發達國傢”放水”的惡果，又殃及中國瞭？
文 觀察者網專欄作者 金鐘
經濟學博士，宏觀投資人
一年以前，中美兩國剛剛宣佈達成第一階段貿易協議，雙方正在敲定最後的協議文本。中國準備迎接貿易戰後一個平靜的2020，特朗普信心滿滿地打算憑著股市新高、失業新低的勢頭輕松連任。 誰也沒有想到2020會變成今天這個樣子。 在新的一年即將到來之際，雖然無法預測2021的世界經濟是否還會有黑天鵝出現，我們仍然試圖描繪出明年經濟全景的一鱗半爪。 就在聖誕節前，美國國會終於通過瞭總額9000億美元的第二次財政援助法案。和第一次的法案類似，第二次法案中三分之二的資金都將用於“維穩”：每人600美元的一次性現金發放、聯邦失業保險金、以及給中小企業的聯邦貸款（隻要企業在未來幾個月內不裁員，該貸款就可以不償還）。 而還有幾周任期就將結束的特朗普出於政治目的，更是出人意料地要求現金發放增加到2000美元。如果這個要求真的實現，估計會再增加近4000億美元的財政支出。 上一次美國財政援助法案總金額高達近2萬億美元，對於接受援助的低收入傢庭來說，到手的各種援助算在一起能夠維持半年多的生活所需。而這一次財政援助規模隻有上一次的一半左右，600美元和失業補助大概可以維持一般低收入傢庭3-4個月的生活開支。 
除此之外， 未來三四個月美國國內仍然面臨極大的不確定性—— 一個是疫情，過去幾天當選總統的拜登和現任副總統彭斯都在電視直播上接受疫苗註射，可以看出美國已經基本對其他手段不抱期望，把抗疫全部的希望都寄托在疫苗的有效性以及廣泛接種上瞭。但是，最近發現的病毒變種、疫苗供給上的瓶頸、和美國近幾年盛行的“反疫苗”運動是美國這個抗疫計劃的最大風險。 另一個不確定性就是美國參議院的控制權，目前共和黨占瞭50個席位，民主黨占瞭48個席位。明年一月初佐治亞州的兩個參議員席位補選結果將決定未來兩年美國國會的形勢。從美國第二次財政援助法案出臺過程來看，民主黨在5月份就拿出瞭3萬億的刺激方案，一直拖到年底被砍到瞭9000億。雖然拜登在總統大選中獲勝，但是民主黨在國會和地方選舉中損失慘重，現在兩黨的目光已經放在瞭2022年的國會控制權爭奪上瞭。 疫苗接種效果決定瞭美國2021年的經濟復蘇速度，國會控制權的歸屬決定瞭美國政府經濟政策的力度。比如如果民主黨贏得瞭佐治亞州的兩個席位，明年大概率美國會通過第三次大規模財政援助計劃，美元會進一步大幅度貶值，大宗商品和黃金、比特幣將會延續之前的瘋漲勢頭。 而如果按照我個人的猜測，共和黨會起碼拿下一個席位，繼續控制參議院。那麼除非疫苗接種策略完全失敗，2021年美國政府將不會再通過新的大規模財政援助法案，美元的下跌和商品價格的上漲就不會那麼一帆風順。 歐洲的疫情控制策略和美國一樣也全部壓註在疫苗接種上，在經濟政策方面，歐洲剛剛通過的財政預算表明他們走的是稍有差別的另外一條放水路線。 
