醫藥醫療行業和食品飲料行業一樣，是股市最容易出長線大牛股的板塊，這兩大行業由於都有著典型的非周期屬性，因此“穩定持續增長”的標簽深入人心。
然而今年以來，市場環境風雲突變，隨著“大白馬”股票的集體崩塌，醫療醫療和食品飲料裡的很多龍頭股也走下神壇。
比如，食品飲料裡的貴州茅臺從2600元以上跌到瞭現在的1600多元，五糧液從350元以上跌到瞭200元出頭。
醫藥醫療行業似乎更慘，上市以來一直走牛長達20來年的恒瑞醫藥，自高點到現在已經將近腰斬。這要是放在以前，絕對被價值投資者認為是天方夜譚。
“器械茅”大跌31%，蒸發2000億
另一隻行業龍頭邁瑞醫療，在最近大跌之前，是一傢上市不到3年就走出瞭10倍級別上漲的公司，被冠以“醫療器械茅臺”的美譽。
邁瑞醫療的基本面有多好？不用多說，簡單看下數據：
2016年邁瑞醫療營業收入為90.32億元，2020年營收為210.26億元，年復合增長率為23.52%。
2016年邁瑞醫療歸母凈利潤為16.00億元，2020年凈利潤為66.58億元，年復合增長率達42.83%。
利潤比營收的增長快很多，外加65%左右的高毛利率，說明邁瑞醫療有強大的盈利能力以及產品競爭力，公司的護城河很深。
由於股價持續上漲，邁瑞醫療市值也一度超過瞭6000億。但最近一個半月，邁瑞醫療一改常態，下跌高達31%。
邁瑞醫療是從7月1日左右開始大跌的，有意思的是7月1日正好傳出來邁瑞醫療被外資頻繁調研的新聞。
難道外資們調研之後，馬上拋售瞭股票？
其實恒瑞醫藥跌幅也足夠大，但跌的時間比較長，所以殺傷性反而不太大。邁瑞醫療下跌時間短，而且跌幅大，就容易造成恐慌瞭。
到底是什麼原因，讓這傢年收入超過200億元，服務於全國99%以上三甲醫院的國內醫療器械一哥短期內跌幅如此之大呢？邁瑞醫療是繼續“失血”，還是止跌“回血”呢？
器械集采，觸動基本面？
我們都知道，這幾年，影響醫藥行業最大的因素就是“藥品集中采購”。
在人口老齡化加劇的大背景下，越來越多的醫保開支嚴重影響瞭財政資金。之前都是藥品集中采購導致藥價大跌，如今醫療器械的集采，也大有擴大化的趨勢。
比如去年，國傢組織瞭一次冠脈支架帶量采購，中標產品的價格從1.3萬元爆降到700元左右。
心臟支架這種器械歷來是暴利產品，但一萬多元降到幾百元還是讓很多人一片嘩然：知道暴利，不知道有這麼暴利！
醫療器械的價格水分被嚴重擠壓之後，自然利空相關上市公司的業績。
在冠脈支架帶量采購開瞭頭之後，國傢在器械耗材采購中繼續加快進度。
今年4月，國傢衛健委提出加大醫療器械的集中采購，最近國傢又啟動瞭人工關節類醫用耗材集中帶量采購。
地方層面，醫療器械的集采也在加速推進。
7月底，安徽醫保局開展2021年度乙類大型醫用設備集中采購工作。原則是“堅持帶量采購、以量換價”。
這個乙類的采購，囊括瞭包括瞭核磁、CT、X光機等大型醫療設備。
與此同時，深圳市財政局發佈《2021年度市屬公立醫療衛生機構八類醫療設備批量采購項目競爭性談判采購審批前公示》。
鑒於名字太長，我們把它簡稱為《公示》吧。
《公示》的主要內容為，深圳財政局擬代表22傢市屬醫療衛生機構，統一通過公開招標談判的方式實施批量采購。采購的項目包含瞭B超、呼吸機、MRI、CT、DR、麻醉機、腔鏡、監護儀這八類醫療設備。
我們應該註意到一個事情，就是這次集采是深圳財政局牽頭的，而不是深圳衛健委或者醫保局之類的部門。
這說明瞭什麼？筆者認為，醫療器械的采購被財政部門牽頭，意味著這個行業的產品越來越被統籌到政府財政總開支的一部分，將來薄利屬性、公益屬性的特點會越來越明顯。
深圳是中國經濟最發達的地區，地方財政實力雄厚，深圳的人均年齡不過30多歲，遠遠沒有老齡化危機。但深圳財政部門牽頭醫療器械的帶量采購，意味著深圳已經未雨綢繆，將公立醫院的采購開支壓縮，是在節約過日子。
而邁瑞醫療又是深圳知名上市公司。自傢“大本營”地區的集采搞轟轟烈烈，邁瑞醫療股價難免不被影響。
開放三胎之後，暴利或被終結
隨著人口老齡化的不斷加深，2021年國傢全面“開放三胎”。之後就是嚴厲整頓課外培訓，對互聯網巨頭反壟斷持續深入等大動作。
降低居民生活成本，才能讓更多人願意生二胎、三胎。基於這個邏輯，增加居民生活負擔的行業，都會被嚴管。
最近就連奶粉、咖啡等行業，都被媒體“重新審視”瞭一番。
醫療開支是老百姓支出的大頭，“看病難、看病貴”長期存在。
不僅看大病貴，就連一些較小傷病，比如骨折之類，光固定用的鋼板費動輒就幾萬元，這對一般傢庭是不小的開支。
所以，像心臟支架、固定鋼板這種暴利產品，在“開放三胎”之後，暴利將加快消失。
其他產品，如CT等大型醫療設備之所以國產替代加速，一部分原因是為瞭保障本國醫療衛生安全在關鍵時刻不受制於人，另一方面也是為瞭以後產品能更好的降價，畢竟本國的企業更容易監管。
醫藥醫療行業龍頭股票的長期上漲，導致這個行業有很多“死忠粉”，他們認為邁瑞醫療是中國醫療器械國產替代的主力軍，市場份額會不斷增長，不應該過度看空。
但筆者要說，這並不是過度看空，而是基於事實說話。
邁瑞醫療上市不到三年漲瞭快10倍已經充分反映瞭它受益於“國產替代”，這個邏輯以後也繼續存在，但“醫療器械集采，企業利潤會大幅壓縮”是更大的邏輯，而且是存續時間更長的邏輯，它對邁瑞醫療今後股價的影響要遠遠大於“國產替代”的邏輯。
目前邁瑞醫療是在殺估值，未來會不會殺邏輯，要看接下來幾個季度的財報。如果公司業績增速和毛利率大幅下滑，那就是真正的“殺邏輯”瞭。