10月以來表現較好的申萬一級行業
□本報記者 王輝
受經濟基本面持續復蘇、市場情緒整體回暖、北向資金不斷流入等因素推動，A股市場龍頭金融股10月以來持續表現強勢。平安銀行、中國人壽等部分領漲個股，在過去一周多時間內累計漲幅均超10%，短期強勢特征凸顯。多傢金牛私募表示，龍頭金融股預計仍將強者恒強。與此同時，考慮到年末時點臨近、估值回升條件有望逐步成熟等因素，部分金牛私募對於機構資金加大金融板塊配置抱有樂觀預期。
多因素助推強勢表現
10月20日，在A股市場縮量上漲的背景下，銀行、保險、券商等金融板塊震蕩休整。部分龍頭金融股10月以來的漲幅較為突出。Wind數據顯示，截至20日收盤時，招商銀行、平安銀行、中國人壽等金融股，10月以來累計漲幅均超10%。其中，漲幅最大的平安銀行，10月以來漲幅達15.62%。
對於近期龍頭金融股的強勢表現，星石投資首席研究官方磊表示，近期大金融板塊表現突出，主要和三方面因素有關。一是基本面好轉。在國內經濟持續復蘇的背景下，銀行基本面出現實質性改善，不良貸款生成和信用成本壓力好於此前預期。二是估值修復。金融板塊尤其是銀行股的估值處於歷史低位，截至10月19日收盤，申萬銀行業平均市凈率僅為0.71倍，基本處於歷史最低位。三是臨近年終考核，公募、私募、保險等機構投資者傾向於增加對低估值板塊的佈局，從而鎖定全年收益，增加瞭對銀行等低估值板塊的配置需求。
少數派投資投研負責人表示，從今年以來的A股整體表現來看，以銀行為代表的金融板塊表現落後，新冠肺炎疫情及政策讓利是主要壓制因素，相關股票已長時間被多數投資者拋棄。近期強勢的背後，實際上是對前期市場過度悲觀的修復。該機構認為，以銀行板塊為例，前期出爐的銀行業1.5萬億元讓利政策，對行業整體業績影響不大。疫情下的銀行資產質量並沒有惡化，政策指導反而加快存量出清，行業已經迎來投資良機。
龍頭領漲格局將延續
對於大金融板塊的整體策略，少數派投資指出，從A股歷史經驗來看，低預期板塊的回暖往往始於龍頭，但也不局限於此。市場超額收益來自於多數人的誤區，對於低關註度下的大金融板塊，目前A股市場定價並不充分。尤其是個別銀行基本面顯著優於同業，但估值差異卻並不大，投資者應當更加關註不同金融股的基本面“細節拆分”及收益風險比。
名禹資產董事長王益聰表示，近期陸續出爐的9月經濟、金融數據再次確認瞭經濟持續復蘇的信號，尤其是PPI增速仍在回升的通道之中。因此，周期板塊中偏價值的銀行、保險等板塊，當前可能正逐步進入股價的“彈性區間”，整體上值得看好。
方磊認為，中期來看，銀行板塊和宏觀經濟運行高度相關，具有很強的周期屬性。因此，未來銀行股上漲的行情是否能夠延續，主要需重點關註經濟修復的力度以及銀行盈利的增速。除此之外，由於前期市場對於利率下行和讓利的反映也已經比較充分，疊加銀行板塊估值處於歷史低位，中期看基本面觸底反彈的金融板塊值得關註。