養豬的不可能三角：高豬價、集中度提升和持續盈利
由於對豬價下跌的預期，養豬龍頭放量大跌。
新希望總裁說，豬價不會跌到養殖成本以下，這顯然不符合基本的經濟學原理，不知道這位總裁是否出於市值管理的考慮，還是說的真心話。
總成本包括可變成本和固定成本，固定成本不隨業務量的變化而改變，也就是養100頭豬，和養1000頭豬，固定成本是一樣的。而可變成本會隨著養豬的規模增加而增加。
當豬價跌破平均總成本的時候，企業就停工瞭嗎？
我覺得未必，因為很多錢剛開始就花出去瞭，比如主場已經建好瞭，這部分投入是收不回來的，叫做沉沒成本。因為覆水難收，不管生產不生產，錢都已經花瞭。
豬價雖然跌破瞭平均總成本，但如果高於平均可變成本，也就是養豬賺的錢能夠覆蓋人員工資、飼料之類，還有正的現金流的話，這時候雖然報表上是虧損的，但這時候生產比不生產強。生產的話，可能隻虧損10個億，不生產的話，就要虧損20億。
不管生產與否，折舊都是要提的，類似地，很多鋼企虧損也要生產，就是因為折舊太大瞭，但現金流是正的話，就不會停工。
這時候，大傢硬著頭皮、咬著牙也要幹下去。
如果豬價繼續下跌，跌破瞭平均可變成本，養的豬越多，虧損就越大，這時候很多養殖戶扛不住瞭，開始退出，市場進入出清階段，豬價開始回暖。
周而復始，不斷循環。
當然，每個養殖戶的成本不同，成本更低的，毛利更高的，剩者為王。
比如挖石油，當原油價格跌到30美元以下，美國扛不住瞭，跌到20元以下，毛子扛不住瞭，跌倒10美元以下，沙特才會緊張，這也是沙特敢打價格戰的底氣。
養豬和一般周期性行業有很大的不同，因為豬的成長需要時間，而豬的消耗卻很快，很多養殖戶根據豬價去調整存欄量，這個本身就有滯後性，短期內的豬價變化，幾乎不可預測，養豬能不能賺錢，很多都是在碰運氣。
如果成本足夠低，能夠穿越豬的熊市，那麼在豬價回暖的時候，一定會率先嘗到甜頭，牧原便是如此。
每次熊市，都是行業重新洗牌的時候，中小養殖戶含淚退出，競爭格局重新變好，龍頭的市場份額明顯提升，所以周期轉而向上的時候，這些龍頭就會明顯收益。
很多養殖戶，都是在高位入場，就像很多新股民都是在牛市開戶的。豬價高的時候，甚至有人賣房養豬，這讓我想起瞭賣房炒股。但是二者有很大的不同，股票買瞭以後，在第二天就能兌現，而養豬要幾個月後才能兌現，這麼看，賣房養豬比賣房炒股的風險更大。
豬肉價格在高位徘徊的時間，遠超預期。因為非洲豬瘟疊加傳統豬周期，再加上怡情和毛衣戰添油加醋。
豬價在高位的時間長瞭，總會給人一種幻覺，認為這是一個暴利行業，豬周期不存在瞭。
在行業景氣的時候，很多人都過於樂觀，高估瞭進入壁壘，低估瞭市場風險。
生豬期貨的出現，會不會消滅豬周期？
我覺得不會消滅，隻是弱化豬周期，因為拿期貨做套期保值的前提，是能夠在交割日有足夠的出欄量，大多數中小養殖戶無法做到穩定出欄，他們無法利用期貨提前鎖定銷售價格，受益於期貨的，隻有像牧原這樣的大企業。
如果豬價維持在高位，很多人會眼紅，不斷入場，這樣一來，集中度難以持續提升，全行業利潤率早晚會下降。
因為行業特性，中小養殖戶會嘗試不斷博弈，造成周期性地循環。
高豬價、集中度提升、持續盈利，構成不可能三角形，這是人性使然，資本的本質是逐利。
豬價下行的時候，牧原可能越跌越貴，上行的時候，越漲越便宜。
牧原作為確定性最好的養豬龍頭，未來還會出現很多機會，等到行業至暗時刻，牧原業績最差的時候，會出現好的買點。
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