尋找10倍股:解碼下一個“立訊精密”

科技創新引領變革,能夠顛覆傳統,重新定義行業。

13年前,iPhone的問世打破瞭人們對智能手機的認知,也引領瞭整個行業的潮流,讓蘋果成為世界最偉大公司之一,目前蘋果市值突破2萬億美元,攫取瞭手機行業60%以上的利潤,也培育和帶動一批產業鏈上的A股小夥伴,同樣讓它們賺的盆滿缽滿,10倍股湧現,典型代表就是中小板“一哥”立訊精密

現如今, 又一個偉大的行業變遷出現在眼前。特斯拉也在重新定義電動車行業,且與蘋果有著諸多相似的基因,但汽車行業空間更大,目前特斯拉股價已突破2000美元,市值相當於2個豐田、9個通用、14個福特。但目前電動車滲透率還很低,行業剛處於起步階段,隨著國產化的加速提升,未來特斯拉將帶領產業鏈公司開啟黃金十年,也將會有電動車產業鏈上的“立訊精密”誕生。

一、特斯拉和蘋果擁有相似的基因

1、品牌塑造:創始人光環,行業科技先鋒

企業靈魂人物正如一面旗幟,對產品、文化、品牌的塑造至關重要,也會帶出一批忠實粉絲。

蘋果方面,創始人喬佈斯始終堅持極致完美主義,極度偏執,追求創新,將個人意志註入蘋果產品中,憑借其個人魅力在全球擁有眾多粉絲,為蘋果前期品牌塑造奠定堅實基礎。

而特斯拉也是如此。馬斯克從1995年輟學創辦Zip2公司大獲成功以後,在投資領域不斷印證其風口屬性。憑借個人光環效應以及粉絲的口碑營銷,成功將特斯拉打造成全球知名電動車品牌。另外,馬斯克在航空航天等超前的佈局和思路進一步提升瞭個人影響力,如SpaceX太空運載火箭等,從而間接提升特斯拉的品牌力。

因此,蘋果和特斯拉創始人的共同特點是都自帶強大的個人光環,憑借超強個人魅力塑造品牌價值。在靈魂人物的加持下,二者設計風格都追求至繁歸於至簡,且均充當科技先鋒形象。蘋果首創的大屏幕、無鍵盤,特斯拉自Model S/X 發佈以來,首次引入智能輔助駕駛,開創智能駕駛汽車先河。

2、核心競爭力:科技創新,引領變革

偉大企業都必須擁有核心競爭力,二者均有獨門必殺技,體現到產品創新上,顛覆瞭傳統,重新定義行業。

科技上,iPhone搭載獨傢的、封閉的操作系統 ——iOS,且自研CPU性能持續領先。而特斯拉深入佈局智能駕駛,重構汽車電子架構,快充技術迭代縮短充電時間等等,如5分鐘充電量可行駛120公裡。

產品上,iPhone的問世打破瞭人們對智能手機的認知,iPhone沒有物理鍵盤,改為觸碰模式,在硬件性能、顏值上,也全面碾壓同行。特斯拉也是如此,Model S采用全新電動平臺,上市後憑借超強動力表現,同時顛覆傳統的內飾設計,引領行業潮流。

3、產品策略:高舉高打,大單品戰略

因為手機類和汽車類功能上差異化較為困難,因此品牌形象的差異尤為重要,高端品牌有利於實現更高的定價,實現更高的產品附加值。

二者都是定位都是高舉高打,從高端到低端。蘋果手機產品主要走高端路線,早期主要定位於高端手機市場,近年推出 iphone SE系列以及 XR 等相對中端系列產品,擴充產品價格區間覆蓋。特斯拉最早推出Model S/X,主打高端豪華電動市場,產品定價70萬及以上,2018 年及之後推出中端的Model 3/Y。

另一方面,二者均采用大單品策略,有利於攤銷研發費用及生產采購成本,同時也助推單一型號做到極致,提升產品競爭力。如2019年9月發佈的iPhone隻有三個型號,特斯拉也隻圍繞高端(Model S/X), 中端(Model 3/Y)四款產品。

總之,特斯拉之所以能夠媲美蘋果,在於二者擁有相似的基因,即科技先鋒,異曲同工。

關於目前行情來說,半導體設備依舊是未來的王者,二基金大手筆投資的公司,近期各路機構逐步加倉,技術面近期回調30%左右,已經有企穩跡象,下周將迎來抄底最佳周期。

二、產業鏈機會的演繹

那麼,相比手機市場,電動車市場未來空間如何呢?

