撰文/ 史川軒 編輯/ 魏薇
螞蟻集團上市，終於塵埃落定。
7月20日，螞蟻集團宣佈，啟動在上海科創板和香港聯交所主板尋求同步發行上市的計劃。
“我們能更好地欣喜地看到，科創板和香港聯交所推出瞭一系列改革和創新的舉措，為新經濟公司獲得資本市場支持包括國際資本支持創造瞭良好條件，我們很高興能有機會參與其中。”螞蟻集團董事長井賢棟說。
據彭博社報道，螞蟻集團將尋求不低於2000億美元的估值，其最近一輪融資發生在2018年6月，融資140億美元,投後估值1556億美元。
2019年，螞蟻集團實現營業收入1200億元人民幣，凈利潤為170億元。2017年、2018年的稅前利潤則分別為131.90億元和-19億元。
其最大的資產在於用戶規模，截至2020年3月31日，螞蟻集團及其全球9個本地數字錢包合作夥伴所服務的活躍用戶數，已達13億。
顛覆者的溫和化
16年前，螞蟻集團核心產品“支付寶”獨立，這起初隻是淘寶的財務工具，初衷是為瞭解決電商中的信用問題：淘寶上的買傢擔心賣傢會騙錢不發貨，於是先將錢打給支付寶，等買傢收貨並覺得滿意之後，支付寶才會將錢打給淘寶賣傢。
支付寶慢慢從財務工具演化為一種生態系統。
這樣的演化是令人驚奇的，它不僅僅伴隨著阿裡電商平臺的擴展，更重要的是，在移動互聯網和大數據浪潮下，它構築出一種極具想象力的模式：從線上交易的支付渠道角色，變成各種應用場景的廣泛吸納者。
螞蟻集團從支付出發（支付寶錢包），從理財出發（給用戶提供理財產品，如餘額寶、招財寶），從融資出發（給小商傢提供小貸型融資，如螞蟻小貸和網商銀行），以及從數據出發（為社會提供征信等數據服務，如芝麻信用）。
螞蟻集團擁有中國人交易大數據最有價值的資產之一，構成瞭獨立生態，是各類應用場景的服務者。
對於“螞蟻”的命名，前任董事長CEO彭蕾曾解釋說：“是因為我們是從服務小企業起傢的，要把‘天下沒有難做的生意’的使命帶過去。”她強調，螞蟻金服崇尚微小的力量，給予整個世界創造“小而美”的體驗。
這種力量一度在金融領域展現出強勁的爆發力，立足於成為一傢技術和金融數據公司(DT），展現出技術拓展商業邊界的雄心壯志。
馬雲有句名言，“如果銀行不改變，我們就改變銀行”，這句話被餘額寶巨大的成功所證實，2013年，餘額寶成為中國互聯網金融的裡程碑事件。
螞蟻集團用互聯網的力量讓理財滲透到瞭“屌絲”階層，讓金融呈現出普惠化的面目，推動瞭中國存款利率自由化的進程，迫使銀行業改變它們的產品類別和形態，推出大量相近的各類現金管理類產品。
然而，餘額寶之後，他們再與銀行接觸，明顯感受到對方的抵觸情緒。公司管理層開始有意消解顛覆者形象。監管層同樣希望，這樣的互聯網企業介入金融的力度是溫和的、可預期的，有著不激進的角色定位。
2014年5月，彭蕾發表《不忘初心，方得始終》的演講，演講的最後，彭蕾嚴肅地說，“給大傢一個具體的要求，我們不是一個金融的顛覆者，我們是一個補充者。我想對銀行和其他金融業的夥伴們說，我們無心樹敵。我們也完全沒有必要樹敵”。
“我們不是金融機構，我們其實不願意做具體金融業務，我們是一個平臺提供者，不和金融機構直接競爭，隻不過有時候我們要承擔創新的初期風險。”井賢棟曾向《21CBR》記者解釋，螞蟻小貸這樣的產品，當時別人並不相信線上交易大數據可以打造信用，螞蟻做給別人看，隻是要起到推動作用。
螞蟻開始強調搭建平臺，即像天貓一樣，構建一個開放的投資理財平臺，在2014年4月上線“招財寶”，為合作的金融機構提供一整套的配套服務，按照對方募集資金規模收取一次性的服務費。
這種溫和化進程也體現在餘額寶上，這款產品以生猛態勢，在2017年達到萬億規模，隨後，增長變慢並趨向穩定。
截至2020年3月，螞蟻餘額寶平臺上出售的29隻貨幣市場基金管理的資產總額為2.58萬億元。
服務者的“去金融化”
溫和的螞蟻最終離金融越來越遠。
重大的戰略調整發生在2018年，當時，螞蟻管理層決定從支付公司轉型為一傢技術服務公司，技術服務業務計劃將占到三分之二收入，支付以及消費者金融業務將成為次要業務。
轉變與國內微妙的監管環境密切相關。監管機構加強瞭各種互聯網金融產品的監管，涉及支付服務、小額貸款、信用評級、理財業務等，促使其加速其戰略調整。
比如“芝麻信用”這一征信產品，本來根據商戶和消費者在阿裡系統裡面的交易數據，進行個人信用評級，像美國的FICO一樣，有機會成為全社會的基礎信用提供者。
然而，2018年3月，由央行牽頭，芝麻信用、騰訊征信等8傢公司共同成立“百行征信”，而芝麻信用未能獲得個人征信牌照，其個人金融方面的業務慢慢退場。即便目前，芝麻信用分依然是最為普及、最為廣泛和詳細的個人信用評價指標之一。
新的戰略轉變，直接作用於螞蟻的收入結構和業務模式。
有數據顯示，2017年，技術服務貢獻的收入在螞蟻金服占到34%，2019年超過50%，其技術服務包括幫助商業銀行和金融機構進行在線風險管理，以及反欺詐等。
螞蟻集團的花唄、借唄、網商貸等產品，自營資金大幅縮水，選擇通過“信貸聯營”的模式運行，按照利息收入比例收取平臺服務費，合作的外部銀行超過100傢。
根據《財新》報道，聯合貸款一般按照五五分成，且銀行承擔更大壞賬風險，2019年10月，螞蟻集團與銀行聯合放貸資金規模達到1萬億元。
今年6月21日，人們熟知的“螞蟻小微金融服務集團”，更名為“螞蟻科技集團”，將“金融服務”改為“科技”，淡化金融服務，業務內容更加廣泛，面臨的壓力也日益嚴峻。
在關鍵的移動支付市場，截至2019年第四季度，支付寶份額為55.10%，騰訊財付通(含微信支付)，已高達38.9%。在應用場景，美團在剛需、高頻的“吃喝玩樂”領域，“卷入”越來越多的使用人口，消減螞蟻金服的場景優勢。
即便如此，由於螞蟻依然坐擁巨大的人口和豐富的應用場景，中短期的成長性非常可觀，有望享受當下科技股的估值高溢價。
阿裡巴巴管理層終究是精明的，已上市的平臺沒有整體打包螞蟻集團，隻持有其約1/3的股權。馬雲早年明確地表示“螞蟻肯定是在A股上市”。
“上市可以讓我們更透明地面對世界、面對公眾，可以凝聚更多志同道合的同路人，同時也將更好地跟全社會分享我們的成果和未來。我們會始終全力以赴……做一傢能活102年的好公司。”井賢棟說。
這傢期待活過百年的企業，不再是那個輕狂的少年。
本文部分取材自《螞蟻的理想》，作者郝鳳苓、唐學鵬，刊載於《21世紀商業評論》2014年第25期。