孫正義“殺瘋瞭”：讓天下所有VC打工，批量制造贏傢
聽一位媒體同行講過孫正義的一個段子。
上世紀90年代的一天，美國IT媒體Ziff-Davis的一位記者接到出版人的電話，調他去主編一份反映矽谷IT業動態的雜志，工資翻番。
升職加薪的記者很興奮。編瞭幾期後，他問出版人有多少讀者。對方說，雜志僅供新老板孫正義閱讀。
彼時，孫正義剛收購瞭這傢全世界最大的IT出版商，之後又接連投資瞭行業第一的計算機展會Comdex，以及當時隻有十幾位員工的雅虎，就此拉開瞭他持續幾十年、獨一無二的全球科技投資的序幕。
一網打盡全球新科技企業
6月30日，滴滴出行在美國紐交所首發上市，成為僅次於阿裡巴巴的第二大美國中概股IPO。招股書顯示，孫正義旗下的軟銀（包括願景基金）為滴滴第一大股東，持股21.5%。
滴滴一戰，孫正義累計投資高達100億美元。但按照目前滴滴的市值，孫正義投資4年，年化收益僅比10%稍多。不過，對孫正義來說，投資滴滴的意義遠遠不僅於此。
孫正義的終極夢想是讓軟銀成為全球最大的企業。軟銀通過願景基金，投資並“擁有”全世界代表未來的新科技公司，並最終讓他們產生宏大的協同效應。他把自己的夢想稱為“群戰略”。
截至目前，64歲的孫正義正在一步一步實現他的夢想。他已經成為阿裡巴巴（占股26%）、韓國第一大電商Coupang（占股33%）、以及滴滴等三傢科技公司的第一大股東。他的其它投資包括字節跳動、以及美國和印度的眾多技術公司，總價值超過一萬億美元。
可以這麼理解，孫正義不是僅僅追求財務回報的風險投資人，他更像是由使命感驅動的企業傢，他用投資的方式建立自己的企業帝國。換句話說，投資隻是他實施“群戰略”的手段。
在軟銀的一次新聞發佈會上，他把自己比作是19世紀富可敵國的羅斯柴爾德，“是信息革命時代的資本提供者”。
賽富投資的閻焱曾經任職軟銀，他也認為，與其說孫正義是投資人，不如說他是企業傢。
當然，即便投資人的角度，孫正義取得的成就也是世界級的。
由於投資瞭阿裡巴巴，孫正義是過去30年來在中國賺錢最多的兩位投資人之一，另一位是南非報業傢族Naspers。他們獲取的回報超過瞭在中國創投圈名氣更大的IDG資本和紅杉中國。在西方媒體眼裡，孫正義被稱為是“科技史上最成功的投資人之一”。
願景基金：讓天下VC替自己打工
在投資界，對願景基金的評價褒貶不一。同行最集中的批評包括：打法簡單粗暴，一味往頭部公司撒錢；動輒上百億美元的盈虧，對LP不太負責；決策任性，項目成功率不高；隨意開支票，破壞估值體系，等等。
這些應該都是事實，但一個更重要的事實是，願景基金的橫空出世，打破瞭VC行業的均衡，那些頭部機構合夥人一夜之間彷佛成瞭為孫老板打工的投資經理。
願景基金是2017年5月正式成立的，規模為1000億美元。在前一年，全球風投業加在一共募集瞭640億美元。願景基金的單筆投資下限是一億美元，上至50億美元，占股20%至40%之間。
如此雄厚的實力，意味著孫正義隻需在他看好的任何賽道裡（無論是電商、人工智能、共享平臺，還是自動駕駛、醫療健康），在同行多年耕耘後脫穎而出的幾位頭部選手中，最終選擇一位，給予足夠的彈藥，持續打擊對手，直到決出勝負。
那麼問題來瞭。早期投資人不能自己追加投資嗎？
不能，因為基金規模受限，囊中羞澀。
公司如果不缺錢，能拒絕孫正義嗎？
也很難。因為他可以轉而投資競爭對手。另一方面，孫正義給的估值並不低，這方面從不讓早期投資人和創始人為難。
以滴滴為例，2012年就開始A輪融資，孫正義2017年才進入，當年就完成三次投資，其中兩筆分別是50億和30億美元，另外還接手瞭阿裡巴巴所持的股份。兩年後，軟銀追加16億美元投資，使得總投資達到百億美金。
