這是”十倍基”系列的第23篇，財說得明白讓你從十倍基中選出真正具有投資價值的基金。

招商優質成長是一支2005年11月成立的混合型基金，正好在那一輪大牛市的起點，隨後，該基金在2006年和2007年，分別上漲161.6%和133.6%，為它後來成為十倍基，打下瞭堅實的基礎。

不過，後來有一段相對長的時間，該基金稍微淪落，尤其是在2013年到2016年4個年度，排名一直處於中下遊。在2007年的牛市表現很好，但在2015年的牛市中表現比較普通。

還好的是，2017年之後的這幾年表現又回來瞭，雖然2018年跌幅較大，但去年和今年真心不錯。

看一支基金是否有投資價值，除瞭要看該基金的過往長期業績表現之外，還要認真分析基金經理。所以，為瞭更好的瞭解這位經理，本本還會看一看他管理的另一隻基金，招商行業精選。

01，招商優質成長

這隻基金在成立之初隻有幾億份額的規模，但是進入2007年時，已經增長到將近90億份。

不過那已經是十幾年前的陳年往事，隨著前些年業績表現比較普通，規模不斷下降，目前隻有6億份左右。

招商優勢成長今年以來上漲66.7%，2019年漲幅59.59%，排名前10%，今年與2019年表現不錯，但是2018年的跌幅卻遠大於混合型基金的平均漲幅，2017年漲幅21.5%超過同類平均良多與滬深300接近，可以說近幾年的業績波動還是比較大的。

近幾年業績還算良好，但是13年至16年間的業績卻十分糟糕，四個年度業績排名都在下遊徘徊，其中13、16年處於墊底位置。

招商優勢成長可以成為10倍基，基本是靠幾輪牛市撐起的業績，06-07年、15年、19年與今年，除去這幾輪牛市的上漲，其餘時間都在直線波動中度過，這也導致很多高位買入的投資者長期被套。

2015年第一季度規模還有20億份，到第二季度驟減到9.6億份，因為15年第一季度的快速上漲終於追平07年的高點，所以當時很多被套的投資者紛紛贖回。

02，招商行業精選

要研究招商優勢成長的現任經理，有必要瞭解一下他管理的另一隻基金。

招商行業精選2014年9月成立，成立以來的漲幅為261.2%，僅今年以來就上漲瞭76.82%，是一隻股票型的5星級基金。

這隻基金過去幾個年度的業績，除瞭16年排名墊底以外，其他幾個年度表現都不錯，業績上漲的年度漲幅都接近平均漲幅的兩倍，特別是2019年度，階段漲幅為64.59%，在同類1428隻基金當中排名72。

現在這隻基金的規模不大，隻有11.16億元。這樣的規模其實比較合適經理的管理。

另外，我們看到該基金的股票凈占比為94.33%。前十大股票占比為68.39%，持倉算是比較集中。在前十的股票當中，有三隻是醫藥類股票，有三隻是白酒行業股票。這些都屬於熱點行業股票。

基金經理從2016年開始管理這隻基金，比較穩定，沒有經常換經理。不過，這位經理的換手率略高，相當於在1.5%的管理費基礎上，又加多瞭1%的交易費用。

這幾年，這隻基金的業績不錯。它成立於2014年，如果它也是成立於2005年，相信也是一隻十倍基。

03，基金經理

招商優質成長經理的變化也比較頻繁，從2016年到現在，4年已經換瞭4任基金經理。現任的經理賈成東是從2017年6月開始參與管理，直到2019年4月才獨立管理。相對而言，他管理招商行業精選的時間更長。

基金經理賈成東，最早的基金管理經驗，可以追溯到2013年，當時他在國泰基金。不過他管理的是兩隻指數基金，對應食品飲料和醫藥衛生兩個行業。

一般來說，我們比較難從指數基金的表現上來判斷基金經理的能力，因為指數基金必須跟蹤指數，選股也與指數的選股一致，而且要盡量減少跟蹤誤差，因此很難看出基金經理選股的能力。

不過在國泰基金的期間，他還管理瞭兩隻混合型基金，可惜漲幅都遠低於當時同類基金的平均水平，可見他在國泰期間的業績並不太理想。

2016年開始替招商管理旗下的基金，目前的管理基金中，招商優質成長與招商行業精選達到三年任期以上，任期內回報都比較不錯，不過，招商優質成長持股與招商行業精選雷同。

但是，這隻基金前兩年的換手率還屬於中間水平，但今年的上半年換手率接近500%，比起平均水平已經偏高瞭，在這種情況下會導致交易費用越來越高，減少基金的投資收益。

大傢還要註意這幾隻基金波動比較大的特點。招商行業精選在過去一年的最大回撤達到28%，賈承東在5年多的管理時間裡，曾經出現過最大為34%的回撤。

總的來說，賈成東入行初期，在國泰基金的時候表現一般，到招商任職期間管理招商行業精選和招商優質成長混合的表現不錯，但因為基金經理的投資風格是股票持倉比例高且集中，所以該基金經理管理的基金波動性比較強。