我長期投資不怕股市下跌? 錯誤的長期持有真的很貴!
關於當前股市下跌的幾個錯誤思考和糾正
文 / 大樹
最近的股市下跌把很多小夥伴跌得很暴躁，就像上漲時候的情緒高漲會出現很多不切實際的幻想一樣，下跌的暴躁也會出現很多神奇的思考。
其實這很正常，人嘛，總是對劇烈變化的東西反應大。要是整天股市死氣沉沉或是隻有一個節奏，那市場也就太無趣瞭。不過有趣歸有趣，用情緒代替思考總是會和財富越行越遠的。
其實這樣的思考隻要靜下心來想一想，就不難發現其中的錯誤瞭。周末瞭，剛好好讓我們看看面對股市的下跌，目前市場上有哪些看上去像那麼回事，對我們的思考有影響，實際上卻是錯誤的想法。
一
最近股市的下跌很多小夥伴把它歸結到監管打擊炒小炒差和新華社發的那篇要求制止炒小炒差不正之風的文章。大傢覺得這是亂作為，覺得這樣搞的結果是把市場上好不容易搞起來的情緒給打擊沒瞭，於是市場就跌瞭。
沒錯，從這次下跌來看，被監管和新華社照顧的板塊跌得確實是多瞭些，但是那些優質的公司呢？不是也跌得挺慘。你可能會說，那些公司是被中小差給連累的。哈哈哈，這就好笑瞭，不是一直都是優勢公司下跌連累中小差嗎，怎麼這回就反瞭？看看2016到2017年，中證100為代表的大盤藍籌嘩嘩地漲，中證1000為代表的中小不停地創新低，這次中小差下跌怎麼就沒有連累優質公司？很顯然，政府的監管即便真的不恰當，最多也就是打擊瞭中小差，而優質公司的下跌不能說和這個完全沒有關系，但是絕對不是主要的原因。
那為什麼股市會有這樣的下跌呢？其實早幾周之前大樹寫過一篇文章，叫做「隻靠情緒能支撐股市走多遠」，裡面講瞭這次股市上漲的原因和性質。這次股市上漲漲的是估值，估值上漲依賴的是貨幣寬松，而貨幣寬松又有兩頭，一邊是國內一邊是國際貨幣寬松的溢出。所以，股市的持續上漲就需要寬松的不斷加碼才行。
現在的情況是，國內的貨幣政策早在7月份就已經開始邊際收緊瞭，這一點看看債券市場收益率的大幅度上行就知道瞭，也就是說國內股市上漲的貨幣引擎已經暫時熄火瞭。而國際市場上，美國的貨幣寬松也告一段落，近期美國10年期國債收益率也在緩慢的上行，下一輪再寬松怎麼也要美國推出新一輪的財政刺激政策，而這個政策到現在還沒譜呢。這樣，國際的引擎也熄火瞭。
7-8月份，一個引擎撐著的股市走得是步履蹣跚的，早就失去瞭上半年的銳氣，因為依靠國際流動性的引擎，使現在的A股對國際資本的流動更加敏感。遺憾的是，美國股市上漲也是靠估值的提升，並且已經用高估值充分體現瞭現在的貨幣寬松程度。想要再繼續漲，那美國必須要負利率或是國債收益率水平再創新低。
這樣的情況不是不可能發生，但是現在這個階段卻概率很低。即便是美國實行瞭新一輪財政刺激或是美聯儲實行瞭收益率曲線控制，美國長期無風險收益率也很難短期內再向下突破。這需要花時間或是有新的危機去推動。
所以說，股市的下跌是情緒的問題，也存在其下跌的實質推動因素，認識清楚這個，在國內貨幣政策重新寬松或是美聯儲有新動作的預期前，對於現在的股市還是不要抱有什麼幻想的好。
二
對於股票市場每次下跌都會有這樣的一類說法，那就是政府要如何如何，不會讓股市跌的。大樹不知道這玩意有什麼依據，有沒有統計上的驗證，但是我知道，隻要按照常識去看待，就知道這事是不靠譜的。
政府對市場有影響這是對的，但是你要是說政府能操縱市場的漲跌，那就是不符合實際的。特朗普要贏美國大選，所以特朗普不能讓股市跌。沒錯，這個意願是好的，但是它真的能做到嗎？讓股市抖一抖可能還可以，但是說決定股市的走勢那建國同志就差遠瞭。一個連修個墻都艱難無比的總統，你指望它把股市搞上去？想多瞭吧。
至於國內，那就更不用說瞭，對於股市政府關心的是能不能融資，至於漲不漲重要嗎？真到瞭漲跌很重要的時刻，政府管用嗎？看看現在IPO市場的火爆再看看2015年的救市就知道瞭。
在其他事情上相信政府是可以的，但是在股票這件事情上，大傢還是要依據常識和市場規律的好，市場上不存在什麼救市主，也沒有什麼神仙皇帝。
三
面對股市下跌，尤其是剛剛開始下跌的時候，很多小夥伴喜歡選擇做鴕鳥，似乎一句我是長期投資者、我是基金定投、我要持股20年之類的話就萬事大吉瞭。
長期投資，多麼好的借口啊，它可以幫助我們對真實的風險視而不見，然而，在一次一次的視而不見中，我們真的獲得瞭好的投資回報嗎？不見得吧。
大樹在以前的文章裡就說過，所謂的長期投資隻是個現象不是投資的本質。因為很多投資收益是需要花時間積累的，但是時間積累卻並不是充分條件，甚至不是必要條件。我們看到那些持有茅臺10幾年的人獲得瞭暴利，但是如果茅臺一年內就從1塊錢漲到現在的1700呢？你還長期持有嗎？答案肯定是否定的。因此如果你長期持有的話，那就是第一年你賺瞭1700倍，隨後的10年收益為零。
是的，股票也好、基金也好，很多時候他們上漲的主要時間就隻有其存續期的20%，我們在大部分時候是需要花時間去等這20%的時間到來的。但前提是，我們要知道這個上漲還沒來，我們的長期持有等待才有意義，如果我們明知道這個上漲剛剛過去，那我們還長期持有，那就成瞭把長期這個現象當本質的教條瞭。
你可能會問，那我怎麼知道上漲是不是已經過去瞭？我們很難知道什麼時候上漲會來，但是知道上漲已經過去還是容易的。看看你的投資回報率，看看你買的股票的價格和價值的關系，這個其實是不難判斷的，常識而已。你定投的基金到今年3年回報平均回報達到瞭30%以上，你今年賺瞭一倍多，你指望未來這樣的高收益還會持續嗎？隻要把回望歷史的眼光放到長期一點，你就知道這是不可能的，均值回歸下的長期持有，不過是白費時間成本罷瞭。
不要再騙自己瞭，該跑的跑，該賣的賣，在這樣的位置長期持有真的很貴。
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