A股四連跌幕後：基金經理們年底慎對白酒股，看好這個板塊
導讀： 在年底將至的市場震蕩中，短期基金經理們更看好低估值板塊，對以白酒為代表的消費股則保持謹慎。
記者丨 龐華瑋
編輯丨 李新江
上周，A股大盤漲4天跌1天，股民表示不滿意。
這周換瞭，漲1天跌4天。
高開低走的行情，跌到股民沒脾氣。
本周A股受情緒推動，市場波動較大。周一，美國大選逐步確定之下，A股放量大漲，上證指數漲1.86%，創業板指漲2.96%。時隔兩個月A股成交量重回萬億元，外資大舉凈買入近200億。全市場沸騰，大有準備挽起袖子大幹一場的架式。
但是，緊接著的是，A股連跌4天。
截至11月13日收盤， 本周上證綜指下跌0.06%，深證成指下跌0.61%，創業板指數下跌0.96%，滬深300下跌0.59%。
表現居前的行業是化工（3.57%）、鋼鐵（3.53%）、采掘（2.81%）、建築材料（2.67%）、交通運輸（2.11%）；
表現相對落後的行業是汽車（-3.50%）、傳媒（-2.35%）、通信（-1.67%）、商業貿易（-1.65%）、電氣設備（-1.61%）。
值得一提的是，白酒的表現，本周漲瞭4天，但周五，白酒指數以跌幅超5%收盤。
在年底將至的市場震蕩中，短期基金經理們更看好低估值板塊，對以白酒為代表的消費股則保持謹慎。 不過，他們的長期配置思路仍是以科技、消費、醫藥等行業為主。
圖/新華社
四連跌，A股怎麼瞭？
總體來看，本周市場波動較大，對此，海富通基金FOF 投資總監朱贇認為，除瞭海外疫情反復、美國大選等海外因素外，目前市場對流動性仍然存在較大擔憂。
朱贇指出，在經濟逐步走向正常化之後，前期的大幅寬松可能會進入逐步緊縮的狀態。流動性收緊產生的影響會體現在以下幾個方面：一是債券收益率，特別是國債的收益率上行；二是在流動性收緊的情況下，市場對於高估值的板塊的估值支撐力減弱。
前海聯合基金指出，本周指數先漲後跌。一方面經濟持續復蘇，疊加美國大選基本塵埃落定，市場不確定性逐步消除，另一方面，新冠疫苗研發進度超預期，貨幣寬松預期轉弱，整體看政策依然保持寬信用，緊貨幣的狀態。
“本周市場走勢悲喜交集。周一突破大漲，其後連跌4天。主要原因是受到情緒推動，走勢自然就不穩定。比較值得關註的事件是周四信用債市場出現瞭踩踏，導致周五早段情緒低迷，有擔心風險傳遞到銀行行業的聲音，使得以上證50為主的指數受到瞭較大的拖累。”私募排排網未來星基金經理夏風光說。
夏風光表示，“但是，經過債市的多年去杠桿，個別風險實際是完全可控的。總體上情緒的擾動隻是短期的因素，當市場情緒得到瞭一定程度的釋放後，仍然會沿著其慣有的動能去運行。”
方信財富基金經理郝心指出，近期市場交投越發低迷，板塊之間強弱分化顯著，各板塊此消彼長令市場無法形成合力，所以行情始終維持區間震蕩的格局，後市成交量如果不能溫和放大形成合力突破均衡狀態，恐怕行情又將重回區間震蕩。
乾明資管高級研究員陳雯瑾認為，“正值年末調倉換股期，且處於三季報後的年末業績真空期，超漲板塊如白酒已經進入歷史高估值區間，推動瞭近期市場上的短期拋售避險情緒，今日漲勢較好基本為補漲的低估行業，如軍工等防禦性板塊，或者進入景氣拐點板塊如鈦白粉及鈷，其中鈦白粉受益於三季度行業量價齊升及上遊原料強支撐，鈷受益於年底新能源汽車三元前驅體放量，均有基本業績支撐。”
