螞蟻集團官宣上市,輕狂的少年已經遠去

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撰文/ 史川軒 編輯/ 魏薇

螞蟻集團上市,終於塵埃落定。

7月20日,螞蟻集團宣佈,啟動在上海科創板和香港聯交所主板尋求同步發行上市的計劃。

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“我們能更好地欣喜地看到,科創板和香港聯交所推出瞭一系列改革和創新的舉措,為新經濟公司獲得資本市場支持包括國際資本支持創造瞭良好條件,我們很高興能有機會參與其中。”螞蟻集團董事長井賢棟說。

據彭博社報道,螞蟻集團將尋求不低於2000億美元的估值,其最近一輪融資發生在2018年6月,融資140億美元,投後估值1556億美元。

2019年,螞蟻集團實現營業收入1200億元人民幣,凈利潤為170億元。2017年、2018年的稅前利潤則分別為131.90億元和-19億元。

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其最大的資產在於用戶規模,截至2020年3月31日,螞蟻集團及其全球9個本地數字錢包合作夥伴所服務的活躍用戶數,已達13億。

顛覆者的溫和化

16年前,螞蟻集團核心產品“支付寶”獨立,這起初隻是淘寶的財務工具,初衷是為瞭解決電商中的信用問題:淘寶上的買傢擔心賣傢會騙錢不發貨,於是先將錢打給支付寶,等買傢收貨並覺得滿意之後,支付寶才會將錢打給淘寶賣傢。

支付寶慢慢從財務工具演化為一種生態系統。

這樣的演化是令人驚奇的,它不僅僅伴隨著阿裡電商平臺的擴展,更重要的是,在移動互聯網和大數據浪潮下,它構築出一種極具想象力的模式:從線上交易的支付渠道角色,變成各種應用場景的廣泛吸納者。

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螞蟻集團從支付出發(支付寶錢包),從理財出發(給用戶提供理財產品,如餘額寶、招財寶),從融資出發(給小商傢提供小貸型融資,如螞蟻小貸和網商銀行),以及從數據出發(為社會提供征信等數據服務,如芝麻信用)。

螞蟻集團擁有中國人交易大數據最有價值的資產之一,構成瞭獨立生態,是各類應用場景的服務者。

對於“螞蟻”的命名,前任董事長CEO彭蕾曾解釋說:“是因為我們是從服務小企業起傢的,要把‘天下沒有難做的生意’的使命帶過去。”她強調,螞蟻金服崇尚微小的力量,給予整個世界創造“小而美”的體驗。

這種力量一度在金融領域展現出強勁的爆發力,立足於成為一傢技術和金融數據公司(DT),展現出技術拓展商業邊界的雄心壯志。

馬雲有句名言,“如果銀行不改變,我們就改變銀行”,這句話被餘額寶巨大的成功所證實,2013年,餘額寶成為中國互聯網金融的裡程碑事件。

螞蟻集團用互聯網的力量讓理財滲透到瞭“屌絲”階層,讓金融呈現出普惠化的面目,推動瞭中國存款利率自由化的進程,迫使銀行業改變它們的產品類別和形態,推出大量相近的各類現金管理類產品。

然而,餘額寶之後,他們再與銀行接觸,明顯感受到對方的抵觸情緒。公司管理層開始有意消解顛覆者形象。監管層同樣希望,這樣的互聯網企業介入金融的力度是溫和的、可預期的,有著不激進的角色定位。

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2014年5月,彭蕾發表《不忘初心,方得始終》的演講,演講的最後,彭蕾嚴肅地說,“給大傢一個具體的要求,我們不是一個金融的顛覆者,我們是一個補充者。我想對銀行和其他金融業的夥伴們說,我們無心樹敵。我們也完全沒有必要樹敵”。

