全球數字貨幣的崛起：Libra與CBDC
全球數字貨幣的崛起：Libra與CBDC
數字貨幣的發展經歷瞭加密貨幣、穩定代幣到央行數字法幣的發展歷程。其中加密貨幣幣值具有較高的波動性，因此從屬性上來看更符合數字資產而非數字貨幣的定義。穩定代幣以中心化的資產或貨幣作為抵押，保證其幣值的穩定性，以 Tether 發行的 USDT、Facebook 聯合發行的 Libra 為代表。央行數字法幣是由央行信用為背書發行的法幣，是法幣的數字化形態。以中國人民銀行和瑞典央行擬發行的 DCEP、e-Krona 為代表。
穩定代幣以中心化的資產和貨幣為抵押，由私人部分發行。在 Libra 前，穩定代幣主要應用於加密貨幣的交易，以規避監管對加密貨幣與法幣兌換之間的限制。Libra 以單一法幣的短期資產為抵押，以 Facebook 的用戶群為基礎，適用於多種應用場景，
具有超主權屬性。以 Libra 為代表的穩定代幣在跨境支付清算領域具有令人期待的應用前景，將有效的改善當前跨境支付清算
體系耗時長、收費貴的缺點；同時 Libra 的應用也會對弱勢貨幣國傢的貨幣主權造成威脅，表現為另一種形式的“美元化”。
相對而言 CBDC 以央行信用為背書，具有更高的信用等級，是主權貨幣的數字化。縱觀全球央行 CBDC 進展，發達國傢推進
CBDC 以提升當前金融系統效率，發展中國傢則借此完善和重塑本國貨幣金融體系。Libra 的推出為各國央行敲響警鐘，私人數字貨幣（即穩定幣）的發行將在一定程度上削弱貨幣政策的傳導和效果、削弱央行作為最後貸款人的職能。
CBDC 的運行機制設計暫無統一模式。各國央行對於 CBDC 是否使用區塊鏈/分佈式賬本技術、主要應用場景、錢包是否付息、
轉賬和儲存是否限額、采用基於賬戶或基於通證的記賬模式問題等暫時沒有統一和確定的安排，因此從影響上來看，當前可以確定的是 CBDC 的推行可能擠出流通中的紙幣、提升清結算系統效率、加強央行對資金流向監管，但其對貨幣政策的傳導
和效果的影響、對銀行存款和中介職能的擠出、對金融穩定性的沖擊、對貨幣國際地位的影響仍然存在不確定性。
穩定幣與 CBDC 構成競爭與合作的關系。兩者均具有類似的貨幣職能，均能提供便捷的支付體驗；而從技術和應用場景角度
來看，兩者亦存在合作的空間。從影響來看，穩定幣與 CBDC 都能有效提升支付清算系統效率、提高當前貨幣金融體系的生產力，同時也會對傳統銀行等金融機構的業務形成沖擊。此外穩定幣增加主權機構監管難度，而在 CBDC 架構下數字法幣的可控匿名性使得央行能夠掌握現金資金流向，更好的實施反洗錢、反恐怖融資監管。
總和來看私人數字貨幣發行對主權機構貨幣權力形成一定的挑戰，預計各國監管機構將在鼓勵創新與維護貨幣權力之間取得平衡，引導穩定幣在現有貨幣金融體系
下提供便捷的支付清算服務，減少對主權機構貨幣權力的沖擊。從 Libra2.0 白皮書也可看出這一趨勢，為減少監管質疑，Libra
放棄向無許可系統過渡，增強合規設計和監管體系
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