掘金軍工板塊機會? 投資幹貨都在這兒瞭! 丨投資人說
公緒華，清華大學工學博士，深圳達晨財智創業投資管理有限公司董事總經理，負責並專註於高端裝備制造、信息技術、軍民融合等領域投資。
曾長期在空軍裝備部門工作，熟悉國內軍工集團業務及配套體系，對高端裝備制造和信息化技術的發展路線有深入研究。
典型投資案例：安博通（688168）、鑫精合、鋮昌科技、普達迪泰、犀思雲等。
一、軍工領域標的具有長期投資價值
第一財經 高遠：感謝公總通過遠程的方式接受第一財經的專訪。在國際和地區局勢出現一些波動的時候，投資者才會關註到軍工領域的投資標的。在您看來，這一領域是否具有長期投資價值和關註的必要？
達晨財智創投 公緒華：
應該說是一個非常值得重點投資並且長期關註的領域。
第一、我們國傢的整體軍費近幾年每年都保持5%以上的增長，軍費的總投入是整個行業發展的一個源頭的支持。
第二、就經濟來說，我們整個近幾年的GDP也在持續的高速增長，但是軍費整體的負擔在我們GDP占比還比較偏小，2019年占GDP總額隻有1.2%，在常任理事國中也是最低的。
第三、軍費長期的投入，我們國傢整體軍貿業務的增長這兩年比較明顯。10年以前我們是一個軍貿進口國，經過這些年的發展，你可以看到中國生產的武器裝備在海外的市場受到很大的歡迎。
第四、國內的整個的宏觀政策，也較利好這個行業的發展。比如說像軍民融合、自主可控、國產化替代等，國傢一直出臺各種政策，歡迎和鼓勵各類的民營資本和民營企業進入到這一領域。
二、軍工領域投資需要專業知識輔助決策
達晨財智創投 公緒華：對於中小投資來講的話，它的投資渠道有兩種。
一種在二級市場，軍工類的概念股，這個有公開的信息，比如像中航沈飛，承擔軍機艦載機的生產；內蒙一機承擔國內的坦克生產。通過公開信息都能夠瞭解到它們的經營情況、財務情況、發展規劃。這個相對來說還比較透明的。
第二類渠道就是在一級市場，選擇一些優質的標的來進行投資。
它會存在一定的信息的壁壘，這也是這個行業特點。 對於投資人來講，要突破壁壘，自己要有能力，通過多種渠道去獲取到有價值的信息來輔助決策再投資。
還有一部分就是選擇一些專業化的基金，從LP的形式來去進入這個領域，這應該說對於中小投資者來講都是相類同的道理。
三、軍轉民 民參軍 兩個維度都有優良投資標的
第一財經 高遠：您認為在軍民融合當中，最具有民用功能，又能商業化非常成功的軍民融合的領域在哪個方面？
達晨財智創投 公緒華：這裡涉及到兩個問題，一個是軍轉民，一個是民參軍。
從軍轉民的角度講，就會涉及到一些落地產業化是否成功的問題。我們知道長安汽車就是一個例子，長安汽車的控股公司是兵器裝備集團，現在長安汽車應該也是自主品牌裡面比較知名的一個品牌瞭。
從民參軍的角度講，很多民營企業參與到軍工核心或相關外圍一些配套領域、以及包括典型的產品、系統級產品，比如三一重工。還有在二級市場熟知的像景嘉微、雷科防務，天海防務這一類企業，也是非常典型的民參軍的企業，整個軍工行業的一些潛在的機會，這裡面能有誕生市值比較大企業的機會。在航天領域、航空領域、信息化裝備、 新材料、復合材料、高溫合金等等。以及代表新一代作戰趨勢的，像無人化作戰、機器人、無人化作戰平臺，包括隱身材料等等這種應該說都是有很大的機會，也具備商業化前景。
但這裡面我需要強調一點，大部分來有軍民兩用的或者是軍民復用的一些特性。
四、北鬥正式全球組網 投資人看好這個行業應用
第一財經 高遠：達晨是很早就參與到瞭北鬥相關的領域的投資，在二級市場北鬥相關概念的標的已經有瞭幾波投資熱潮的湧動，您認為接下來北鬥組網完成後會持續影響哪些領域的投資機會呢？
