大牛證券 | 節後七成概率開門紅
臨近國慶長假，關於是否持倉過節的關註度又開始升溫。
多傢賣方研究機構在統計過去多年股指在國慶前後的市場表現發現，假日前後的股指走勢有一定的規律：國慶前股市往往表現平淡，國慶後行情上漲為主，賺錢效應增強。
那麼，在當前歐美疫情反復、美國大選臨近，以及其他地緣政治問題暴露的背景下，今年的“國慶效應”會否有所不同？
梳理瞭多傢主流賣方機構的觀點，供大傢參考。
// 節後七成概率開門紅//
Wind數據顯示，近十年的10月份，上證指數僅在2012年、2013年和2018年收跌，簡單的來說，國慶節當月上漲概率高達七成。
具體到節後首日的表現來看，除去2018年A股全年大跌的特殊情況外，2011年和2012年節後的首個交易日也出現小幅下跌，但上漲概率同樣達到七成。
此外，2010年-2019年十年間，國慶節後5個交易日上證綜指上漲概率高達80%。除去2018年的特殊情況外，僅在2014年出現0.19%的小幅下跌。節後資金回流，撬動市場行情的軌跡明顯。
//保險板塊四季度上漲概率超90%//
從歷史數據看，國慶後市場容易形成趨勢性“反轉”行情，這也為四季度行情做好瞭鋪墊。
Wind數據統計顯示，四季度期間，金融、穩定及部分早周期板塊表現較佳，其中保險上漲概率超90%，白電、工程機械、鐵路和遊戲在四季度上漲概率超80%。
但從10月份來看，港口、公路、裝飾建材等板塊上漲概率最高，均超90%，保險、紡織服裝、航空、水泥、銀行等上漲概率超80%。
天風證券認為，金融、基建等板塊在四季度表現較好，主要原因是：（1）業績穩定板塊在年底往往會出現估值切換的行情，如銀行、保險等金融板塊及航空運輸、空調等穩定板塊。（2）四季度是基建相關政策的密集出臺期，從而對早周期板塊形成提振，如水泥制造、工程機械。
從跑贏大盤的角度來看，工程機械、航空、肉制品、水泥、重卡等跑贏大盤概率較高，超過70%。10月份，保險板塊跑贏大盤的概率超80%。
// 三季報或成節後行情突破點//
國慶假期後，三季報披露將正式拉開序幕。近期上交所公佈三季報預約披露時間表，健友股份三季報將於10月10日亮相，成為滬市首傢披露三季報的公司。此外，在10月17日之前，共有20傢公司將陸續發佈三季報。
天風證券建議，在信用周期斜率放緩，估值擴張空間受限的情況下，三季報業績兌現情況或成為市場相對收益的分水嶺。今年新的財報披露規則取消瞭創業板10月15日之前的強制業績預告，因此短期一方面關註已披露個股的情況，另一方面重視中報業績趨勢較好的板塊，比如軍工、光伏、新能源車、消費電子、工程機械、汽車零配件、生產線設備等。
Wind數據顯示，截至9月29日，已有591傢公司發佈瞭2020年三季度業績預告，從公告業績分佈來看，有超過40%的公司預喜（預增、略增、扭虧、續盈）；15%的公司不確定；還有44%的公司業績下滑或虧損。
中原證券認為，隨著估值結構性修復空間收窄，業績驅動力對A股影響將逐步上升；在基本面修復總體接近到位的情況下，10月業績驅動力料將更多表現為行業間分化，而不是一致性變化，A股將因為度過季末、雙節後再度關註業績分化帶來的結構性機會。因此節後有望出現業績驅動力帶動的估值結構性修復行情，主線行業有望估值獲得支撐。
光大證券指出，下半年基建趕工仍將托底經濟，地產後周期帶動可選消費的繼續修復和海外復蘇帶動的出口修復對企業盈利仍有支撐。從歷史復盤來看，四季度指數收益排名靠前行業分別是傢電、房地產、建材、銀行、非銀，也即投資者常說的年底業績相對穩健的行業公司有望出現“估值切換”。而經濟向好的趨勢使得投資者對估值較低、盈利穩健行業在來年的業績變得相對樂觀，更容易發生年底的“估值切換”。
光大證券表示，制造業的產業升級、科技創新仍是中期主線，“十四五”主題行情或為風險偏好催化劑。今年以來高端制造業盈利能力和投資增速不斷改善，直接利好“機器替代人”的機械行業，此外，技術進步也是推動投資的重要力量，5G創新周期，新能源汽車和光伏產業的技術進步，也有望對行業投資及企業利潤形成支撐。
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