圖/圖蟲
後市機會在哪？
年底將至，此時基金經理們大多看好低估值板塊。
不過，長期配置思路仍是以科技、消費、醫藥等行業為主。
展望下一階段，朱贇認為，優質企業盈利有望提升，因此在高估值和企業盈利增長之間，市場或呈現出較為矛盾的狀態。
朱贇認為，雖然沒有大幅的系統性風險，但是賺錢的效應是在減弱的，到年底之前持偏謹慎的態度。
“在操作難度加大的情況下，我們更多的是希望能夠保住今年以來的收益，同時能規避一個大幅波動的風險。”她說。
此外，近期債券市場出現折扣較低的拋售，國債收益率大幅抬升。如果信用債市場的恐慌情緒進一步擴散，對於A股市場或存在不同忽視的負面影響，朱贇建議保持警惕。
歲末年初，朱贇表示將重點關註盈利確定性增長、估值也相對比較合理的行業。
而前海聯合基金建議，堅定持有三季報業績超預期行業或板塊，同時關註經濟復蘇受益主線。
前海聯合基金指出，截至本周五收盤，滬深兩市動態PE估值在20.19倍，整體處於歷史中樞水平附近，仍有提升空間。圍繞十四五規劃和三季報業績進行優化配置結構，配置思路上短期關註低估值和順周期行業投資機會，估值具有安全邊際、受益經濟邊際修復的順周期行業龍頭，如銀行、汽車、機械、化工、部分可選消費等產業龍頭，以及十四五增量明顯的新能源、軍工等。
不過，前海聯合基金長期配置思路是：
一是受益新基建、科技創新周期帶來的優質龍頭公司，如5G應用、雲計算、網絡安全、自主可控、半導體設備、工業互聯網、硬件創新等。
二是長期產業空間仍大的內需行業核心資產龍頭，如消費、醫藥等。
三是高端制造行業龍頭，如新能源、高端裝備等。
四是估值具備安全邊際、受益穩增長政策的周期行業龍頭，如建材、機械等產業龍頭。
此外， 部分基金經理對估值較高的白酒板塊持謹慎態度。
私募排排網未來星基金經理夏風光認為，當前市場結構化已經成為常態，但並非是上漲沒有天花板，對於以白酒為代表的消費股需要保持謹慎，對低估值順周期的化工有色等品種可以給予一定的關註。
信普資產投資總監毛君嶽指出，本輪以消費、科技、醫藥為主的結構性牛市可能接近尾聲，雖然上證指數漲幅隻有40%左右的漲幅，但創業板指漲幅接近三倍，已經夠走完一輪牛市，尤其是白酒板塊，在“消費為王”和“長久擁抱偉大企業”的雙重鼓吹下，已經炒出瞭匪夷所思“市夢率”，建議這時候投資者不要飛蛾撲火。
其認為，白酒板塊的價值回歸，是一個漫長痛苦的過程，甚至可以和2007年的有色，48元的中國石油相提並論。“今年疫情以來，權宜貨幣政策的溢出效應，已經引起高層重視，降低杠桿才是防患風險之道，近期行情估計難有起色。投資者應該控制倉位，多看少動。”
事實上，在波動的市場中，控制倉位和低吸高拋成為部分基金經理的重要投資策略。
方信財富基金經理郝心明建議，“後市調整到箱體下軌可以逢低介入，反彈至上軌拋出，如果有效形成突破，將順趨勢做加減倉操作。”
乾明資管高級研究員陳雯瑾認為，近期市場情緒波動較大，資金產生分歧，下周行情繼續承壓且維持震蕩可能性較高，短期機會多於長期，建議投資者關註估值合理的景氣爬升的白馬龍頭，並註意控制倉位。
本期編輯 黎雨桐
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