今天以1934元買入貴州茅臺。買入的理由很簡單，那就是其業績在2022年大概率會大幅增長。為什麼會大幅增長？基於兩點判斷，一是2022年茅臺酒產量會有18.6%的提高，二是2022年上半年大概率會提高出廠價。
產量為什麼會增加？因為茅臺酒是由不同年份、不同輪次、不同濃度的基酒相互勾兌而成，當年生產的茅臺酒至少五年後才能銷售。每年茅臺酒的銷量約等於5年前基酒產量的85%，以此可推算2021和2022年的茅臺酒銷量。因2018年基酒產量比2017年大幅增加6783噸，那麼對應2022年茅臺酒也會比2021年銷量提高6783噸，銷量增長18.6%。那麼即使茅臺不提高出廠價，那麼2022年茅臺的營收和凈利潤也將能增長18.6%。
然而，2022年，調價已是大概率會發生的事情。2001年至2018年，18年時間內茅臺共調價9次，平均2年調一次。然而2018年到現在3年過去瞭仍然沒有調價，而且公司2020年財報中也暗示2021年不調價，並將業績增長目標定在10%。那麼到瞭2022年如果還不調價，面對出廠價和一批價之間高達1500元的差價，隻能是繼續養肥經銷商，上上下下會很不滿意。
從另一個角度考慮，很多人說茅臺酒太貴，然而茅臺的出廠價從2001年的218元漲到現在的969元，也才翻瞭4.44倍，年化增長7.73%。而同期GDP從11.12萬億增長到瞭2020年的101.59萬億，翻瞭9.13倍，年化增長11.23%。可見茅臺酒的漲幅遠遠落後於GDP的漲幅，當然也遠遠落後於房價漲幅。甚至我傢門口賣煎餅果子的價格漲幅都從2001年的0.5元漲到瞭現在的5元，翻瞭10倍。
所以，茅臺酒貴乎哉？不貴也。出廠價真心太便宜，而市場價早已是出廠價的好幾倍，經銷商和黃牛隻要拿到就賺到。
而且，從茅臺業績增速圖上可以看到明顯的規律，那就是四五年一個周期，跟茅臺酒的釀酒周期一樣。一般都是三年左右的慢速增長，然後開始出現波峰，波峰幅度可到60%以上。上一次的波峰出現在2017年，那麼到2022年就五年瞭，波峰大概率又會出現。
公司在2020年財報中，對2021年的規劃是實現10.5%的增長，那麼按照這個目標，公司2021年凈利潤大概540億。如果到2022年銷售量疊加調價能帶來60%的增長，那麼凈利潤將達到864億。之後公司業績增速又將逐漸下降，以24%的平均年化增長率計算，那麼到2024年凈利潤將達到8641.241.24=1328億，給30倍的市盈率，那麼合理市值為39854億。目前2.3萬億的市值，相對於未來三年還有將近74%的上漲空間。而且，根據以上分析，這種業績增幅以及股價上漲的概率非常大，確定性很高。
而且以上估算還沒有把茅臺系列酒計算在內，如果把茅臺系列酒算上業績會更加出色，確定性更有保障。
因此，今天在其大跌之際買入貴州茅臺。
以上僅是個人觀點，不針對任何個人和機構，不對投資提供參考。
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