資金投向哪裡，對五隻基金最終為投資者帶來的收益有很大的決定作用。
記得2018年6月“CDR”概念大熱，隨後六傢基金公司“火速”發行瞭獨角獸戰略配售基金作為參與獨角獸CDR打新的標的。然而隨後行情遇冷，其它條件尚不成熟，最終CDR流產，而這6隻基金無奈演變為債基。
今天這五隻基金，除瞭10%投向螞蟻新股之外，剩下的90%資金有三個投向：
（1）繼續參與後續其它科創板新股打新；
（2）參與二級市場股票交易；
（3）參與債券市場交易。
這兩種方式，都對基金經理的專業水平提出瞭較高的要求。一隻新股，值不值得打，按什麼樣的倉位打；以及二級市場買哪些板塊、哪些行業，什麼時候買，什麼倉位——這一切都需要在股市多年實操的經驗。
那麼，這五隻基金的“掌舵者”是否具備這個能力呢？
首先，這5名基金經理均自購超過百萬元自己管理的基金，這在公募基金營銷領域，屬於相當高規格的做法。鵬華基金王宗合以互聯網、創新醫療為主要風格，勞傑男、周應波、周克平在科技、創新領域的研究也具有較好的口碑。而作為易方達三劍客之一的副總裁陳皓，也以科技類、成長類為主攻標的，任職以來超額收益率80%，同類排名為前5%。
可見，此次的基金經理配置可以說是豪華，5名基金經理一年平均收益率67.67%，是同期滬深300指數漲幅的2.71倍。看來，公募基金對於攜手螞蟻集團的這次行動還是相當重視的。
3
18個月封閉期
盡管擁有“100%拿到螞蟻新股”和優質基金經理的加持，但對於想要購買戰略配售螞蟻股票基金的投資者而言，也應該綜合自己的習慣和風險能力進行考量。
5隻基金均有18個月的封閉期，可能對於很多普通投資人可能過長。事實上，封閉期是對投資者的一種保護，可以避免投資者陷入短期博弈，也更有利於基金經理提高收益。
對於戰略配售基金來說，18個月的封閉期相比於其他同類型基金來說已經很短瞭，主要是因為戰略投資者必須持有配售部分的股票12個月以上，加上基金經理建倉、調倉與封閉期滿後應對申贖的時間，能控制在18個月內已經相當不易。
因此，基金的最終收益很大程度上來自於這隻股票在上市一年後的業績表現。當然，從既往阿裡巴巴、騰訊等互聯網巨頭，甚至是小米、美團之類科技互聯網後起之秀的股價來看，剛剛上市盡管波動較大，但中長期持有從來都不是一個壞的選擇。
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