三天蒸發729億，嚴重戰略誤判，順豐控股亡羊忙補牢
富凱摘要：去年逆勢發力收效顯著，一眾同行怎會坐視？
作者|川扇假
順豐作為快遞行業的龍頭大哥，一直以來憑借服務能力引領行業，這次倒是讓投資者們看到順豐控股的真誠態度瞭。
在順豐控股2021年一季度虧損超9億元的信息公佈後，公司股價也直接封死在跌停板。在順豐控股召開的股東會上，公司董事長王衛針對投資者的質疑及提問時，也充分的表明瞭歉意，算是少有的因為業績下滑公開向投資者道歉的上市公司。
王衛也表示管理層在管理上是有問題的，後續順豐也將把這次事件當做教訓，類似的問題不會出現第二次瞭，隻是並未明說“類似的問題”，是業績突然爆雷還是股價的一字板跌停。順豐控股再次印證瞭，大白馬跌落塵埃，隻需要一天時間而已。
順豐吃瞭苦果
從歷年業績情況看，快遞行業由於春節假期原因，在每年一季度營收和凈利潤都有一定程度的下滑，但順豐控股的2021年第一季度業績預告稱，預計虧損9億至11億元，而去年同期順豐控股則是盈利9.07億元，同一時期的業績差異極大。
不僅如此，順豐控股自上市以來還未有發生過虧損。突如其來的預虧使順豐控股在發佈業績預告後，第二天股票一字板跌停。
對於順豐控股業績下跌原因，可以總結為一句話“把對手當傻子”。順豐控股表示業績下降第一個原因是新業務前置投入較大，這所謂的新業務其實還是快遞業務，主要指對電商件業務規模的投入。但今年一季度順豐控股業務量增長並不明顯，使得一季度運營成本大幅增加。
去年疫情下順豐控股即便在春節期間仍然不打烊，承接瞭大量業務，也使公司即便在新冠疫情影響下，仍然實現瞭一季度業績的穩定。
然而今年春節各傢快遞公司都吃瞭去年的教訓，也紛紛采取不打烊行動，東南亞快遞公司極兔也在今年大打價格戰攪動市場，這就導致投入大量前期資源的順豐控股業務量被稀釋。順豐控股由於在今年加大瞭營運網絡的投入，入不敷出下，導致虧損就不可避免瞭。
另外順豐控股表示，為保障時效和服務穩定性，公司從去年四季度開始增加臨時資源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承壓。為滿足電商平臺及客戶春節不打烊的安排，響應減少人員流動的倡導，公司第一季度給予一、二線在崗人員補貼創歷史新高。
雖然順豐控股表示，公司重新審視各業務線的資源投放，全面融通速運網絡、快運網絡、倉儲網絡及加盟網絡場、線等資源，在整合的初期，會存在資源重疊投放，預計在今年第三季度初見成效，實現差異化服務體驗。但這種運營網絡升級的效果到底如何，仍需要時間驗證。
總結下來，順豐控股預期去年一季度的業務量表現，會在去年底到今年初再度發生，於是大規模擴充人員，投入運營網絡建設，並在春節期間給員工開出更高的補助。
現實結結實實給瞭順豐控股一個教訓，在各傢快遞公司紛紛有樣學樣下，順豐控股在一季度激烈的競爭中並未獨占鰲頭。而前期的投入，最終致使順豐控股一季度投入和產出不成正比，積極進取的順豐控股這次並未延續去年的輝煌。
股東會難擋股價下跌
作為快遞界大佬的順豐控股當然不會就此一蹶不振，畢竟它通過降低毛利率，擴大經營規模，市場占比在逐漸提升，而一季度的巨虧也是其轉型的必然陣痛。
今年一季度順豐控股的特惠專配業務量增長迅猛，下沉市場電商需求旺盛，薄利多銷下順豐控股的電商件毛利必然趨於下滑，而這些業務也占用瞭公司的快遞資源。在沒有協調好資源配比情況下，增收不增利就成為順豐控股擴張的尷尬。
在規模和利潤間，順豐控股還沒有做到資源的均衡分配，顯然順豐控股也看到自身戰略的偏差，所以王衛才在道歉中表示“類似問題不會出現第二次”。這次給順豐控股的教訓很深刻，甚至公司業績爆雷都登上熱搜瞭，而且不論行業還是資本市場，都不願意看到順豐控股“步子邁得太大”。
在4月9日的投資者交流會上，順豐控股接待瞭淡水泉、交銀施羅德、朱雀、富國、嘉實、興全、景順長城、大成、 潤暉、銀華、工銀瑞信、博時等眾多基金和個人股東，總計約120位投資者。
王衛稱，公司不會一味燒錢來做新業務，但短期利潤承壓若能換來長期競爭力，有機會將順豐打造成為市場上不可或缺選擇，願意調低未來1-2年利潤率預期，這是重要的戰略。二季度肯定不會再虧，但全年利潤還不能回到去年同期水平。
順豐控股一直以來是機構重倉股，也被各分析機構長期看好，因此一季度的業績不僅打臉順豐控股，更打臉為其搖旗吶喊的各路資本。
在順豐控股股價因為業績預虧而暴跌之後，公司立即組織起極有分量的“投資者們”召開會議，解釋虧損原因並且闡述公司發展理念。於是在4月12、13日，順豐控股股價雖並未產生踩踏效應，但12日股價再度近乎跌停，兩個跌停後仍然跌跌不休，顯示出投資者信息的不足。
富凱君認為，順豐控股的“亡羊補牢”雖然很有成效，但也說明公司此前的確對資本市場和投資者存在一定的忽視。這樣高額的虧損不可能毫無征兆，而順豐控股一直被各路機構調研分析，卻沒有向投資者預警業績風險，調研機構也成瞭“睜眼瞎”，直到最後一刻爆雷，所以兩個跌停對順豐控股並不冤。
有機構認為，中長期來看，順豐控股時效快遞在消費和工業需求兩架馬車拉動下，穩健增長仍可期待，資源強化投入有助於強化公司品牌效應與經營壁壘，隨著新業務高速增長，未來或扭虧為盈。
但已經上演瞭一次“雷來瞭”的順豐控股，其投資信心和投資邏輯都將面臨市場的重新審視。至少這次跌停的跳空缺口，需要公司未來用多年的業績才能填補上。
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