當前智能手機全球市場規模是3.1萬億元,從銷量上看已經進入瞭成熟階段。但當前電動車發展還處於萌芽階段,2019年全球規模僅有0.31萬億元,滲透率隻有2.3%,假設2030年電動車達到40%滲透率,全球電動車市場規模將達到約5.4萬億元,接近智能手機市場2倍,隨著各國新能源汽車政策的制定,電動車迎來加速滲透期,未來潛力巨大,這也意味著電動車市場能誕生出偉大的公司。

先說個結論:

據分析,通過回顧蘋果產業鏈發展的三個階段,目前特斯拉產業鏈的機會剛剛演繹至第一階段,後續有十年的黃金時代。

尋找10倍股:解碼下一個“立訊精密”-圖1

首先,回顧過往蘋果產業鏈的黃金十年,蘋果指數顯著跑贏滬深300指數,相關公司有顯著超額收益,例如立訊精密歌爾股份等為代表的10-20倍股。

具體而言,整個蘋果產業鏈至今演繹瞭三波大的投資機會,具體包括:

第一波:2007年iPhone後,迅速成為爆款,相關A股公司陸續切入蘋果產業鏈,由於對蘋果後續高銷量的預期,資本市場給予產業鏈公司高估值,2009-2012年,股價大幅上漲。

第二波:2013-2017,蘋果銷量兌現並且超出市場預期,也帶動產業鏈A股公司業績超預期增長,股價持續走高,但與業績表現呈現明顯相關性。同時蘋果新的技術革新帶來新的機會。如iPhone X 在2017年發佈時宣佈 Face ID、全面屏、玻璃機身等全面創新,相關賽道的A股公司也出現大幅上漲。

第三波:2018-2019,蘋果開啟瞭新的可穿戴領域,伴隨Air pods等智能可穿戴設備迅速崛起,立訊精密歌爾股份等相關公司迅速切入,新賽道打開新空間,公司整體業績出現新增長點,股價也出現加速上攻。

尋找10倍股:解碼下一個“立訊精密”-圖2

類比蘋果產業鏈過去十年的發展,特斯拉2019年第二季度凈現金流轉正,Model 3銷量穩步提升,特斯拉股價大幅上漲,目前已突破2000美元,市值相當於2個豐田、9個通用、14個福特。伴隨特斯拉估值迅速提升,A 股相關產業鏈標的也經歷股價的持續上漲。但當前國產特斯拉Model 3剛開始放量,上市公司業績增長並不明顯。

因此,當前特斯拉產業鏈類似於蘋果第一階段,股價走強來自於對特斯拉後續高銷量的預期帶來的估值提升。

未來第二階段,伴隨特斯拉銷量的持續增長,A股公司業績進入兌現期。若特斯拉後續銷量表現超預期,則也將有望進一步帶動產業鏈業績與估值雙雙升。

另外,特斯拉之於汽車,猶如蘋果之於智能手機,兩者均為行業創新領先者和風向標,具有明顯的示范效應。蘋果在全面屏、人臉識別等新領域新方向的創新,帶動瞭智能手機其他參與者的後續跟進,從而造就瞭一批相關產業鏈公司的崛起。特斯拉當前的一些產品創新,各大廠商也在紛紛效仿,或將成為行業未來的發展趨勢,從而帶來細分產業鏈的繁榮新機會。如:中控大屏、域控制器與高算力芯片、空氣懸架、熱泵系統、底盤輕量化等。

第三階段,特斯拉未來圍繞汽車生態圈拓展,或將帶動產業鏈又一春。

三、伴隨特斯拉一起壯大的A股小夥伴

據分析,對比蘋果產業鏈公司受益的情況,特斯拉產業鏈公司後續受益同樣分兩種:單一賽道的產品不斷升級,以及多賽道的不斷突破。

1)單一賽道的縱向延伸:

憑借技術壁壘在單一細分領域深入挖掘,後續伴隨特斯拉放量,實現業績快速增長。如熱管理領域不斷突破的三花智控、銀輪股份,內飾領域不斷延伸的新泉股份,鋁壓鑄以及底盤領域不斷拓展的拓普集團,天幕玻璃帶動玻璃領域不斷拓展的福耀玻璃,潛在可能進入中控領域及域控制器領域的德賽西威,潛在可能進入空懸 領域的中鼎股份

尋找10倍股:解碼下一個“立訊精密”-圖3

2)多賽道的拓展能力:

相關產業鏈標的具備多品類供貨能力,通過與特斯拉的深度綁定實現從點到面,各類產品逐漸切入特斯拉供應體系,橫向業務拓展帶來單車配套價值提升,從而伴隨特斯拉發展壯大。如當前多業務佈局的拓普集團、均勝電子、華域汽車

尋找10倍股:解碼下一個“立訊精密”-圖4

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