會通新材（688129）科創板上市後股價一路下跌，該公司所從事的改性塑料行業競爭激烈，屬於純正的“紅海”，而隨著疫情消退，靠著防疫產品“發財”的狀態難以繼續，高毛利率時代或將終結。
中國產業經濟信息網財經頻道研究發現，在科創板掛牌滿15個交易日的會通新材（688129），截至12月8日收盤價為25.58元，總市值117.48億元，這雖然對於發行完成後38.07億的市值仍增長2倍，但相對於掛牌首日180.27元的市值已經打瞭個6.5折，縮水瞭35%。
首發募資3.81億元 上市後股價“瀉不停”
會通新材的控股股東、實際控制人為何倩嫦，直接持有該公司14057.1428萬股股份，占公司本次發行前總股本的34.01%，占發行後總股本的30.61%。公開資料顯示，何倩嫦，中國國籍，持有中國香港特別行政區永久性居民身份證。
11月18日，會通新材在科創板鳴鑼上市。該公司本次首發價格8.29元/股，發行新股4592.8364萬股，募資總額38074.61萬元，發行後總股本45928.3632萬股，發行完成後市值38.07億元。按照2019年財務指標，會通新材本次發行市盈率為38.14倍，發行市凈率為2.53倍，發行後每股收益為0.22元。
據中國產業經濟信息網財經頻道觀察，上市首日，會通新材收盤價39.25元，收盤市值180.21億元。截至12月8日，該公司收盤價25.58元，收盤市值117.48億元。目前，會通新材市值規模相對於上市首日縮水瞭約35%，但當相對於發行市值仍增長瞭2倍。
會通新材上市後的股價一路“跌跌不休”，作為一隻新股，難言其底。
疫情“紅利”消退 靠防疫產品“發財”難以為繼
會通新材主要從事改性塑料的研發、生產及銷售，產品應用領域廣泛。該公司表示，改性塑料行業市場化程度較高、競爭激烈，來自國內外市場的競爭者眾多，既有一批歷史悠久、資金實力雄厚的國際巨頭，又有數傢具備一定規模且已登陸資本市場的國內企業。從市場占有率來看，外資企業中，巴斯夫市場占有率約12.30%，陶氏公司市場占有率約10.74%；國內企業中，金發科技市場占有率約11.35%。
根據招股書的信息，會通新材主要產品的應用領域包括傢電、汽車及其他領域。報告期內該公司在傢電領域收入占比分別為71.87%、67.57%、68.68%和57.50%，在汽車領域收入占比分別為25.09%、29.16%、22.20%和18.14%。
中國產業經濟信息網財經頻道註意到，會通新材客戶對其產品的需求受宏觀經濟及自身行業周期的影響會產生波動，而2020年的疫情中，防疫產品對該公司的利潤貢獻較大。
根據會通新材披露的信息，2020年1-9月，該公司實現營業收入293043.43萬元，較去年同期上升2.48%；實現營業利率15406.52萬元，較去年同期上升64.57%；實現歸屬於母公司所有者的凈利潤14159.33萬元，較去年同期上升81.07%；實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者凈利潤13020.85萬元，較去年同期上升80.57%。
會通新材表示，今年前三季度利潤大幅增長的原因主要系防疫物資產品的收入及毛利率較高，從而提高瞭公司整體毛利率。也就是說，會通新材在今年的疫情中獲益匪淺。
根據披露出的信息，會通新材針對疫情開發瞭超高流動聚丙烯材料HTPP-1500、鎖電型聚丙烯母粒HTEL-1000等產品，它們可用於生產口罩等醫療防護用品。該公司是安徽省和廣東省的疫情防控重點保障物資生產企業。但隨著疫情得到有效控制，該公司防疫產品利潤快速下降，其他主業需求逐漸恢復，“暴利”時代似乎就要結束瞭。
一季度，會通新材的下遊傢電、汽車等客戶及物流運輸企業受疫情影響延期復工。從二季度來看，隨著疫情逐步得到控制，下遊需求逐步回暖。若不考慮防疫物資產品實現的收入，該公司2020年其他產品二季度實現收入95281.24萬元，同比上升4.97%。截至2020年6月30日，該公司防疫物資產品在手訂單量為2337.90萬元，環比減少2229.38萬元。2020年6月，該公司防疫物資產品的毛利率約為25.68%，較2020年上半年防疫物資產品的整體毛利率44.56%有所下降。
安全生產不容小覷 投資者當提防“黑天鵝”
對於生產企業來說，安全生產大於天。在會通新材的報告期內，共發生瞭兩起安全生產事故，均被定義為“非重大事故”，為其IPO打開瞭綠燈。但對於事故當事人尤其是死亡事故當事人的傢屬來說，喪失親人的悲痛將永遠難以抹去。而對於投資者來說，安全事故則將是“黑天鵝”事件，其影響眾所周知。因此，安全生產仍應被該公司重視。
根據相關信息，會通新材2018年11月發生一起安全生產事故，並被處以20萬元處罰，根據合肥市應急管理局、合肥高新技術產業開發區應急管理局於2020年3月25日出具的證明，該起事故屬於一般安全事故，相關行政處罰不屬於重大事故處罰。事故發生後，該公司進行瞭積極整改，足額繳納瞭罰款，並進一步加強瞭對全體員工安全防范意識的宣傳和教育工作。
但在上市之際，會通新材又發生瞭安全生產事故。2020年8月24日，該公司的子公司合肥圓融發生一起安全事故，造成一人死亡。根據合肥市應急管理局、合肥高新技術產業開發區應急管理局於2020年9月2日出具的證明，該事故為一般安全事故，正在正常處理流程中。