基金經理（11）興全謝治宇 跑贏房價的基金經理，註重均衡和分散投資
代表作：興全合潤分級
在一次訪談中，主持人問謝治宇對於一個大學畢業生有什麼好的投資建議的時候，謝治宇建議買他的基金，支持人反問為什麼不是去買房子的時候，謝治宇很直接說，過去幾年，房價沒有漲過我的基金啊。
謝治宇是一位80後基金經理，在2007年加入興證全球基金，從研究員一步步走到基金經理、投資總監，屬於新生代基金經理中非常拔尖的一位瞭。謝治宇從2013年開始管理公募基金，目前手上有3隻基金，其中就有著名的興全合潤、興全合宜，另外他還接管過興全輕資產和興全商業模式。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截止：2020.06.30
謝治宇追求均衡和分散的投資風格，從他所管基金的最大回撤和年化波動率能看出來，大部分都是小於同一時間段滬深300的回撤和波動的。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截止：2020.09.04
興全合潤是謝治宇管理最久的一隻產品，至今已經有7年多，雖然經歷過2015年的市場大跌，但是因為謝治宇回撤控制超強，截止到目前，年化收益達到將近29%，偏股類基金裡排名第2，獲得過4次金牛獎（2015-2018，中國證券報）、3次明星基金獎（2015-2017，證券時報）。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截止：2020.09.04
投資風格：選股、均衡、適度分散
在選股方面，他比較傾向自下而上去選擇性價比高的個股，主要考察的是公司的成長性、估值和盈利的匹配度。其實這個考察標準也不是一開始就形成的。最開始謝治宇在選股時最註重的是低估值，他比較追求一個公司合理的價格，如果公司沒達到合理價格時就會買入，等價格超過這個合理值他就會賣掉然後再去尋找下一個合理的公司。這個考察方式會增加選股的安全性，不過也會導致一些股票的持倉時間不長，可能有些持續上漲的公司，就被賣掉瞭，會錯過比較長期的“上漲”。所以在後期，謝治宇適當放寬瞭對“性價比”的要求，在考察標準上，加入瞭對公司成長性的考量，具有持續可見的盈利成長性的股票都可能成為他的重倉股，比如市場空間很大的公司、競爭格局清晰的個股。對於具有成長性的公司，他會拉長持股時間，陪伴公司成長，適當承受股價在此期間的波動。所以，可以看到，本身謝治宇的換手率就比同類平均要低，現在基本穩定在200%以下瞭。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截止：2019.12.31
低換手和長期持有其實也能幫助謝治宇面對更大的基金規模，畢竟船大難掉頭，單純追求估值、價格的性價比，難免需要比較多的交易操作，基金規模大瞭以後就很難做瞭。謝治宇的基金整體倉位上擇時也做的很少，隻在市場極度火熱或極度恐慌、市場估值特別高的時候才考慮做擇時，比如2015年他也曾大幅減倉。不過2016年起倉位基本上穩定在85%以上，即便在2018年市場全年下挫的時候，也沒有砍掉倉位，因為他非常堅定地認為，當時的市場是低估的，盡管面臨很大不確定性，他依然堅持高倉位。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截止：2020.06.30
謝治宇投資中的均衡和適度分散體現在持股和行業配置兩個方面上，擅長消費、新能源、電子。持股上，他的持股集中度多數時候處於40%~50%，是一種比較適中的水平，同時他還對持股數量有自己的看法。按照他的習慣，一般會持有40隻左右的股票，這是一個他認為自己顧得過來的數量，同時也不會過分集中，屬於他自己的一個經驗之談。行業配置上，謝治宇的原則是，即便是特別看好某一個行業，也不會持有超過25個點。當然，他也會考慮自己的能力圈，他比較擅長的行業主要是消費板塊以及新能源和電子板塊，所以，他的行業配置分散的基礎上，這幾個板塊會相對集中。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截止：2019.12.31
另外，謝治宇不會在“價值股”、“成長股”甚至所謂“周期股”這樣的定義上有所偏好，他認為，即便是典型的“周期股”，也可能在業務形態上具有較高的成長性，盈利狀況長期穩定的企業一般都能脫穎而出，這與他自下而上的選股邏輯也是相吻合的。所以他的持股中，既有科技成長股、也有消費白馬股，還會出現一些周期股的身影。
2、興全合潤VS興全合宜、謝治宇VS董承非
興全合宜可以投資港股，這是興全基金第一隻可以投港股的基金。總體上謝治宇還是很看好港股投資機會的，之前更多是考慮投資A-H價差，買港股裡比較便宜的股票，現在他更願意去研究一些A股中沒有的好公司，比如騰訊、阿裡，追求長期持有。對普通投資者來說，其實兩隻基金各有優劣，如果從規模上來講，興全合潤更合適，興全合宜太大瞭，不過興全合宜的優勢主要就在投港股上瞭。
另外，如果將謝治宇和興全基金的另一位大佬董承非進行比較，他們都屬於追求均衡配置的選股型選手，不過他們的重倉股重合度較低，董承非比謝治宇的持倉行業更分散，波動更小，謝治宇的基金進攻性更強，單年度表現勝出較多。
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截止：2020.06.30
數據來源：Wind，好買基金研究中心；數據截止：2020.09.08
總結
作為選股型選手，謝治宇比較看重具有成長性、估值與業績匹配的個股，擅長投資大消費板塊以及電子、新能源板塊，同時，他是一位追求均衡投資、適當分散的基金經理，控制回撤和波動上做的也比較好，他所管基金歷史業績優秀，興全合潤實現7年5倍的業績增長，相比同公司的另一位明星基金經理董承非，謝治宇的基金更具有進攻性，波動也較董承非大。
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