蘇寧“輕舟”已過債市“萬重山”

原創:一號地產 作者: 海哥

一號說:
3個月兌付179億

“債務危機”一詞曾經一度風靡,隻是因為橋水基金瑞·達裡歐的一本同名暢銷書,似乎不曬點與之有關的時髦詞匯都不好意思發朋友圈。

從債市風波到巨頭“躺槍

去年三季度,債券市場波動迭起,從永煤債、華晨債違約,國企債剛兌神話被打破開始,一有風吹草動便引發市場的激烈波動。

隨後波及到民企,更是加劇瞭這波恐慌蔓延。

到2021年1月份,市場短暫出現“錢慌”、“錢緊”,DR007方面,年初在1.8%左右徘徊,1月25日升至2.51%,1月底升高至3.17%,高出7天逆回購利率約200BP,顯示資金面異常緊張。

“錢緊”局面從外圍加劇瞭債市風波演繹的烈度。

由於外部環境變動造成的債券市場波動,國內零售業巨頭蘇寧無辜“躺槍”,繼而引發外界的猜測。

而事實上,蘇寧從債券回售、百億債券兌付,再到近期的19蘇電01的兌付,以及16蘇寧01的落定方案,蘇寧開瞭一回“頂風船”,以實實在在的償付能力,再度企穩瞭市場信心,投資者及資本市場也再度回歸平靜。

就在海哥成稿的當天上午,蘇寧電器集團發佈公告稱:

16蘇寧01已於2020年2月1日按期兌付本息13.28億元。

據瞭解,這是蘇寧電器一周內第二次如期兌付債券,此前的1月29日蘇寧電器公告,19蘇電01債券已順利完成行權回售,回售金額9億元,並於2021年1月28日完成足額支付。

有市場分析人士指出,蘇寧電器一周內連續兌付債券,保障投資人利益的同時,也不斷企穩瞭市場信心。

主動出招化解疑慮,3個月兌付179億

在這次債務風波中,被裹挾而“躺槍”的蘇寧,選擇主動出招,以實打實的舉措,來回應外界的疑慮和市場波動。

一號君梳理瞭一下,去年底以來,蘇寧多次推進回售或購回債券。如2020年11月,蘇寧易購完成瞭多次債券購回,累計購回資金達到30億元;12月,蘇寧電器集團提前完成百億債券兌付。截至目前,蘇寧在3個月內已完成瞭多次債券回售、購回及兌付,累計金額達到179億元。

其中,特別是12月10日的“百億債券兌付”,讓外界的質疑聲音基本消散。

而通過這一輪的市場風波,讓外界看到,蘇寧積極兌付債券,並以自有資金對公司進行回售及購回,用最穩妥的方式應對債券市場疑慮的企業形象,也讓市場看到一個有責任擔當的企業。

此前,蘇寧集團董事長張近東在公司內部會上曾表示:

隻要我們服務好用戶,我們就扛得住任何質疑,隻有用戶的口碑才是對我們最終的評價。

張近東認為,外部的一些炒作渲染在一定程度上幹擾瞭企業正常的經營活動,他要求全體員工聚焦工作、保持定力,“不被外部雜音所幹擾,用行動做出有力回應”。

而事實,的確如張近東所要求的那樣,蘇寧用行動做出瞭有力回應。

與此同時,更令市場和投資者感到欣喜的是,1月29日晚,蘇寧易購發佈瞭2020年業績預告。

公告顯示,全年實現營業收入2575.62億元至2595.62億元。而受益於業務的快速發展,蘇寧易購現金流保持積極恢復,預計2020年蘇寧易購經營活動產生的現金流凈額轉正。

而根據公司此前的公告,前三個季度,蘇寧易購總營收規模為1,808.62億元,這意味著,第四季度公司預估已實現營業收入達到767至787億元,同比增長瞭12%至15%。業績層面也迎來積極向好的拐點。

回頭來看,蘇寧面對此次債務風波的舉措,與其糾纏是否違約、影響幾何,不如拿出切實行動兌付、或提出切實解決方案,還投資者和市場以信心,此時的蘇寧做到瞭“行勝於言”。

當然,客觀來評價,即便是《債務危機》的作者達裡歐也不否認債務帶來的好處,產生一定負債的蘇寧並不可怕,需要明確指出的是,如果信貸/債務能產生足夠大的經濟效益,能使債務得到償還,則信貸/債務是件好事,避免輕易成為“驚弓之鳥”。

蘇寧的“強底牌范圍”

在德州撲克遊戲中有個詞叫“底牌范圍”,就是說底牌選得越好,勝局概率也就越大。

蘇寧在創立三十年之際,於變局中開新局,手中持有的底牌遠遠超出外界的認知,而其在2021年透露的一些業務佈局、投資人和政府的支持則明顯能看出其底牌之強。

首先是聚焦零售帶來的業績全面企穩。2020年12月,張近東提出,下一個十年,蘇寧要聚焦零售主業,做好服務,在繼續深化企業零售服務商定位的同時,回歸聚焦零售本質。

從蘇寧易購發佈的2020年業績預告顯示,蘇寧全年度實現的營業收入2575.62億元至2595.62億元中,雲網萬店平臺商品銷售規模同比增長33.61%,自營商品銷售規模同比增長45.28%。四季度線上活躍買傢同比增長52%,12月蘇寧易購月度活躍用戶數同比增長68%。

線下方面,蘇寧在三四級市場佈局的蘇寧易購零售雲加盟店發展迅速,2020年新開零售雲門店3201傢,業務規模保持快速增長,2020年銷售規模同比增長100%,並實現盈利。

其次是資本市場持續看好蘇寧。2020年11月,蘇寧易購旗下子公司雲網萬店科技有限公司完成A輪融資,由深創投領投,融資金額60億元人民幣。

另一方面,傳蘇寧零售雲的A輪融資在近期接近完成,融資總額預計超10億人民幣。

作為蘇寧零售業務的重要組成部分,雲網萬店和零售雲引入戰略投資者一直是資本市場關註的焦點。此次成功引入戰投,將為蘇寧的進一步互聯網化提供瞭充裕的資金支持,從而有望帶動蘇寧易購整體業務實現穩定增長。

可以說,這是繼傢樂福之後,蘇寧全場景零售再下一城。

第三,是各地政府對蘇寧的信心和支持。一號君統計瞭一下,自去年11月份以來,蘇寧集團已經與合肥市政府、海南省旅投、江蘇省疾控中心、湖北移動等多地政府單位和省屬國企簽訂瞭戰略合作協議,合作內容涉及物流、商業地產、旅遊、零售、供應鏈等多個場景的業務。

此外,隨著國際國內疫情影響的逐步消退,消費將迎來復蘇,特別是在“內循環”、“雙循環”的大勢下,零售市場將加速回暖,蘇寧的主賽道迎來發展新機遇。

國傢統計局公佈的數據顯示,2020年,全國社會消費品零售總額達到39.2萬億元,其中,網上零售額11.7萬億元,占社會零售總額的比重為29.8%。這意味著,對於蘇寧這樣線上線下業務的“雙優生”來說,將有更大的發揮空間。

David: