大跌之際買入茅臺股票

今天以1934元買入貴州茅臺。買入的理由很簡單,那就是其業績在2022年大概率會大幅增長。為什麼會大幅增長?基於兩點判斷,一是2022年茅臺酒產量會有18.6%的提高,二是2022年上半年大概率會提高出廠價。

大跌之際買入茅臺股票-圖1

產量為什麼會增加?因為茅臺酒是由不同年份、不同輪次、不同濃度的基酒相互勾兌而成,當年生產的茅臺酒至少五年後才能銷售。每年茅臺酒的銷量約等於5年前基酒產量的85%,以此可推算2021和2022年的茅臺酒銷量。因2018年基酒產量比2017年大幅增加6783噸,那麼對應2022年茅臺酒也會比2021年銷量提高6783噸,銷量增長18.6%。那麼即使茅臺不提高出廠價,那麼2022年茅臺的營收和凈利潤也將能增長18.6%。

然而,2022年,調價已是大概率會發生的事情。2001年至2018年,18年時間內茅臺共調價9次,平均2年調一次。然而2018年到現在3年過去瞭仍然沒有調價,而且公司2020年財報中也暗示2021年不調價,並將業績增長目標定在10%。那麼到瞭2022年如果還不調價,面對出廠價和一批價之間高達1500元的差價,隻能是繼續養肥經銷商,上上下下會很不滿意。

從另一個角度考慮,很多人說茅臺酒太貴,然而茅臺的出廠價從2001年的218元漲到現在的969元,也才翻瞭4.44倍,年化增長7.73%。而同期GDP從11.12萬億增長到瞭2020年的101.59萬億,翻瞭9.13倍,年化增長11.23%。可見茅臺酒的漲幅遠遠落後於GDP的漲幅,當然也遠遠落後於房價漲幅。甚至我傢門口賣煎餅果子的價格漲幅都從2001年的0.5元漲到瞭現在的5元,翻瞭10倍。

所以,茅臺酒貴乎哉?不貴也。出廠價真心太便宜,而市場價早已是出廠價的好幾倍,經銷商和黃牛隻要拿到就賺到。

而且,從茅臺業績增速圖上可以看到明顯的規律,那就是四五年一個周期,跟茅臺酒的釀酒周期一樣。一般都是三年左右的慢速增長,然後開始出現波峰,波峰幅度可到60%以上。上一次的波峰出現在2017年,那麼到2022年就五年瞭,波峰大概率又會出現。

大跌之際買入茅臺股票-圖2

公司在2020年財報中,對2021年的規劃是實現10.5%的增長,那麼按照這個目標,公司2021年凈利潤大概540億。如果到2022年銷售量疊加調價能帶來60%的增長,那麼凈利潤將達到864億。之後公司業績增速又將逐漸下降,以24%的平均年化增長率計算,那麼到2024年凈利潤將達到8641.241.24=1328億,給30倍的市盈率,那麼合理市值為39854億。目前2.3萬億的市值,相對於未來三年還有將近74%的上漲空間。而且,根據以上分析,這種業績增幅以及股價上漲的概率非常大,確定性很高。

大跌之際買入茅臺股票-圖3

而且以上估算還沒有把茅臺系列酒計算在內,如果把茅臺系列酒算上業績會更加出色,確定性更有保障。

因此,今天在其大跌之際買入貴州茅臺。

以上僅是個人觀點,不針對任何個人和機構,不對投資提供參考。

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