願景基金就是依靠這樣的邏輯，在世界各地一起投資瞭80多傢創業公司，其中既有麻煩不斷的WeWork，也有帶來超額回報的外賣軟件DoorDash和“韓國亞馬遜”Coupang。2020年，軟銀集團的凈利潤高達450億美元，位居日本第一，全球第三，其中投資收益的貢獻最大。
由此看來，願景基金這樣的天才構想，其背後的邏輯並不復雜。事實上，很多業內人士也都體會到瞭行業演進的大潮，比如融資階段的模糊，獨角獸推遲上市，新經濟對於大資金的需求，等等。但是，隻有孫正義在洞悉趨勢之後，迅速付諸行動。
願景基金問世之後，其它頭部機構紛紛仿效，試圖建立自己的超級基金（mega fund），結果並不順利。紅衫資本曾經希望發起一支120億美元的基金，但一位投資人告訴創業邦，“最終募瞭80億美元。其它機構想設立大基金就更難瞭。”
就連軟銀自己發起的千億美元的願景基金二期，也並未得到積極回應。潛在的大金主還在觀察一期基金的業績的進一步明朗，但孫正義不會等待。最新消息是，軟銀自己承諾投資願景基金二期400億美元，這筆金額已經超過瞭其投資一期的330億美金。
圖片來源：YAHOO!FINANCE
不投資贏傢，創造贏傢
既然願景基金已經一騎絕塵，規模已經超過第二位的十倍，它對行業遊戲規則的改變也就不奇怪瞭。
孫正義不像傳統風投那樣追求“盡量出小錢，做小股東”。他的原則是：多占股份，最好是第一大股東，而且要保證股份不被稀釋。
在估值上，孫正義並不計較，因為他看重的是長期收益。雖然對他來說，長期投資的結果有喜有憂，投資阿裡巴巴和雅虎20年，給他的回報是截然不同。
孫正義當大股東的目的，就是把被投公司“當成自己的公司去經營”。一旦掌控瞭公司，他會要求CEO利用資金的絕對優勢在招聘、研發、獲客等各個環節摧毀對手，成為唯一的贏傢。
孫正義認為，傳統VC的風格是“以小博大”，效率優先，因此打法上更多的是步步為營。而願景基金的追求是投資改變世界的公司，需要打大仗（go big bang），打硬仗（go rough），因此短期不要考慮效率。“人生隻有一次，我不想小賭怡情，”孫正義在願景基金成立的發佈會上說。
為此，孫正義甚至不惜與創始人發生沖突。
在投資行業，機構通常扮演的是“老好人”的角色（founder friendly）。對他們來說，投資是重復性的遊戲（an iterated game），源源不斷的項目源是成功的基本保障。公司的名聲越好，項目源就越多。但如果不慎得罪瞭某位創始人，傳出去壞瞭名聲，機構就會因小失大。
但孫正義不這麼看。一旦他支持的CEO不能如願獲勝，他就會強迫公司與對手合並，從而產生唯一的贏傢，為此不惜犧牲自己投資的團隊。孫正義的信條是，贏傢不是投出來的，是創造出來的（We do not invest winners, we make winners.）。
美國IT業獨立觀察傢Ben Thompson評論說，願景基金不是VC，也不是對沖基金。它是一個全新的物種。
美國著名投資傢霍華德 馬克斯說：“有老投資者，有大膽的投資者，但沒有大膽的老投資者。”但孫正義是個例外。
賽富投資的閻焱說孫正義過去沒有生活，連睡覺都覺得浪費時間，“現在好一些瞭，他應該是全世界勃艮第紅酒最大的藏傢。”
文章的開頭提到的那位雜志主編，在得知自己編的是“內參”後，堅決要求調崗，“就一個讀者，沒成就感。”
但那位讀者顯然不這麼看。無論是作為投資人還是企業傢，無論是閱讀雜志還是收藏紅酒，孫正義追求的永遠是那個“唯一”。
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