達晨財智創投 公緒華：整個北鬥三代組網完成以後，更多帶來的類似於各種行業應用的升級，比如說像國內的交通、貨車客車運輸、貨船運輸、軍用特種行業的應用、監測、遙感、也包括凡是需要定位導航的領域。它具備更高性價比的推廣的前景和條件。 因為它的成本低、效能更好，推廣的壁壘就越來越低。
我認為現在和未來已經有很多的裝備、產品推出瞭雙模的制式，也就是 GPS北鬥都有的導航組合模式的產品。未來要達到和GPS同等的應用場景和需求量。所以在各種下沉行業應用、智慧農業、智慧水務、智慧交通、智慧城市、所有涉及的智慧概念的，北鬥三代都會發揮很重要的作用，要替代原來的GPS，甚至有可能超越。
五、芯片領域投資有前景 也需要足夠耐心
第一財經 高遠：芯片是各國競爭的焦點，甚至會影響信息安全，您認為當下國內軍工芯片的投資機會到來瞭嗎？是否有長期投資價值？
達晨財智創投 公緒華：肯定是值得長期價值投資的。在這個領域我們屬於後期的追趕者，歐美國傢在這個領域一直比較領先。如果說沒有像華為事件的話，國際之間的合作的平衡還不會說被打破，在國際上有做系統的、有做分系統的、有做芯片的，但是從整個華為事件中美之間的貿易摩擦為代表，特別在軍工領域，歐美對我們的限制是一直存在。
歐美對我們中國一直有武器裝備禁售的規定，不管是系統層面還是芯片領域，這個領域我們要實現自己掌握核心的技術，特別是在芯片的自主設計、自主生產、自主測試、自主流片等整個環節，要具備完全自主可控的能力，這勢在必行，也是剛需。
那麼在資本市場來講，國傢層面上設立瞭國傢集成電路大基金，幾千億的規模來投這個行業；去年開始科創板設立，也是鼓勵集成電路、半導體材料這些資金投入周期比較長，資金比較大，同時見效比較慢、可以允許沒有利潤的企業先上市，我們也在這一領域一直在投資。
但是整個芯片的投資它是一個長周期的過程，它是一個典型的 to B行業，也是長時間價值投資的領域，這需要大傢有足夠的耐心。
六、2022將是5G基礎設施投資峰值年 之後將轉向5G應用領域
第一財經 高遠：目前我國在5G專例技術方面 有很多關鍵領域居世界首位， 軍工領域投資也涉及一部分5G概念的先進技術，在您看來就這一領域的投資標的是不是估值有過高的問題？投資者在選擇時應該註意什麼？
達晨財智創投 公緒華：總體來講的話估值會比較高，但是估值是與整個市場發展和行業的發展相匹配的。從整個5G的發展來講，根據我們的一些數據分析，大概在2022年會達到一個高峰，也就是整個基礎建設、基站的建設會達到高峰，後面就會逐年下降。
在這個過程中，特別是隨著5G基建的建設，相關的核心設備，華為生產的一些設備基站、一些配套射頻、光模塊等領域的公司業績這兩年會比較好。
我們認為它是一個具有周期性特點的產業，這裡面需要評估，每個細分領域在建設周期中它對應的市場空間有多大。如果市場空間足夠大，這個企業競爭力也比較強，可以維持四五年的高速增長，它估值就會反映出市場化的結果。
如果企業本身是做這個領域的， 在今明兩年達到一個對應細分市場的增長空間問題不是很大；如果很快達到自己的天花板的，這種企業在資本市場上，就算是估值便宜，也很難融到資。
所以它是一個基於供需雙方的博弈的結果。估值和投資周期來講，我相信今年應該是相當關鍵的一年，進入明年開始，5G整個相關產業鏈，除瞭本身產業鏈投資以外，熱點或將從5G生產產業鏈的投資轉移到5G下遊應用產業鏈的應用上去。
攝像傅振東
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