近期全球半導體嚴重短缺，國內更是“一芯難求”，甚至有的半導體客戶隻問交期不問價格。
在半導體風口的催化下，A股半導體板塊中的股票集體出現瞭大漲。現在，隻要和半導體、集成電路、芯片沾上邊的股票，就會被資金追捧。
半導體股票未來還能像現在這樣持續上漲嗎？
當然是不能的瞭，在半導體風口的前期一定是野蠻生長，所有半導體股票都是上漲，而到瞭中後期一定會分化。
在分化的時候，那些實力不強、業績不佳的半導體股票會出現大跌。而那些業績好，並有核心競爭力產品的股票會持續大漲。
今天財報翻譯官要調研的這隻半導體企業，是為北鬥衛星導航應用供應集成電路的。
公司2020年的業績創九年的歷史新高，2021年一季度的業績同比增長瞭718%。
一傢半導體企業的集成電路，能被運用在北鬥衛星導航應用系統裡，公司半導體產品的質量和技術一定是國內一流的。
為瞭弄清楚這傢公司的經營情況和財務狀況，翻譯官詳細調研瞭公司2020年的年報，並親自致電公司的董秘來瞭解實際情況。
通過調研翻譯官要解決三個問題：
第一、這是一傢怎樣的半導體企業？第二、公司一季度業績增長的原因是什麼？第三、公司在2021年的業績還能實現增長嗎？
翻譯官的文章不推薦股票，隻分享調研邏輯。如果你有不明白的地方，可以留言，翻譯官將為你解答。
業績增長的公司，就好比一匹擁有千裡馬特質的駿馬。而公司股票的上漲，就好比這匹馬遇見瞭伯樂，股票受到瞭投資者和機構的追捧。
所以，翻譯官隻能提供給你，一匹具有千裡馬特質的駿馬，以及關於這匹千裡馬的使用說明書。
這是一傢怎樣的半導體企業？
上午公司董秘的電話依然很難撥通，不知道過瞭多久電話終於接通瞭。接電話的董秘是位男士，聲音洪亮，態度一般。
翻譯官：你好，我是公司的股東，想瞭解公司的情況？
董秘：好的。
翻譯官：請問，公司的業務都有哪些？
董秘：公司主要產品有集成電路、北鬥導航終端關鍵元器件、北鬥導航終端銷售及運營服務等。
公司的北鬥終端及運營的收入占比為43%，集成電路業務收入占比為36%，是公司的主營業務。
翻譯官:請問，公司的集成電路產品都有哪些？
董秘：公司自主設計研制的集成電路產品按應用分為導航類、通信類、視訊類。
翻譯官：請問，公司的產品在北鬥的應用都有哪些？
董秘：公司在北鬥應用領域具備“元器件—終端—系統及運營”的完整產業鏈發展格局。北鬥終端關鍵元器件：包括基帶、射頻、組件等。
翻譯官：請問，公司的競爭力都有哪些？
董秘:公司及子公司在集成電路、北鬥衛星導航、等領域新申報發明專利一共有27項。
公司今年一季度業績大幅增長的原因是什麼？
瞭解完公司的基本情況，我們再來分析一下公司一季度業績增長的原因。
2020年一季度，公司的凈利潤隻有460.52萬元，到瞭今年一季度增長至3766.15萬元，上漲瞭717.81%。
很多人不明白翻譯官為什麼要分析業績增長的原因，認為隻要業績大幅地增長的股票就可以買入。
因為如果公司業績的增長，是因為投資收益的增加，或者是毛利率的提高。
那麼等到下個季度，公司可能不再有投資收益，而產品原材料的價格也可能會上漲，並導致毛利率的下跌，這樣公司的業績就會出現下滑。
所以，隻有因為行業風口，以及管理層營運能力的提升，導致的業績上升才是可以持續的，才能保證公司全年的業績能繼續增長。
在分析瞭公司一季度的財務數據後，翻譯官發現公司一季度業績增長的原因有三個。
公司一季度業績增長的第一個原因，是公司的銷售凈利率提高瞭。
2020年一季度，公司銷售100元的產品隻能賺到4.41元的凈利潤，現在卻能賺到24.22元的凈利率，凈利率提高瞭449%。
而同期公司的毛利率，並沒有出現大幅度的增長。
2020年一季度，公司的毛利率為50.59，到瞭2021年一季度漲至58.56，上漲瞭16%。
因為，凈利率上漲瞭20個百分點，而毛利率隻上漲瞭8個百分點。
所以，凈利率的上升並不是因為原材料價格的下跌，而是因為半導體行業風口的到來，以及管理層營運能力的體現，所以是可以持續的。
公司一季度業績增長的第二個原因，是公司產品的銷售速度加快瞭，銷售速度用存貨周轉天數來表示。
2020年一季度，公司銷售一批存貨需要841天的時間，現在隻需要628天，時間縮短瞭25%。
銷售速度的提升，增加瞭公司收益，提高瞭業績。
銷售速度的提高說明公司的產品目前十分暢銷，這也驗證瞭半導體風口到來的事實。所以，銷售速度的提升是可以持續的。
公司一季度業績增長的第三個原因，是公司的銷售回款時間縮短瞭，銷售回款時間就是賬期，用應收賬款周轉天數來表示。
2020年一季度，公司銷售完產品需要523天才能收到錢，現在隻需要251天，時間縮短瞭54%。
銷售回款時間的縮短，提高瞭公司的資金使用效率，提高瞭收益，增加瞭業績。
銷售回款時間的大幅縮短，說明公司現在正處在行業的風口期，占據瞭主動的地位，不再用延長賬期的方式來銷售產品瞭。
因為，銷售回款時間的縮短一是因為行業的風口，一是因為管理層加大瞭催繳的力度，所以是可以持續的。
經過分析我們知道瞭，公司一季度業績增長的原因，是公司銷售凈利率、回款速度、銷售速度不同程度地提高所致。
公司2021年的業績能否實現增長?
最後，我們來分析一下公司2021年的業績能否實現增長。
這傢公司的業績從2015年開始，持續下滑瞭四年之久。
但是在2020年迎來轉折，公司的業績不但實現瞭增長，還創出近十二年的歷史新高。
這說明公司的業績再次回到上升通道中，未來業績增長的可能性很大。
而在公司的現金流量表中的支付給職工薪酬項目中，翻譯官發現這傢企業每年支付給員工的薪酬，竟然連續增長瞭十一年。
在業績連續四年出現下滑時，公司並沒有選擇裁員來減少開支，這說明公司一直處在高速發展期，一直在招兵買馬對外擴張。
所以，通過分析公司每年支付給員工薪酬變動的情況，就能看出公司目前所處的狀態。
因為這傢半導體企業，2020年業績創十二年的歷史新高，以及公司一直處在高速發展的階段，再加上一季度業績增長的原因都是可以持續。
所以，翻譯官判斷該公司2021年的業績將實現增長。
而這傢半導體企業就是振芯科技，證券代碼：300101。
振芯科技公司的亮點，是公司圍繞北鬥導航的“元器件-終端-系統”產業鏈提供產品和服務，其產品具有自主知識產權，擁有核心競爭力。
公司在2020年的業績表現很搶眼，可以說是有瞭質的飛躍，這也得益於半導體的風口到來。
在2021年公司的業績延續瞭2020年的強勢，並有超越2020年的可能性。所以，在半導體風口下，振芯科技會有不錯的表現。