醫藥板塊：波段調整恐漸行漸近
1.要聞剖析和指數技術面
【1】關鍵要聞之“英國發現新冠病毒新突變株或加速傳播 張文宏：變異意料之中”
——重點摘要：
（來源：新浪財經 2020-12-22 12：44）
新冠病毒是一種RNA病毒，隨著病毒的復制過程自然地發生突變。成千上萬的突變已經出現，但隻有極少數可能是重要的，並以可察覺的方式改變病毒。英國新冠研究機構（COG-UK）的科學傢Sharon Peacock表示目前在S蛋白中大約有4000個突變，（中國的國傢生物信息庫檢測到瞭2900個），突變可用作病毒的傳播路徑和疫情爆發的監測，和致病性或者傳播力是否增強沒有必然的因果關系。
沒有自然選擇就沒有病毒進化。同樣，沒有疫苗的壓力，也基本不能自然篩選出對疫苗無效的病毒變異株。目前疫苗會產生針對S蛋白許多區域的抗體，一個單一的突變（比如上個月出現的D614G突變，和這次出現的N501Y突變）降低疫苗的效力可能性不大。
病毒每天都會發生突變，隨著時間的推移，會有更多的突變發生，迄今在試驗中被證明有效的疫苗類型隻有在上市後才會因為疫苗壓力，篩選出對疫苗無效的突變。這需要等待疫苗上市後我們對疫苗保護失敗的病例做測序來驗證。一旦發現對疫苗無效的變異，那時候可以很容易地對疫苗進行調整，就像我們在流感疫苗上做的那樣。
【2】關鍵要聞之“治療新冠肺炎藥品列入國傢醫保目錄”——重點摘要：
（來源：中國新聞網 2020-12-28 10:00）
目前，《國傢基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄(2020年)》調整工作全面完成。本次調整高度重視新冠肺炎治療相關藥品的保障工作，將利巴韋林註射液、阿比多爾顆粒等藥品調入目錄，最新版國傢新冠肺炎診療方案所列藥品已被全部納入國傢醫保目錄。
解析：
{1}2020年開年以來醫藥板塊炒作主要驅動力量來自“疫情”因素；近期，隨著英國傳出“病毒變異”，市場憂慮疫苗可能失效導致醫藥板塊（如圖A）有反復活躍瞭一番；
{2}如上述新聞，著名醫生張宏文已剖析“在疫苗出來之前就發生對疫苗無效的變異可能性不大”；且今日也有新聞報道“新冠肺炎藥品列入國傢醫保目錄”——醫藥板塊炒作的由頭漸行漸遠，隨之而來的是高估值的壓力；
圖A：國證醫藥指數 20201228 即時盤面（日線）-臨近歷史成交壓力區
圖B：復星醫藥 20201228 即時盤面（日線）-近期利好難挽股價下跌
2.關鍵標的和熱點要聞
【3】關鍵要聞之“復星醫藥商譽高達89億 手握疫苗能否擠掉業績“水份””
——重點摘要：
（來源：投資者網 2020-12-25）
早在2010年，復星醫藥就提出瞭國際化戰略，表示要加速生物制藥產業化與全球化。2013年，復星醫藥以2.4億美元收購以色列Alma Lasers公司95.6%的股權，此後，復星醫藥便開始瞭海外並購之旅。
不過與之伴隨的，是復星醫藥的商譽也一路飆升。截至2020年三季度，公司的商譽為88.95億元，而2009年僅為0.51億元，11年間增長瞭約173倍。
與此同時，公司的負債也大幅增長。數據顯示，2016年至2019年，復星醫藥的有息負債總額分別為：121億元、210億元、238億元、217億元；貨幣資金分別為59.96億元、72.49億元、85.47億元，95.33億元。
從數據上看，其貨幣資金僅能覆蓋不到一半的有息負債，資金鏈十分緊張。
另一方面，是公司的研發費用資本化程度較大。數據顯示，2017年至2019年復星醫藥的研發投入資本化金額分別為5.03億元、10.27億元和14.22億元，資本化比例分別為32.87%、40.98%和41.05%，而恒瑞醫藥的研發投入資本化金額在2019年卻為0。長期來看，資本化後，費用轉入瞭無形資產，未來仍然要進行無形資產攤銷成本，遲早還是要還的。
不過在業內人士看來，在全球抗疫的大背景下，新冠疫苗的價格隻會更低，接近成本價，生產企業幾乎不可能盈利，企業更多看中的是新冠疫苗的社會效應以及相關政策的反哺作用。
解析：
作為醫藥重要龍頭之一的復星醫藥也面臨短期股價乏力的困局；
(僅供參考，不構成買賣建議)
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