編輯：張雨桐
導讀：
近期，物流行業迎多重政策利好，在“雙循環”新格局背景下，零售行業的變革將直接影響到快遞行業發展，社零需求的增加以及電商滲透率的提升將直接利好快遞行業。因此，行業內龍頭企業擁有關鍵物流節點資源的企業價值有望提升。
要點：
◆統籌推進現代流通體系建設，為“雙循環”新發展格局提供有力支撐；
◆社零需求的增加以及電商滲透率的提升將直接利好快遞行業；
◆物流體系是雙循環戰略保障，核心物流節點資源重要性凸顯。
多重政策利好疊加，核心物流節點資源重要性凸顯
習近平在9月9日召開的中央財經委員會第八次會議上發表重要講話。會議中共強調瞭三方面主要內容。第一，在社會再生產過程中，流通效率和生產效率同等重要，是提高國民經濟總體運行效率的重要方面。高效流通體系能夠在更大范圍把生產和消費聯系起來，擴大交易圍，推動分工深化，提高生產效率，促進財富創造。國內循環和國際循環都離不開高效的現代流通體系。第二，在抗擊新冠肺炎疫情過程中，流通業發揮瞭重要作用。同時，我國流通體系現代化程度仍然不高，還存在不少堵點亟待打通。第三，要建設現代綜合運輸體系，形成統一開放的交通運輸市場，優化完善綜合運輸通道佈局，加強高鐵貨運和國際航空貨運能力建設，加快形成內外聯通、安全高效的物流網絡。要完善現代商貿流通體系，培育一批具有全球競爭力的現代流通企業，推進數字化、智能化改造和跨界融合，加強標準化建設和綠色發展，支持關系居民日常生活的商貿流通設施改造升級、健康發展。
近日，國傢發展改革委會同工業和信息化部、公安部等13個部門和單位聯合印發《推動物流業制造業深度融合創新發展實施方案》。《實施方案》提出，到2025年，物流業在促進實體經濟降本增效、供應鏈協同、制造業高質量發展等方面作用顯著增強。
“內外雙循環”場景下，零售行業的變革將直接影響到快遞行業發展
社零需求的增加以及電商滲透率的提升將直接利好快遞行業。“內循環”場景下，出口轉內銷的商品必然會增加，零售市場空間會進一步增加；同時電商滲透率在“內循環”場景下將繼續提高，因為對於原本的出口生產企業來說，無論是自建渠道還是利用第三方銷售渠道，開發國內市場需要時間和成本，而借助網絡銷售模式能夠快速打響產品知名度同時打開國內市場，快遞公司將因此而受益。
同時在此競爭格局上，快遞行業市場份額將加速向龍頭集中。電商行業快速發展在帶動快遞行業發展的同時，也加劇瞭快遞行業的內部競爭，特別是在國內幾大快遞公司上市之後，行業價格戰不斷升級，單票價格呈下降趨勢。本來著眼於高端時效件業務的順豐，也在2019年下半年推出電商特惠件業務，大力開拓電商件市場，導致價格戰進一步升級。隨著快遞價格戰的延續，快遞行業集中度不斷提升，剔除新冠疫情期間的特殊情況，2020年6月快遞行業CR8已經達到84%以上。
國內循環和國際循環都離不開高效的現代流通體系，在“內外雙循環”的機遇面前，快遞行業市場空間將進一步打開，快遞公司直接受益，但同時也要看到行業面臨市場競爭加劇、國際化擴張等挑戰。長遠來看，“內外雙循環”場景下的快遞行業能夠成長出具備全球影響力的國際快遞巨頭，能夠培育出一批具有全球競爭力的現代流通企業。
行業重點龍頭
順豐控股（002352）:年內市值翻倍到近4000億
截至8月28日，順豐控股漲幅136.8%，市值接近4000億，位居全球第三大物流公司。股價上行分為三個階段：第一階段，市場直觀理解為“疫情”收益標的(1月底-3月初，漲幅30%)；第二階段，市場逐步認可公司核心邏輯的變化，其一是時效件驅動力發生趨勢性變化，掛鉤“高端消費”；其二是特惠專配產品延續高增長，能看到未來盈利曙光(5月底-8月初，漲幅60%)；第三階段，中報業績超預期，推動市場對凈利率提升邏輯的認可。
根據華創證券，預計順豐2022年可以實現5546億市值，在2021年會逐步完成該估值的切換，考慮進度與節奏，上調1年期目標市值至5000億，對應目標股價109元，預計較現價25%空間，強調“強推”評級。
圓通速遞（600233）:阿裡科技賦能助圓通改善業績，在市場份額爭奪中增加勝算概率
近日，圓通速遞發佈公告，擬作價66億元向阿裡網絡轉讓12%公司股份，轉讓完成後，阿裡對圓通的持股比例達到22.5%。當前快遞行業的競爭“以量為王”，市場份額的爭奪至關重要，截至Q2末，圓通的市占率為15.72%，僅次於中通(21.5%)、韻達(17%)，在業內排名第三，考慮到公司在年內呈現出較好的業績改善跡象，市占率具備進一步提升的潛力。阿裡增持後，或為公司在科技賦能方面提供更大支持，並可通過菜鳥網絡平臺幫助公司增加業務量投放，從而助力圓通進一步改善業績，在市場份額爭奪中取得更大勝算，實現“保三爭二“的目標。
物流是經濟運行的流通保障，疫情下，核心的物流節點資源及具備強管理能力的物流企業價值凸顯。同時，社零需求的增加以及電商滲透率的提升將直接利好快遞行業。在競爭格局上，快遞行業市場份額將加速向龍頭集中。
研報來源：
《光大證券-統籌推進現代流通體系建設，為構建新發展格局提供有力支撐》，2020年9月10日
《東北證券-加速建設現代化流通體系，核心物流資源價值提升》，2020年9月10日
《中國銀河-阿裡對圓通持股增至22.5%，對“通達系”控制能力進一步增強》2020年9月7日
《華創證券-如何理解4000億市值的順豐?生態賦能新征程開啟》，2020年8月30日
來源：好股票
免責聲明：以上內容僅供參考，不構成具體操作建議，據此操作盈虧自負、風險自擔。