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“我們不是金融機構,我們其實不願意做具體金融業務,我們是一個平臺提供者,不和金融機構直接競爭,隻不過有時候我們要承擔創新的初期風險。”井賢棟曾向《21CBR》記者解釋,螞蟻小貸這樣的產品,當時別人並不相信線上交易大數據可以打造信用,螞蟻做給別人看,隻是要起到推動作用。

螞蟻開始強調搭建平臺,即像天貓一樣,構建一個開放的投資理財平臺,在2014年4月上線“招財寶”,為合作的金融機構提供一整套的配套服務,按照對方募集資金規模收取一次性的服務費。

這種溫和化進程也體現在餘額寶上,這款產品以生猛態勢,在2017年達到萬億規模,隨後,增長變慢並趨向穩定。

截至2020年3月,螞蟻餘額寶平臺上出售的29隻貨幣市場基金管理的資產總額為2.58萬億元。

服務者的“去金融化”

溫和的螞蟻最終離金融越來越遠。

重大的戰略調整發生在2018年,當時,螞蟻管理層決定從支付公司轉型為一傢技術服務公司,技術服務業務計劃將占到三分之二收入,支付以及消費者金融業務將成為次要業務。

轉變與國內微妙的監管環境密切相關。監管機構加強瞭各種互聯網金融產品的監管,涉及支付服務、小額貸款、信用評級、理財業務等,促使其加速其戰略調整。

比如“芝麻信用”這一征信產品,本來根據商戶和消費者在阿裡系統裡面的交易數據,進行個人信用評級,像美國的FICO一樣,有機會成為全社會的基礎信用提供者。

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然而,2018年3月,由央行牽頭,芝麻信用、騰訊征信等8傢公司共同成立“百行征信”,而芝麻信用未能獲得個人征信牌照,其個人金融方面的業務慢慢退場。即便目前,芝麻信用分依然是最為普及、最為廣泛和詳細的個人信用評價指標之一。

新的戰略轉變,直接作用於螞蟻的收入結構和業務模式。

有數據顯示,2017年,技術服務貢獻的收入在螞蟻金服占到34%,2019年超過50%,其技術服務包括幫助商業銀行和金融機構進行在線風險管理,以及反欺詐等。

螞蟻集團的花唄、借唄、網商貸等產品,自營資金大幅縮水,選擇通過“信貸聯營”的模式運行,按照利息收入比例收取平臺服務費,合作的外部銀行超過100傢。

根據《財新》報道,聯合貸款一般按照五五分成,且銀行承擔更大壞賬風險,2019年10月,螞蟻集團與銀行聯合放貸資金規模達到1萬億元。

今年6月21日,人們熟知的“螞蟻小微金融服務集團”,更名為“螞蟻科技集團”,將“金融服務”改為“科技”,淡化金融服務,業務內容更加廣泛,面臨的壓力也日益嚴峻。

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在關鍵的移動支付市場,截至2019年第四季度,支付寶份額為55.10%,騰訊財付通(含微信支付),已高達38.9%。在應用場景,美團在剛需、高頻的“吃喝玩樂”領域,“卷入”越來越多的使用人口,消減螞蟻金服的場景優勢。

即便如此,由於螞蟻依然坐擁巨大的人口和豐富的應用場景,中短期的成長性非常可觀,有望享受當下科技股的估值高溢價。

阿裡巴巴管理層終究是精明的,已上市的平臺沒有整體打包螞蟻集團,隻持有其約1/3的股權。馬雲早年明確地表示“螞蟻肯定是在A股上市”。

“上市可以讓我們更透明地面對世界、面對公眾,可以凝聚更多志同道合的同路人,同時也將更好地跟全社會分享我們的成果和未來。我們會始終全力以赴……做一傢能活102年的好公司。”井賢棟說。

這傢期待活過百年的企業,不再是那個輕狂的少年。

本文部分取材自《螞蟻的理想》,作者郝鳳苓、唐學鵬,刊載於《21世紀商業評論》2014年第25期。

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