文/檀小柒
這周六，也就是8月1日，有件大事。
小柒不才，打算利用周末時間寫本《漲停經》，思路大概有瞭：滬市漲停、深市漲停、創業板漲停、科創板漲停、新三板漲停、醫藥漲停、芯片漲停、消費漲停……
小柒很有信心，此書的出版社，一定會榮升為村頭廁紙唯一的供應商
說正經的，8月1日真有大事發生，公募基金側袋機制正式執行。
側袋機制，啥玩意？跟我有毛線關系啊？
沒錯，還真跟你有毛線關系，因為這意味著，贖回基金的規則改變瞭！
側袋，其實挺好理解的。我們吃火鍋時，有些人能吃辣，有些人不能吃辣，那就點個鴛鴦鍋，免得影響清湯口味。
側袋也一樣，本來基金的資產都裝在一個袋子裡，現在也給它弄個“鴛鴦鍋”，拿出一部分資產，放到另一個袋子裡。原來的袋子是“主袋”，新的袋子，就叫“側袋”。
不過，不是所有的菜品都能扔辣鍋裡，要盡量把菜留在清湯這邊；也不是什麼資產都可以拎到側袋裡，隻有那些“難以合理估值的”風險資產，比如某隻債券違約瞭、某隻股票財務造假被停牌瞭，才會從主袋抽出一定比例的資產，放到側袋裡。
這麼搞有啥好處呢？當然是保護我方菜基啊。
就拿債券基金來說，近年來監管要逐步打破剛兌，債券違約的事件越來越多，光2019年就有177隻債券違約。
假如某隻債券基金所持有的A債券違約瞭，大夥慌得一批，蜂擁跑去贖回基金。
可A債券違約後，基金經理很難找到接盤俠把它賣出去。
要應對投資者的集中贖回，隻能先賣掉流動性好的優質資產。
好的東西都賣掉瞭，剩下的都是垃圾，這對那些還沒贖回的基民來說，非常不公平。
就像在幽深巷子裡的理發店，剛剛完事的黑老漢一聽到風聲，嗖地提褲子跑路。
你這前腳剛進門，皮帶還沒解，就被趕去墻角抱頭蹲下，嘿，偏偏逮著你瞭。
冤，可太冤瞭！
2019年1月15日，康得新發行的兩隻超短融債券無法兌付，構成實質性違約。
有隻倒黴蛋A基金，重倉持有康得新違約的債券，占到基金資產凈值的8.61%。
這破事一出，本著“誰不贖回誰是狗”的原則，大傢擠破腦門地贖回基金。
2019年一季度，沒人敢買這隻基金，反而發生瞭大量的凈贖回，導致垃圾資產占比越來越高。
道理很簡單，如果基金池子裡有1000萬，基金經理拿100萬買瞭垃圾債券，占比就是10%。在踩踏式贖回的情況下，假如總池子變成500萬，垃圾債券的占比不就提高到20%瞭嘛。
到2019年底，康得新債券占基金資產凈值的比例，已經飆升到21.42%。也就是說，要是跑得不及時，你明明啥事都沒做，手裡的垃圾卻越來越多瞭。
先贖回的人明顯吃瞭沒有贖回的人的豆腐，這不公平！
側袋機制就是來解決這事的。
引入側袋機制後，再發生這種風險事件，在面臨大額贖回的情況下，基金公司就可以把違約債券放進側袋，主袋用來滿足大夥正常的申贖需求。
你可以贖回基金，但隻能贖回主袋資產對應的贖回款，等到側袋賬戶資產變現後，你才能拿回剩下的份額。
同樣是康得新事件裡的A基金，如果當時按比例提一部分資產到側袋賬戶後，你的基金總金額有1萬元，可能就隻能贖回9000元。
剩下的1000元在側袋賬戶裡，不能贖回。
這樣的話，不管是聞風跑路的、還是按兵不動的，有雷一起踩，不會讓最後一部分贖回的基民承擔全部的風險。
至於啥時候能拿回側袋賬戶的贖回款，不好說，可能一個月，也可能兩年三年，就看側袋賬戶裡的垃圾啥時候能清理掉瞭。
另外，對於新進場的小夥伴來說，你隻能申購主袋賬戶，也隻能獲得主袋賬戶對應的收益，不用被前邊埋下的雷炸傷。
整體來說，側袋賬戶確實是個好東西，保證基金踩雷時，先贖回和後贖回的公平性。
怕就怕在，基金經理會隨意挪用側袋賬戶裡的資金，拿去花天酒地，拿基民的錢為他們進出高端會所買單。
畢竟，這種事情在私募、信托裡，發生得可不少……