十四五期間光伏補貼退出，光伏產業再無總量控制。中國將努力提升非化石能源占一次能源消費比重，在此前隆基股份市值也首次邁入2500億大關。一系列跡象表明假如領導層真的有意推動新能源發展，光伏產業的產業周期可能不復存在，轉為成長行業。
行業估值分析
上周Wind光伏指數下跌2.56%，同期上證綜指下跌2.83%，滬深300指數下跌3%，光伏行業跑贏市場，光伏產業整體市盈率為42.49處於合理估值期間，但光伏指數今年以來已經上漲40.37%，龍頭企業隆基股份與通威股份分別上漲181.26%與92.2%。單從市場面股價走勢而言，這一板塊一直是資金暗中埋伏的板塊。
光伏補貼退出
2020年4月，國傢能源局發佈相關通知，決定未來五年新能源發展走勢的“十四五”規劃正式開始編制。根據計劃， 2020年9月底前應完成規劃研究報告，11月底形成征求意見稿，2021年3月前需要形成送審稿。
在此次規劃中有一點非常重要的改變——補貼退出。由於之前一直有補貼的存在，因此需要通過指標的形式對總量進行控制，但“十四五”期間，補貼退出，指標的合法性也不復存在。這一改變意味著一切會往市場化方向進行，再契合到我國最高領導人在國內外重要會議上曾多次表態，中國將努力提升非化石能源占一次能源消費比重，我們判斷光伏產業將迎來一次快速的市場化擴展過程。
上圖為各發電方式累積發電量同比增速（來源：申港證券），其中除瞭風電以外，保持較高增速的便是光伏，考慮到補貼逐漸退出，國傢不在控制總量，光伏產業增速有望進一步提高，市場份額向龍頭集中。
光伏發電平價化
目前，國內光伏處於與煤電基本平價的時間節點。2020 年新出臺的光伏發電平價上網項目裝機規模 3305.06萬千瓦。可以預期到2021年，除瞭部分新的光伏項目，其餘項目將全面平價甚至低價，而光伏相對煤電具有更快的成本下降速度，這也是過去國內光伏實現去補貼的核心原因，因此，2020-2021年國內光伏處於相對煤電的經濟性拐點，後續將獲得經濟性優勢。
光伏擴產在即
非化石能源占比作為十四五期間指引光伏發展的最重要約束條件，存在加碼可能。非化石能源占一次能源消費比例在2019年已達到15.3%，2025年指標定在多少，決定瞭“十四五”新能源裝機的下限，據測算如定在17.5%，則國內光伏年化需求將達到60-70GW，如果達20%，則可達到95-105GW，鑒於當前中央對於新能源的高度重視， 我們判斷十四五規劃的“關鍵指標”可能高於此前預期。如果指標上調比較大的話，那麼光伏產業將走出之前的產業周期，全面轉型成為成長行業。以隆基、晶澳、晶科、天合、東方日升為主的組件龍頭企業出貨量提升，且部分企業市占率增長顯著，市場份額TOP3企業市占率有望從2019年23%提升至2021年60%。相關企業情況：
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