2020年中的時候歐洲已經提供瞭失業保險等針對消費者的直接補貼，12月歐盟各國達成協議決定在未來7年建立一個7500億歐元（實際規模將會更大）的財政復蘇基金，這筆錢將在歐盟各國之間分配，由各國政府主導投資，其中一半以上的基金將用於歐洲的新基建（數字通訊網絡和新能源方向）的投資開支。 目前正在重重困難之下努力推進的中歐投資協議，既有長遠的戰略意義，也對中國企業進一步參與歐洲復蘇提供便利。 歐美雖然財政刺激的思路有略微差別，但主要目的都是企圖增加經濟總需求。他們的財政開支來源倒都是采取瞭同一手段：央行印錢。 我在以前的文章裡已經說過，歐洲、美國、日本等發達國傢央行可以大規模印錢支持巨額財政赤字的主要原因就是他們在產業鏈中占據的頂端位置，和產業鏈下遊的國傢相比他們可以攫取超額利潤和維持豐厚的社會福利。這些國傢大規模印錢可以讓世界上其他國傢一起分擔那些超發的貨幣。而同樣超發貨幣的發展中國傢，如津巴佈韋就隻能自己承擔所有的後果。 中國雖然在疫情控制和經濟復蘇方面都有著遠遠超出其他國傢的優異表現，但是在產業升級沒有完全成功之前，仍然要被迫部分承擔這些發達國傢印錢的負面後果。 對於這一點，我們可以展開討論一下。 發達國傢大規模印錢最嚴重的負面後果就是造成通脹。 今年3-4月份大宗農產品如玉米大豆小麥的國際市場價格均處於最近十幾年的最低點，但是到瞭12月，這些農產品的國際市場價格平均都漲瞭50%左右。其他大宗商品的價格漲幅更加可觀。銅價從春天的低點漲瞭一倍多，石油從負油價漲到50多美元。 雖然大宗商品的價格飛漲影響所有人，但是對於不同發展階段的國傢影響大不一樣。由於產業鏈全球分工和人口結構的原因，發達國傢不但從整條產業鏈上拿走瞭最大的利潤，還對大批產品擁有定價權。比如說一條牛仔褲，由於原料漲價生產成本提高，但是歐美進口商憑借龐大的市場份額掌握瞭議價優勢，可以要求發展中國傢的廠商消化生產成本上漲中的絕大部分，否則就換到人力成本更低的國傢生產。這樣歐美進口商的利潤份額變化不大，歐美市場的消費者也感受不到原料飛漲帶來的影響，歐美地區的通脹率自然也沒有太大的變化。 
美國北加州舊金山灣區福斯特城一傢超市，新華社發。 同時，由於歐美國傢本身也是部分大宗商品的出口大國，他們和那些資源出口國一樣還可以從原材料價格上漲中獲得更高的利潤。 那麼誰在這其中的利益受損瞭呢？最主要的就是那些缺乏自然資源的發展中國傢的普通人。 一方面他們沒有從資源價格上漲中獲利，另一方面還要忍受通脹帶來的實際收入下降的困難。 中國由於自身調度資源的能力，往往可以憑借長遠的戰略佈局來減輕一些這種負面影響。比如說在3-4月份大宗商品價格跌到谷底的時候，歐美的印錢機器已經開啟，但是還沒有傳導到市場價格上，中國抓住時間差，超大手筆的在最低價格上大規模進口石油、礦產和農產品。 雖然國內的投機者在原油寶上吃瞭大虧，但是中國在第一季度疫情最嚴重、幾乎全國封城的時候進口瞭4億多噸原油，比2019年第一季度增加瞭12.7%。到瞭7-8月份，國內港口的儲油設施已經沒有一絲多餘的空間，許多油輪被迫被當成臨時儲油罐漂在港口外。 在農產品上也是一樣，3月份國內金融市場短暫熔斷的時候巴西貨幣雷亞爾對美元大跌35%，而大豆的美元價格也跌到十年以來最低點。中國在那時大規模向巴西定購大豆，從4月開始，來自巴西的大批船隊到達中國港口，海量大豆源源不斷的進入糧倉。據巴西海關的統計，1-5月巴西向中國出口瞭超過3500萬噸的大豆，占巴西所有大豆出口的73%。 當然，當印錢效果傳導到大宗商品價格上以後，中國也不可避免地要承擔成本上漲的後果，比如近期熱點討論的鐵礦石價格。 前一段時間國內消費價格指數罕見的出現負增長，當時還出現瞭一些擔憂通縮的議論。實際上，這個消費價格指數負增長的現象是暫時的，到瞭明年歐美印錢的效果體現在統計數據中以後就會消失。 