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我本來是不關註醫美的,也不懂這個行業。
因為有朋友問我,我就簡單分析下今天的觀察和思考。
今天「醫療美容」是這個畫風。
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有小夥伴問我,要不要買愛美客…它長期會不會是「美茅」?
愛美之心,人皆有之。想想的話,醫美的生意是很好。
我就簡單說說對醫美服務這個生意的看法,以及作為長期投資的話,現在要不要投。
首先,在可預期的未來裡,有醫美需求的人,總體肯定是越來越多的…雖然我應該不在列。
看起來,醫美動的是外在,實際上,滿足的是內心。
它所滿足的,不是吃飽穿暖的基本生存需求——是妥妥的消費升級,相對高級的精神需求。
一個人,一旦願意為精神需求消費瞭,那麼,TA 往往就會為能夠滿足這種需求的事情,支付更高的價格。
大傢未來越來越有錢、有閑,不愁吃,也不愁穿,幹點啥呢?拉個皮唄…
像愛爾眼科、通策醫療,屬於帶消費升級屬性的必須醫療服務。
那在需求層次上,醫美,顯然要更高級一些——它不僅關乎肉體,更關乎內心。
其次,醫美從 C 端的消費來說,它就是附帶各類產品消耗的服務。
剛才說瞭,人數會越來越多。
因為是精神需求,所以願意花更多錢。
關鍵呢,你去看眼睛、看牙齒,是不會那麼高頻次消費的。
頂多是在某些階段,需要多去下——比如種牙,但你種完瞭,也就不需要常去瞭。
牙科、眼科,主要賺的也就是這些錢。
但醫美恐怕是不同的。
一入醫美深似海,從此鈔票是路人——不僅消費的人會越來越多,消費的人願意花更多的錢,而且消費的人還願意(或者說不得不)更長期、更高頻次消費…
雖然這麼類比可能不太恰當啊,但這個很像當年我看「片仔癀」的邏輯…
從大的邏輯上來分析,上面可能就是很多人看好包含「愛美客」在內的醫美行業的邏輯。
下面我們簡單從「賺錢能力和成長性」、「估值水平和未來可能」兩個維度來分析下,從相對長期的視角來看,目前要不要投這傢公司:
01 賺錢能力和成長性
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這麼個情況,沒註射過,也沒研究過,不懂哈哈…
毛利率和凈利率:
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營收占比最高的「溶液類註射產品、凝膠類註射產品」,毛利率 92%…
高得有點過分…茅臺的毛利率,也就這樣啊。
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最近兩年,凈利率越來越高啦…懂行和公司人來說說,這是為啥…
除瞭公司本身可能經營能力提升的因素之外,愛美的人,錢確實是越來越好賺啦?
每股收益:
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漲挺多,像下面這麼個漲法——扣非凈利潤的年化復合收益率增長率 ≈ 58%
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懂行業和公司的人來說說,這麼高的增長,能維持多久?
機構整體給出的未來 3 年預測,是這樣子的:
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2023 年 200%+,感覺有點誇張…
是機構太樂觀,還是行業和公司真這麼牛?懂行業和公司的人來說說。
02 估值水平和未來可能
市盈率:
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200 多倍,感覺上,好像高到天上去瞭。
但投資是投未來的——考慮到市場目前普遍給出的高成長性預期,也許這個估值並不貴?
「愛美客」現在的股價,是 434 元。
如果未來 3 年,愛美客的每股收益,還是按照前幾年 58% 的速度增長。
那麼到 2023 年,它的每股收益會達到 17.8 元,按照 100 倍市盈率的話,那麼那個時候的股價是 1780 元。
如果 50 倍市盈率,那就是 890 元。
如果未來 3 年,愛美客的收益,按照上面機構的預測速度增長。
那麼到 2023 年,它的每股收益會達到 43.7 元,按照 100 倍市盈率的話,那麼那個時候的股價是 4370 元…你信不?
如果 50 倍市盈率,那就是 2185 元…這不就是現在的茅臺麼…你信不?
……
這就是它的未來可能,隻是可能啊…
也許還有其他可能,比如黑天鵝
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不知道…
時間有限,這僅僅是我這個醫美門外漢的簡單分析,具體行業實在是不懂。
公司也沒好好研究過,包括管理層、企業經營歷史和文化…關鍵是,對我來說,這個就是屬於我常常聽說,但從未體驗——未來也大概率不會去體驗的事情。
打算去認識一些醫美的朋友,或者,要不然,去拉個雙眼皮?
「愛美客」去年剛上市,才半年,走勢的畫風是這樣的:
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我本來打算配上 10% 的倉位,然後先持有個 3 年看看,這樣能適度分散,也能先為相對的長期持有時間定個目標。
但考慮到,我對這傢公司的理解,還差比較多的現象積累和更深入的研究,所以就先配上 5% 的倉位吧。
現在「愛美客」還沒在「中證醫療指數」裡,如果哪天它被納入瞭,那我會很開心的。
希望我們越來越美!
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