如果要想更進一步減輕國外過於寬松的貨幣政策對於中國經濟的幹擾， 最根本的方法就是也和他們一樣占據到產業鏈上利潤最豐厚的位置上，提高自己在貿易中的定價權。 也正是考慮到這樣的大背景，前幾天中央經濟工作會議繼續強調瞭產業升級的重要性，會議結論一共八條決議，除瞭第三條堅持擴大內需和第四條全面推進改革開放，其餘六條的都是直接針對供給側問題的政策決議。 從第五到第八條看，未來一年政府將分別針對農業、互聯網平臺、房地產與租房市場、能源環保等幾個行業出臺一些重大政策措施，將會帶來深遠的市場變化。在貨幣政策方面，也正像我們以前的文章分析的那樣，“不急轉彎”，逐漸的小步收緊將是明年的金融環境的主題。 而最受大傢關註的頭兩條：發展自主的高科技產業和維護產業鏈安全，則延續瞭一直以來的宏觀發展戰略，並且提到瞭前所未有的高度。 媒體上對於科技自主的問題已經有瞭很多分析瞭，需要指出的是，2021年我們不但面臨著海外政治打壓的困難，來自外國的商業競爭壓力也會更加激烈。 美國今年幾次兩次財政刺激法案已經和即將放出來瞭幾萬億資金，雖然放水的初衷是為瞭支持消費需求，但是通過資本市場和經濟循環，國外先進企業手中目前握有空前的現金儲備。而疫情影響最大的那部分行業除瞭影視制作以外，絕大部分都是附加值比較低的服務業，比如餐飲、旅遊和零售。其他競爭力比較強的行業如科技和金融，一方面受到疫情影響較小，另一方面疫情也迫使這些企業加速升級自己的數字化基礎設施，成本效率甚至有一定提升。 舉一個簡單的例子，不少公司讓非核心業務的後臺支持部門員工永久性的遠程上班，這樣員工可以不必在人口聚集的大城市受到高房價的壓迫，減少瞭路上通勤的交通成本，可以自由選擇低成本的地區生活；同時企業也大規模減少瞭對辦公場所的需求，降低租金和辦公費用的開支。 類似這種看似不起眼的變化積累起來，有可能為這些企業帶來更大的競爭優勢。國內還處於落後狀態下的那些科技行業就更需要持續不斷的投入和加大培養人才的力度才能追趕上競爭對手。 以半導體產業為例，據電路和微電子考研網站的統計，內地第一批九所示范性微電子院校2021計劃招收研究生總數大概在1000人左右。而幾周前，臺灣省決定在省內最好的四所公立大學裡設立半導體學院，未來十幾年在已有的研究生總量基礎之上每年新增400名碩士和博士研究生名額。像這樣的挑戰就對我們自己培養半導體人才的數量、培訓模式和教學質量提出瞭更高的要求。 學校培訓出合格的科技人才還隻是第一步，許多早年學習微電子專業的畢業生後來都紛紛轉行，跳槽去互聯網公司和金融企業。也就是這一兩年，國內微電子專業畢業生的待遇才有瞭大幅度提高。像上海張江這樣半導體企業紮堆的地方，給剛畢業的碩士生開出的月薪一般也能達到2-3萬元一個月。隻是張江的房價最近也水漲船高，據說均價已經達到7-8萬元一平米的水平，很多半導體行業工作幾年的年輕人咬牙湊出首付以後，每個月的工資就全部拿來還貸款瞭。 
當然，微電子專業其實已經是這幾年處在風口讓人羨慕的專業瞭。但是國內面對的挑戰也延伸到瞭更上遊的設備制造業，這就對機械、材料、精密儀器、光學等等更多的學科和相關企業提出瞭更高的要求。希望系統有效的提高教育科研水平和幫助科技制造企業提高效率的政策可以盡快出臺落實，抓住寶貴的時間窗口。
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